金融领域里的投资收益应该追求持续的稳定与安全，只不过人自身的贪婪与恐惧改变了平衡，数千年以来，人性未变，凡有人的地方就有物品价值的波动，价值的波动总是在平衡与非平衡间转换……上面这句话是我的博客个人档案的一段话，以此不断警醒自己。如果仅从这句话来推断的话我肯定是一名保守的金融投资者，事实也确实如此。因此我下文对股指期货的评述不可避免的带有一些略显保守的语言色彩，然而，相对于当前许多媒体在股市浓厚的牛市氛围下把股指期货塑造成超级印钞机的语言风格来讲，我认为我的描述是中性而客观的。
就市场中的整体投资者而言，股市上投资者的整体资产波动表现为齐涨共跌的特性，当市场中的投资者都相信也认可经济向好、上市公司收益未来会更好的时候大家愿意拿出更多的钱来推动价格的上涨，这样大家的资产都在增值；反之，如果是熊市，大家的资产都在缩水。期市上投资者整体资产表现为此消彼涨的特性，多头与空头就某一标地物未来价格以保证金形式开立合约，如果涨了，空头的资金当天就划到多头的账户里；如果跌了多头的资金当天就划到空头的账户里。假如出现了对某一方有利的持续性走势，则有利的一方可以利用对手每天输掉的资金继续增仓，这样可能会继续加大价格波动，同时不利的一方资金压力会非常大。
就以当前股指期货仿真交易主力合约IF0706来说，从5月9日~5月15日5个交易日的价格波动来做测算，假如两名投资者各投入1000万，一位做空一位做多，假设5.9日该合约4900为双方建仓价位，按12%保证金算，一张合约17.64万，双方各开40张合约，约占用资金705万，那么截至5.15日该合约下跌到3859，我们测算一下双方的收益情况，空头盈利为40*300*（4900-3859）=1249.2万；多头亏损也是这个数字，也就是说5天之内，空头的盈利达到177%，而多头早已血本无归。这是个零和游戏，某一方赚的钱一定是另一方亏的钱。
我们近期在一些电视媒体上看到说某人股指期货仿真交易在很短的时间里资产从7位数变成了10位数，要知道上百万的资产变成了十亿资产的背后一定是1000位仿真交易客户的资金账户上的100万资金在很短的时间里全部亏损掉，换句话说，一个10亿级的超级大赢家是以很短时间里消灭掉1000个百万富翁为代价的，这很象中国的一句古话：一将功成万骨枯，所以当有一个非常成功的投资者在股指期货上赚了大钱而有飘飘然上天堂的感觉的时候一定是无数的失败投资者走进了炼狱。
在期货市场上，一定是少数人赚多数人的钱，因为我实在无法想象多数人赚少数人的钱会是什么样子。记得我的老师这样对我说过CME股指期货场内交易的情况，一年内场内有20%的交易员被淘汰，2~3年约有40%~50%的交易员被淘汰，4~5年大约60%~80%的交易员被淘汰，6、7年后第一批里仅有5%的交易员，而这些交易员身价至少数千万美金甚至上亿美金，而且交易水平都是顶尖级的，他们的钱就是从那些被逃汰的交易员身上赚的。那些在这个市场存活下来的人都有着顽强的意志、灵活的交易平衡性、勤奋执著等方面的优点。这就是这个市场的真实写照，非常残酷的同时带给人的是一种无限的遐想，股指期货是一个风险与收益都非常大的金融交易工具，我在文章题目里把它成为洗钱机器毫不为过，而且该交易工具洗钱的速度绝对超出股票、基金这样的品种。
这里有四个建议提供给对股指期货感兴趣的朋友做投资参考。
一、搞清楚期货上的平衡概念。
价值只能在一定程度上决定期货的价格，价格偏离价值的程度往往会超出绝大多数人的预计，因此减弱平衡分析将降低更多的风险与带来许多投资价值。说的通俗点：不要在趋势中轻易预测何时市场会出现价格向价值的回归，就一般市场趋势而言，我认为所有的前期历史阻力位或支撑位都是被用来击破的；而就短暂的相对平衡市场而言：所有的趋势指标都会失效，而前期的历史阻力位或支撑位都会或多或少地对价格波动产生影响。这个市场上真正带来收益的一定是不平衡而非平衡。数理统计如果无法相对精确地测算出因人性的原因而导致价格偏离价值的幅度，那么就应该适当降低数理统计在决策中的权重。古典经济学理论中的平衡说的是一种资源配置和盈利的平衡，但是这种平衡在期货中出现的时间机率较小。股指期货投资中不宜先入为主的设定一个平衡标的，然后去寻找机会，而应该建立一个动态的概念，即市场的趋势波动中始终包含三部分：对过去过度扭曲的修正阶段，向供需平衡转化阶段，对供需平衡的过度扭曲阶段，第一阶段与第三阶段中投资者的贪婪与恐惧将放大对趋势有利的普通信息同时忽视对趋势不利的普通信息。
二、要理解价格会改变供需基本面，而被修正的基本面会反过来影响价格。
绝大部分时间我们更愿意从基本面的角度去分析未来价格的波动，这是主流思路，很重要，但是在市场开始波动的时候，价格说明一切，而且在运行一段时间后会对基本面产生影响，而这种被影响过的基本面情况又会反过来对价格施加影响。
先用商品期货举个很简单的例子：2006年10月10日大连期货交易所玉米0705合约向上跳空放量突破两个月的横向震荡整理平台，此后34个交易日走出了近翻两倍的行情。此前的基本面背景是各方预期玉米大丰收，一系列的跟踪数据显示基本面偏空。而10月10日的价格波动明显与基本面不符，然后一些交易日里我们不断可以看到许多资金不断逆市放空，持仓量不断放大。我们也看到了许多文章开始从各方面分析玉米上涨的原因，当然也有不看好的文章，认为还要下跌，人类的思维模式中有一种惯性，当对前期某一种市场的波动特性适应后，往往会对突然的波动特性转变不适应，有的人会保持过去的思维模式，因此进场放空；有的人喜欢赶快从各方面寻找波动模式发生突变的原因以作决策之用，也有许多的人相信直觉，看到涨了就进场作多了。以前大商所在东北玉米主产区搞千家万户工程，进行期货知识普及，许多农民得知期货价格波动消息的速度很快，因此许多人得知价格上涨后，变得更加惜售，以前农民都是收了玉米后马上交售，现在越来越多的农民因为期货的价格波动改变销售行为，这就使得传统基本面的季节性价格波动特点开始减弱，这样反过来又会影响价格。
就刚才的例子从资金面波动解释一下为什么波动会很大以至于在短短的34个交易日里走出了近翻两倍的行情，一、是期货的杠杆效应，这是很重要的原因，直接放大了资金的使用；二、心理波动。10月10日市场的大幅度上涨使得过去两个月里的空头仓位全部被套在里面，当开始向上波动时，有一部分空头平仓盘和主力多头的资金直接对新空头资金进行攻击，而前期平台里的多头头寸因为获利丰厚出场的相对少，因此产生的抛售压力相对较小，这就形成了二打一的局面；三、期货上的每日无负债结算使得空头的资金被当日划到多头帐上，多头的拉升成本进一步降低且给空头带来了平仓的压力，日后的持续上涨空头压力越来越大多头越来越有利。一波大级别行情除非特殊事件发生导致中途发生发折，否则往往最后会有一方被彻底清洗出这个市场。前面提到了一个价格扭曲阶段与修正价格扭曲阶段，以股指期货下跌为例：参照现货指数，如果更多的投资人倾向于抛售股票，那么不可避免的股指期货会出现下跌，而在趋势中价格的下跌会刺激更多的参与者一起作空，就群体行为而言，如果机构投资者通过卖出股指期货保护了手中的股票头寸甚至有获利，那么当看到自己的股票投资组合在下跌趋势中不断缩水，往往会进一步加剧抛售行为，而新的现货指数的下跌又会带来股指期货的下跌；上涨也是如此。所以期货价格在一定程度上会改变供需基本面，而被修正的供需基本面会影响期货价格。
三、期货市场是一个非理性与理性交错的市场，非理性的波动是经常出现的情况。
这个世界只要是有人群的地方就有波动，有波动就一定有非理性的波动存在。投资者不可能是绝对理性的，即使主观上想尽可能变得理性，但是客观上也就是说生理上也会使得这种理性打很大的折扣。无论理性波动还是非理性波动，对投资者最重要的是能否加以利用。经济学家凯恩斯说过:成功的投资是对投资大众预期的预期，我认为他说的对。记得有一个投资者问我如果500万的资金作股指期货如何进行分配？我说：如果你的操作胜率在70%以上且风险控制能力很强，则每次80%以上的资金进行操作，记住风险控制能力强的情况下才可以；如果你的心情不好或者生病了，就不要操作了；如果感兴趣且不熟悉股指期货的波动特点，则每次进场前先想好了止损点然后用1/3的资金进场就可以了。不过，在股市上一些好的操作思路应该继续坚持，比如在方向看对的情况下，要不断加仓；在大趋势中，顺着主流趋势操作，少作或不作反向次级趋势等等。
目前的仿真交易为未来股指期货实盘操作带来的一点有价值的参考意义就是可以帮投资者熟悉一下期货的波动节奏与账户资金变化，但是不要把账户的资金波动当作以后作为实盘操作的心理支持依据，实际操作中，由于投资者群体心态因为资金由虚拟变为实盘后会使得交易行为发生一些微妙的变化，这也会带来盘面波动的变化。另外，实盘中如果现货指数波动的特点变得复杂化，期货合约的某些点位的争夺会异常激烈。在CMEe-minis&p500股指合约的买一卖一挂单经常是数千手对数千手，而且价差基本上是最小波动点之间的临近波动，不象当前国内仿真交易流动性与深度不利于大型资金进出，当然这里面主要是成熟市场与新兴市场的差别造成的。
无论国内国外，每年市场都会有一些单日的特大幅度波动，产生这种波动的交易日的概率很小，但是一旦发生，在股指期货杠杆效应下如果头寸的风险与规模控制不好，往往会给账户资产带来致命性的风险，投资者参与实盘操作后要特别注意这种情况的发生以及发生时心理的控制，不要采取鸵鸟避险策略（风险来临时将脑袋放到沙子里）。在国外股指期货实盘交易中，实际上交易量最活跃的往往是近月合约，大的资金除非作套利，否则一般不大愿意放在远月进行交易，如果在远月合约大规模建仓，在没有对冲保护的情况下，头寸的风险很容易暴露。有人担心股指期货推出后有可能会和国外那样要好几年之后才能变的活跃，这种担心大可不必，客观地说中国人的赌性是很强的，中国的股指期货市场会很快成为世界上最大的股指期货交易市场。
最后一个忠告：凡是预则立，不预则废，从负责任的媒体文章、有经验有道德的期货从业人员那里多了解股指期货的交易特点对于参与这个市场是有益处的。
就市场中的整体投资者而言，股市上投资者的整体资产波动表现为齐涨共跌的特性，当市场中的投资者都相信也认可经济向好、上市公司收益未来会更好的时候大家愿意拿出更多的钱来推动价格的上涨，这样大家的资产都在增值；反之，如果是熊市，大家的资产都在缩水。期市上投资者整体资产表现为此消彼涨的特性，多头与空头就某一标地物未来价格以保证金形式开立合约，如果涨了，空头的资金当天就划到多头的账户里；如果跌了多头的资金当天就划到空头的账户里。假如出现了对某一方有利的持续性走势，则有利的一方可以利用对手每天输掉的资金继续增仓，这样可能会继续加大价格波动，同时不利的一方资金压力会非常大。
就以当前股指期货仿真交易主力合约IF0706来说，从5月9日~5月15日5个交易日的价格波动来做测算，假如两名投资者各投入1000万，一位做空一位做多，假设5.9日该合约4900为双方建仓价位，按12%保证金算，一张合约17.64万，双方各开40张合约，约占用资金705万，那么截至5.15日该合约下跌到3859，我们测算一下双方的收益情况，空头盈利为40*300*（4900-3859）=1249.2万；多头亏损也是这个数字，也就是说5天之内，空头的盈利达到177%，而多头早已血本无归。这是个零和游戏，某一方赚的钱一定是另一方亏的钱。
我们近期在一些电视媒体上看到说某人股指期货仿真交易在很短的时间里资产从7位数变成了10位数，要知道上百万的资产变成了十亿资产的背后一定是1000位仿真交易客户的资金账户上的100万资金在很短的时间里全部亏损掉，换句话说，一个10亿级的超级大赢家是以很短时间里消灭掉1000个百万富翁为代价的，这很象中国的一句古话：一将功成万骨枯，所以当有一个非常成功的投资者在股指期货上赚了大钱而有飘飘然上天堂的感觉的时候一定是无数的失败投资者走进了炼狱。
在期货市场上，一定是少数人赚多数人的钱，因为我实在无法想象多数人赚少数人的钱会是什么样子。记得我的老师这样对我说过CME股指期货场内交易的情况，一年内场内有20%的交易员被淘汰，2~3年约有40%~50%的交易员被淘汰，4~5年大约60%~80%的交易员被淘汰，6、7年后第一批里仅有5%的交易员，而这些交易员身价至少数千万美金甚至上亿美金，而且交易水平都是顶尖级的，他们的钱就是从那些被逃汰的交易员身上赚的。那些在这个市场存活下来的人都有着顽强的意志、灵活的交易平衡性、勤奋执著等方面的优点。这就是这个市场的真实写照，非常残酷的同时带给人的是一种无限的遐想，股指期货是一个风险与收益都非常大的金融交易工具，我在文章题目里把它成为洗钱机器毫不为过，而且该交易工具洗钱的速度绝对超出股票、基金这样的品种。
这里有四个建议提供给对股指期货感兴趣的朋友做投资参考。
一、搞清楚期货上的平衡概念。
价值只能在一定程度上决定期货的价格，价格偏离价值的程度往往会超出绝大多数人的预计，因此减弱平衡分析将降低更多的风险与带来许多投资价值。说的通俗点：不要在趋势中轻易预测何时市场会出现价格向价值的回归，就一般市场趋势而言，我认为所有的前期历史阻力位或支撑位都是被用来击破的；而就短暂的相对平衡市场而言：所有的趋势指标都会失效，而前期的历史阻力位或支撑位都会或多或少地对价格波动产生影响。这个市场上真正带来收益的一定是不平衡而非平衡。数理统计如果无法相对精确地测算出因人性的原因而导致价格偏离价值的幅度，那么就应该适当降低数理统计在决策中的权重。古典经济学理论中的平衡说的是一种资源配置和盈利的平衡，但是这种平衡在期货中出现的时间机率较小。股指期货投资中不宜先入为主的设定一个平衡标的，然后去寻找机会，而应该建立一个动态的概念，即市场的趋势波动中始终包含三部分：对过去过度扭曲的修正阶段，向供需平衡转化阶段，对供需平衡的过度扭曲阶段，第一阶段与第三阶段中投资者的贪婪与恐惧将放大对趋势有利的普通信息同时忽视对趋势不利的普通信息。
二、要理解价格会改变供需基本面，而被修正的基本面会反过来影响价格。
绝大部分时间我们更愿意从基本面的角度去分析未来价格的波动，这是主流思路，很重要，但是在市场开始波动的时候，价格说明一切，而且在运行一段时间后会对基本面产生影响，而这种被影响过的基本面情况又会反过来对价格施加影响。
先用商品期货举个很简单的例子：2006年10月10日大连期货交易所玉米0705合约向上跳空放量突破两个月的横向震荡整理平台，此后34个交易日走出了近翻两倍的行情。此前的基本面背景是各方预期玉米大丰收，一系列的跟踪数据显示基本面偏空。而10月10日的价格波动明显与基本面不符，然后一些交易日里我们不断可以看到许多资金不断逆市放空，持仓量不断放大。我们也看到了许多文章开始从各方面分析玉米上涨的原因，当然也有不看好的文章，认为还要下跌，人类的思维模式中有一种惯性，当对前期某一种市场的波动特性适应后，往往会对突然的波动特性转变不适应，有的人会保持过去的思维模式，因此进场放空；有的人喜欢赶快从各方面寻找波动模式发生突变的原因以作决策之用，也有许多的人相信直觉，看到涨了就进场作多了。以前大商所在东北玉米主产区搞千家万户工程，进行期货知识普及，许多农民得知期货价格波动消息的速度很快，因此许多人得知价格上涨后，变得更加惜售，以前农民都是收了玉米后马上交售，现在越来越多的农民因为期货的价格波动改变销售行为，这就使得传统基本面的季节性价格波动特点开始减弱，这样反过来又会影响价格。
就刚才的例子从资金面波动解释一下为什么波动会很大以至于在短短的34个交易日里走出了近翻两倍的行情，一、是期货的杠杆效应，这是很重要的原因，直接放大了资金的使用；二、心理波动。10月10日市场的大幅度上涨使得过去两个月里的空头仓位全部被套在里面，当开始向上波动时，有一部分空头平仓盘和主力多头的资金直接对新空头资金进行攻击，而前期平台里的多头头寸因为获利丰厚出场的相对少，因此产生的抛售压力相对较小，这就形成了二打一的局面；三、期货上的每日无负债结算使得空头的资金被当日划到多头帐上，多头的拉升成本进一步降低且给空头带来了平仓的压力，日后的持续上涨空头压力越来越大多头越来越有利。一波大级别行情除非特殊事件发生导致中途发生发折，否则往往最后会有一方被彻底清洗出这个市场。前面提到了一个价格扭曲阶段与修正价格扭曲阶段，以股指期货下跌为例：参照现货指数，如果更多的投资人倾向于抛售股票，那么不可避免的股指期货会出现下跌，而在趋势中价格的下跌会刺激更多的参与者一起作空，就群体行为而言，如果机构投资者通过卖出股指期货保护了手中的股票头寸甚至有获利，那么当看到自己的股票投资组合在下跌趋势中不断缩水，往往会进一步加剧抛售行为，而新的现货指数的下跌又会带来股指期货的下跌；上涨也是如此。所以期货价格在一定程度上会改变供需基本面，而被修正的供需基本面会影响期货价格。
三、期货市场是一个非理性与理性交错的市场，非理性的波动是经常出现的情况。
这个世界只要是有人群的地方就有波动，有波动就一定有非理性的波动存在。投资者不可能是绝对理性的，即使主观上想尽可能变得理性，但是客观上也就是说生理上也会使得这种理性打很大的折扣。无论理性波动还是非理性波动，对投资者最重要的是能否加以利用。经济学家凯恩斯说过:成功的投资是对投资大众预期的预期，我认为他说的对。记得有一个投资者问我如果500万的资金作股指期货如何进行分配？我说：如果你的操作胜率在70%以上且风险控制能力很强，则每次80%以上的资金进行操作，记住风险控制能力强的情况下才可以；如果你的心情不好或者生病了，就不要操作了；如果感兴趣且不熟悉股指期货的波动特点，则每次进场前先想好了止损点然后用1/3的资金进场就可以了。不过，在股市上一些好的操作思路应该继续坚持，比如在方向看对的情况下，要不断加仓；在大趋势中，顺着主流趋势操作，少作或不作反向次级趋势等等。
目前的仿真交易为未来股指期货实盘操作带来的一点有价值的参考意义就是可以帮投资者熟悉一下期货的波动节奏与账户资金变化，但是不要把账户的资金波动当作以后作为实盘操作的心理支持依据，实际操作中，由于投资者群体心态因为资金由虚拟变为实盘后会使得交易行为发生一些微妙的变化，这也会带来盘面波动的变化。另外，实盘中如果现货指数波动的特点变得复杂化，期货合约的某些点位的争夺会异常激烈。在CMEe-minis&p500股指合约的买一卖一挂单经常是数千手对数千手，而且价差基本上是最小波动点之间的临近波动，不象当前国内仿真交易流动性与深度不利于大型资金进出，当然这里面主要是成熟市场与新兴市场的差别造成的。
无论国内国外，每年市场都会有一些单日的特大幅度波动，产生这种波动的交易日的概率很小，但是一旦发生，在股指期货杠杆效应下如果头寸的风险与规模控制不好，往往会给账户资产带来致命性的风险，投资者参与实盘操作后要特别注意这种情况的发生以及发生时心理的控制，不要采取鸵鸟避险策略（风险来临时将脑袋放到沙子里）。在国外股指期货实盘交易中，实际上交易量最活跃的往往是近月合约，大的资金除非作套利，否则一般不大愿意放在远月进行交易，如果在远月合约大规模建仓，在没有对冲保护的情况下，头寸的风险很容易暴露。有人担心股指期货推出后有可能会和国外那样要好几年之后才能变的活跃，这种担心大可不必，客观地说中国人的赌性是很强的，中国的股指期货市场会很快成为世界上最大的股指期货交易市场。
最后一个忠告：凡是预则立，不预则废，从负责任的媒体文章、有经验有道德的期货从业人员那里多了解股指期货的交易特点对于参与这个市场是有益处的。