当权证可以被任意操纵的时候

上海政法学院   周正义

为了拯救机构而推出的股改权证,从一开始就以罪恶的方式戕害着市场的诚信和公平。而以其最近一段时间的表现来看，如果以宝钢认购权证和万科认沽权证为例，更是被任意操纵着上蹿下跳。其或已成为洗钱的工具而更应罪加一等。这里且举万科认沽权证在8月23日的市场表现作粗略的分析如下：

（一）万科认沽权证8月23日的市场表现

开盘价0.035元（每份），收盘价0.042元，最低价0.027元，最高价0.042元，当日振幅为42.86%，尾盘40分钟区间涨幅超过55%。

（二）万科认沽权证的相关资料

1、万科认沽权证概况：

权证简称：万科HRP1；权证代码：038002 ；标的证券：G万科A(000002) ；权证类别 ：  认沽权证；上市地点：深圳证券交易所；发行数量：214029万份；上市日期：2005-12-05；开盘参考价：0.389；初始行权价：3.73元；最新行权价：3.6380元；行权比例： 1:1.00；存续起始日：2005-12-05 ；存续终止日：2006-09-04 ；行权起始日：2006-08-29；行权终止日：2006-09-04；发行方式：派送；结算方式：证券给付方式；发行人：华润股份有限公司；会计事务所：德勤华永会计师事务所。

2、标的证券概况：

标的证券G万科是市场普遍认同的绩优蓝筹股，地产行业的龙头企业之一。已于8月1日公布了中期业绩，每股收益0.31元，较上年同期增长34.78%，净资产收益率11.74%；8月23日的收盘价为：每股 6.28元；较前一交易日略有上涨；较万科认沽权证的最新行权价高出2.6元，为行权价的71%。G万科已分别于8月10日、8月15日、8月18日和8月18日(截止8月23日)共四次公开提示万科认沽权证的理论价值为零，或者行权将造成行权者的巨大损失。

3、宝钢认购权证8月23日的市场表现

8月23日是宝钢认购权证的最后一个交易日，当日下跌85.78%。

（三）分析

1、8月23日的万科认沽权证无任何投资的价值；也无任何投机的价值；所以一般的中小投资者和机构投资者都不会参与该权证的交易。除非另有所图。

2、因一般的投资者都不会参与万科认沽权证的交易，所以其最容易被控盘，最容易被操纵。

3、8月23日在仍有一定的投资或者投机价值的宝钢认购权证大跌85.78%的情况下，毫无价值的万科认沽权证却在尾盘40分钟的时间里创造了55%的涨幅，为世所罕见。如果不是被操纵，则绝无可能。

4、面对万科认沽权证的任意操纵，无论是掌握有现代监控手段的一线监管者证券交易所，还是拥有统一监管大权的证券监督管理机构，竟然都一言不发。由此，可以想见，在中国的沪深股市，操纵证券价格者是何等的幸福；而一般的中小投资者又是何等的悲惨。

5、当权证可以被被任意操纵的时候，利用权证进行洗钱便轻而易举。试想在40分钟里就可以有55%的涨幅，操纵者利用其洗钱，难道不是如探囊取物一般的轻松自在吗？

2006年8月26日于上海青浦佳乐苑