作者文章归档：张茉楠
随着美国退出QE引发的全球货币金融周期新拐点的到来，人民币资产扩张的内外环境正在发生趋势性改变，这可能意味着我国已进入“结构性偏紧”的常态化外部货币新环境，明年货币政策更应注重政策效率和灵活性。
未来货币政策取向是 “补缺口”而非“总量放松”。“放松”并不等于“宽松”，当前货币政策的立场和取向不是“刺激”而是“调整”，不是“增量”调整而是“存量”调...
当前，中国经济正步入“新常态”历史阶段，中国将进一步推动结构调整转型，实施对内对外开放的“双开放”，促进外资请进来和中资走出去的“双联动”，实现全球经济再平衡和国内经济再平衡的“双平衡”，让世界从中国新一轮改革开放中获得增长红利。
中国是全球化最大
受益者和主要推动者
与世界迅速融为一体使中国成为全球经济推动力。中国是经济全球化的最大受益者，也是经济全球化的主要推动者。2000年至2012年，中国对世界出口额增量的贡献率为15%（美国为6....
全球大宗商品超级周期正趋于结束，这将改变全球资本格局。随着国际原油价格自由落体式地下落，全球股市、债市以及汇市也不断上演过山车行情。
今年6月以来，卢布对美元汇率暴跌40%，国际资本大幅外流。目前，俄罗斯只有4520亿美元外汇储备，与2013年末相比减少11%。而俄罗斯主权债务风险却在持续上升，截至2013年底，俄罗斯外债规模已达7320.46亿美元，现有的外储水平恐怕很难覆盖巨额外债。即便当前俄罗斯大幅加息，并释放外汇储备，但短期内也难以扭转颓势。1998年国际油价暴跌导致俄罗斯债务违约和金融危机，并不排除历史再次重演。
国际原油价格暴跌不仅直接冲击...
各位嘉宾，大家上午好，我作为一个最后的发言嘉宾确实特别有感触，尤其刚才听到姚司长的课题确实振聋发聩，我们今天谈的很多问题已经不是局限于中国经济本身的问题，很多问题是上升到人类未来发展的这样一个命运相关的问题。能够站在这里共同探讨未来十年，甚至二十年，甚至到2049年人类发展的趋势，对我们今天来讲是特别有意义的。
人类社会，特别经济是一个社会系统，往往又是一个自然系统，自然系统本身是不可避免的要走向衰老，或者面临种种能源、资源各种约束，对于人类社会来讲，它如何突破物理上的，甚至自然的瓶颈，要回到人类主观能动性上来，通过创新不断的打破我们原有的对人类社会发展的束缚，需要一种...
央行最新金融数据显示，3 月份，社会融资总量增量为2.07 万亿，远低于去年同期的2.54 万亿水平，广义货币（M2）增速出现急剧回落，非信贷融资大幅萎缩，金融层面上的“债务通缩”风险进一步凸显。
“债务通缩”风险进一步凸显
3月融资总量2.07万亿，同比减少4794亿元，除委托贷款和股票融资项外，各项均为同比负增长：其中企业债融资新增2519亿，同比减少1373亿；信托贷款新增950亿，同比减少3410亿。M2增速低于年初既定13%增长目标，也是首次低于13%，M2增速回落当然会受去年高基数影响，但也反映了在&ld...
据英国《金融时报》分析，全球范围内，被三大信用评级机构授予“无风险”最高信用评级的政府债券规模在过去一年已缩小6%，从2007年至今则已缩小60%，全球主权债务正在形成新的风险点，全球债务调整将是一个中长期的过程。
2014年，全球主权信用风险将总体呈现稳中有升的发展趋势。根据IMF预测，2014年，发达经济体的总债务为50.95万亿美元，规模同比上升2.32万亿美元；发达经济体的负债率为108.32%，同比上升0.66个百分点，债务风险依旧困扰着发达经济体。美国债务问题暂时得到缓解。美国财政部报告显示：美国2013财年财政赤字为6800亿美元，相比...
鉴于美联储全球“中央银行”的地位，美联储货币政策周期性变化以及发达经济体货币政策分化，会影响全球金融周期的变化，全球资产价格、资本流向以及主要汇率将受到极大影响。美元走强和利率大幅上升或将引起新一轮全球金融动荡，2014年下半年将是重要的风险时间窗口。
美联储退出量化宽松具备了现实基础。最新数据显示，今年一季度月均新增非农就业达到18.2万人，虽然低于去年四季度的20.2万人，但考虑到冬季的极端天气，这一结果显示了美国就业市场的稳健。美国失业率维持在6.7%，劳动参与率由去年底的62.8%回升至63.2%，反映经济势头好转使得越来越多的人重返劳动力大...
2月中旬以来，在岸市场人民币汇率及离岸市场人民币汇率一改近几年“升升不息”的态势，在岸人民币兑美元即期汇率跟随中间价连续收跌，特别是扩大人民币汇率浮动区间之后，人民币兑美元中间价波动加大，并创年内新低，自1月中旬至今跌幅已达2.3%左右。
人民币走势缘何“反转”？这一度被市场解读为“央行主动干预”的结果。然而，在贬值过程中，人民币中间价低于即期汇率，说明央行政策更倾向于控制人民币汇率贬值幅度，并非央行引导货币贬值，而更多是来自于全球流动性以及美联储QE的脉冲式冲击。
由于从人民币跨境贸易、人民...
近日，根据英国《金融时报》分析，在全球范围内，被三大信用评级机构皆授予“无风险”最高信用评级的政府债券规模在过去一年已缩小了6%，从2007年至今则已缩小60%，全球主权债务正在形成新的风险点，整体全球债务调整将是一个中长期的过程。
2014年，全球主权信用风险将总体呈现稳中有升的发展趋势。根据IMF预测，2014年，发达经济体的总债务为50.95万亿美元，规模同比上升2.32万亿美元；发达经济体的负债率为108.32%，同比上升0.66个百分点，债务风险依旧困扰着发达经济体。
美国债务问题暂时得到缓解。美国财政部报告显示，美国 2013 ...
美联储逐渐退出宽松货币政策以及由此引起的全球利率以及资本流向改变，将使全球金融风险定价与资本结构在未来两三年内经历较大的调整。事实上，近期美联储透露出的提前加息信号，已引发了新一轮全球金融共振。
QE退出将开启美元新一轮上升周期，在发达经济体内部会产生较大分化。美国（主动）以及新兴经济体（被动）将有所收紧，欧洲和日本可能会延续货币宽松主基调。预计日本将在上半年前继续维持宽松货币政策，以缓解提升消费税所带来的压力。日本央行曾许下货币基数在2014年末翻一番的承诺，因此很有可能在明年将每月购债规模扩大30%至40%。2015年之前欧洲央行和英国央行不会加息。如果欧元区经济复苏符...