未股改已变相流通减持的莱钢国有股

  2月25日有消息说，世界第二大钢铁企业阿赛洛集团以人民币每股5.888元价格受让山东莱芜钢铁集团持有的莱钢股份3.5423亿股国有法人股，占莱芜钢铁股份有限公司38.41%股份，成为与莱芜钢铁集团并列的第一大股东。这一并购事件在北京科技大学冶金学院教授、世界钢铁动态中国代表许中波看来“二者合作可谓是强强联合”，莱芜钢铁股份有限公司副总裁赵雁彬即表示，“此次交易将会优化资源配置，并提供企业所期望的进一步增强长期竞争力及提高莱钢股价的机会”，而阿赛洛高级行政副总裁Roland.zhPoint.Junck说：“此次行动源于阿塞洛长期全球化策略，与莱钢合作为我们提供了开发中国这个世界最大、发展最快的钢铁市场的巨大发展潜力的机会”。真是各有所求，各示其意。

  然而把这一转让交易与中国股市正在进行的股改联系起来，怎不等于是莱钢股份尚未股改，国有法人股却已变相流通减持了吗？

  莱钢股份的每股净资产为 5.13元，消息发布前该股停牌时流通股的价格是5。59元，而国有股转让的价格是5。889元，这难道不是高溢价的减持吗？而这高溢价的减持对莱钢股份的股改将会带来什么样的影响？

  翻开该股的历史，我们可以看出，当初上市时，莱钢集团是以其净资产69165.20万元按65.03%比例折成44980万股国有法人股的，每股的出资只不过1.54元，就是经后来的送股、配股，出资成本也不过1。5元/股。通过这次转让减持，莱钢集团一下就回收了20.857亿元现金，已是当初出资的3倍，可谓是得到了高倍的增值。而相比之下，莱钢的公众股，1998年上市时的发行价是6。72元，后经送股、配股每股的出资仍达5.528元。

  莱钢股份现有总股本 92,227.3 万股，非流通国有法人股71,947万股  ，公众流通股为20,280 万股，3季度的每股收益 0.46元，每股净资产5,12元。如果是未进行国有股的转让而进行股改，对照同行业同等状况的公司，股改中非流通股应该支付对价难道能少于10：3股吗？可是由于国有法人股这次先于股改的转让，正在把这对价化为乌有！

   对价是应该由非流通股支付的，可是阿塞洛受让股份的价格不但高出净资产，而且高出流通股的流通价格和成本价格，他们有什么理由来支付如此的“对价”？显然这是不现实的。而莱钢集团能支付吗？50%的股份已转让给了别人了，股权的转移义务也应该转移，要想再承担支付对价义务似乎已不可能；即使是剩余的50%的股份要送股支付对价也充满了变数。人门也许还记得，之前就曾因阿塞洛有意控股莱钢股份而使与中国政府陷入谈判僵局，因此莱钢集团留下50%的股份应该是最低的底线了，由此再希望莱钢集团以股份支付对价显然也不现实了。

  显然，莱钢股份的非流通股先于股改而变相流通转让，已威胁着公众流通股的利益，这种忧虑决不是空穴来风，先前华菱管线的股改不就已作出榜样了吗？华菱管线就是因为股改前国有股转让给了米塔尔，对价也就是用无一分钱内在价值的认沽权证“支付”的。

  莱钢股份还将步华菱管线的后尘吗？人们正拭目以待。 

  （鲍保胜）