---投资的故事（167）
利益声明：本人为市场参与者，惟并未持有文中提及的股票，特此声明。文中所提到的只是个人观点，并不作为投资建议。市场有风险，敬请留意。
接上回。
我说道：“现金流和自由现金流会带给我们很多的信息，可以参考到移动很多的举措是为什么，也可以看到他的运营。嗯，自由现金流是现金流减去资本开支后得到的，我们就可以从两个现金流的差额看到移动在05年的资本开支达到了714.53亿元。下面这图里显示的是移动04、05已经实现的资本开支，以及06-08的资本开支预算。图中移动将数字取整了，05年取整为715亿。”
笨熊说道：“我记得上次看移动05年中报的时候，他的资本开支是31亿美元的，后来说要增加预算了，是不是？”
我笑道：“是的是的，记性挺好的嘛。”
笨熊说道：“嘻嘻，我是记得你说过他控制资本开支后会凭空增加利润。”
我点了点头，然后说道：“移动中报时说了，要在年度预算78亿美元的基础上增加不超过15％的开支。这78亿美元是04年的数字，原预算是05年的开支与04年持平。我们来看看他的增长幅度如何，移动将这些开支数字转换成人民币了，那我们就以人民币来算。人民币汇率升值厉害，用美元算出入太大了，呵呵，移动不干了。”
我接着说道：“05年实现资本开支715亿，相对于04年的647亿，增长的幅度是10.51％。这个开支比预算中的要低了。”
笨熊问道：“那他是赚多了钱？”
我白了笨熊一眼道：“移动是赚多了钱，但不能以资本开支的绝对数字来衡量，要以资本开支占营收的比重来衡量的。上次已经说过了，这个反倒没了记性。”
笨熊吐了吐舌头，干脆不出声了。
我说道：“看看吧，04年的资本开支占营收的比重为31.7％，05年的是29.4％，03年的是33.2％。这呈逐年下降的趋势，每年下降2个百分点左右了。嗯，05年的比上次估计的30％减少了，算是小小的惊喜吧。05年2430亿的收入，一个点就是24亿，不是开玩笑的了。”
笨熊在搔脑袋，我笑了笑说道：“这个不好理解吧？开支的绝对数字在增长，怎么说他减少了资本开支的支出了呢？是不是？”
笨熊点头道：“上次提过的，不过仍然是不知道怎么回事。”
我说道：“假设他每年的收入是一样的，那么资本开支占收入的百分比在下降，等于减少了资本开支，这个好理解吧？”
笨熊点了点头。
我接着说道：“那就好办了，现在营收在不断增长，而开支的百分比在下降，结果资本开支的数字在增长，实际上却是在下降。这是移动在尽力榨干现有网络潜力的油水，明白了吗？”
笨熊笑了笑，说道：“好像明白了。”
我不管他了，继续的说道：“现在移动又给出06年的资本开支预算了，金额大概是833亿的人民币，较05年的增长了16.5％。这是不包含3G建设的预算，移动为什么要投入这么多在2G网络上去呢？莫非移动预算他的收入会增长更快？”
笨熊说道：“这个要问你呀。”
我说道：“问我干什么？我怎么知道啊，该问王建宙先生去。”
笨熊小声地说道：“还说是移动百事通，原来也不过如此......”
那家伙实在过份，简直是岂有此理，老牛要是移动百事通的话，老早到移动任总裁去了，还用坐在这胡说八道吗？我老羞成怒正欲举脚向那家伙的屁股踢去的时候，他却举手投降了，道：“开个玩笑还不行吗？小熊请你喝酒，国窖1573，行了吧？”
嘿嘿，那家伙真是个老油条，风向不对马上转弯。我说道：“行，不过要两瓶。”
笨熊说道：“你老人家喝得了那么多吗？我怕一杯就倒了你。”
我笑道：“不是我喝的，给兔子老大的。我和他在赌谁收购酒鬼酒，赌注是两瓶国窖1573，哈哈，我输了的话，刚好有你的来填。”
笨熊来劲了，连忙问道：“怎么赌法？”
我不理他，说道：“这是另外一回事，说回移动去。”
本话题待续。
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欢迎读者朋友和大话牛一起中国移动，一起谈投资的故事。邮箱：[email protected]
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接上回。
我说道：“现金流和自由现金流会带给我们很多的信息，可以参考到移动很多的举措是为什么，也可以看到他的运营。嗯，自由现金流是现金流减去资本开支后得到的，我们就可以从两个现金流的差额看到移动在05年的资本开支达到了714.53亿元。下面这图里显示的是移动04、05已经实现的资本开支，以及06-08的资本开支预算。图中移动将数字取整了，05年取整为715亿。”
笨熊说道：“我记得上次看移动05年中报的时候，他的资本开支是31亿美元的，后来说要增加预算了，是不是？”
我笑道：“是的是的，记性挺好的嘛。”
笨熊说道：“嘻嘻，我是记得你说过他控制资本开支后会凭空增加利润。”
我点了点头，然后说道：“移动中报时说了，要在年度预算78亿美元的基础上增加不超过15％的开支。这78亿美元是04年的数字，原预算是05年的开支与04年持平。我们来看看他的增长幅度如何，移动将这些开支数字转换成人民币了，那我们就以人民币来算。人民币汇率升值厉害，用美元算出入太大了，呵呵，移动不干了。”
我接着说道：“05年实现资本开支715亿，相对于04年的647亿，增长的幅度是10.51％。这个开支比预算中的要低了。”
笨熊问道：“那他是赚多了钱？”
我白了笨熊一眼道：“移动是赚多了钱，但不能以资本开支的绝对数字来衡量，要以资本开支占营收的比重来衡量的。上次已经说过了，这个反倒没了记性。”
笨熊吐了吐舌头，干脆不出声了。
我说道：“看看吧，04年的资本开支占营收的比重为31.7％，05年的是29.4％，03年的是33.2％。这呈逐年下降的趋势，每年下降2个百分点左右了。嗯，05年的比上次估计的30％减少了，算是小小的惊喜吧。05年2430亿的收入，一个点就是24亿，不是开玩笑的了。”
笨熊在搔脑袋，我笑了笑说道：“这个不好理解吧？开支的绝对数字在增长，怎么说他减少了资本开支的支出了呢？是不是？”
笨熊点头道：“上次提过的，不过仍然是不知道怎么回事。”
我说道：“假设他每年的收入是一样的，那么资本开支占收入的百分比在下降，等于减少了资本开支，这个好理解吧？”
笨熊点了点头。
我接着说道：“那就好办了，现在营收在不断增长，而开支的百分比在下降，结果资本开支的数字在增长，实际上却是在下降。这是移动在尽力榨干现有网络潜力的油水，明白了吗？”
笨熊笑了笑，说道：“好像明白了。”
我不管他了，继续的说道：“现在移动又给出06年的资本开支预算了，金额大概是833亿的人民币，较05年的增长了16.5％。这是不包含3G建设的预算，移动为什么要投入这么多在2G网络上去呢？莫非移动预算他的收入会增长更快？”
笨熊说道：“这个要问你呀。”
我说道：“问我干什么？我怎么知道啊，该问王建宙先生去。”
笨熊小声地说道：“还说是移动百事通，原来也不过如此......”
那家伙实在过份，简直是岂有此理，老牛要是移动百事通的话，老早到移动任总裁去了，还用坐在这胡说八道吗？我老羞成怒正欲举脚向那家伙的屁股踢去的时候，他却举手投降了，道：“开个玩笑还不行吗？小熊请你喝酒，国窖1573，行了吧？”
嘿嘿，那家伙真是个老油条，风向不对马上转弯。我说道：“行，不过要两瓶。”
笨熊说道：“你老人家喝得了那么多吗？我怕一杯就倒了你。”
我笑道：“不是我喝的，给兔子老大的。我和他在赌谁收购酒鬼酒，赌注是两瓶国窖1573，哈哈，我输了的话，刚好有你的来填。”
笨熊来劲了，连忙问道：“怎么赌法？”
我不理他，说道：“这是另外一回事，说回移动去。”
本话题待续。
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