未来在国家政策调控下，房地产逐渐回归其基本的居住属性，投资属性逐渐祛除，潜在回报率大幅回落，可以预期其吸收流动性的能力将严重降低，资金将逐渐流出。

　　上周，大盘步步为盈，展开新一轮攻势，这与我们的预期基本相符。现在从央行正回购利率来看，市场流动性并没有明显收紧，同时“两会”结束，新一届政府换届完成，市场化改革的基调确定，未来政策走势的不确定性逐渐消除，周期股估值修复行情再现是大概率事件。

　　相对其他大类资产而言，股市成为了事实上的“资金洼地”。经济复苏和股市的“资金洼地”效应双因素决定了目前大类资...

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　　摩根大通发表策略报告下调了A股评级，并建议做空四大行，其主要依据是未来通胀将卷土重来，促使央行收紧流动性，中国经济风险高于去年，增长动力减退。摩根大通的论证可以理解，但我们认为这只是摩根大通一家之言，并不能反映市场主流观点的全貌。

　　首先，我国目前通胀压力并没有显著上升，2月份CPI同比高涨是受季节因素和春节错位的低基数效应影响，春季过后食品价格回落，CPI也将回到较低的区间，因此没必要过于担心通胀，虽然央行行长表态关注通胀，但我们分析这只是监管部门进行预期管理的措施之一，目前通胀尚处温和水平，还远未到导致货币政策转向的程度。

　　其次，我国今年的货币政策基调是稳健，经...

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　　有段时间没有写博客了，原因是最近发生的事情太多太快，来不及停下来仔细消化咀嚼。

　　首先是盼望已久的行情终于到来，我们的研究成果有机会得到检验。这是我们检验“风险收益配比模型”阶段性突破的首场战役，对我们至关重要！过去五、六年来，我们优秀的风控能力已经表明，我们在宏观趋势和判断股票市场长周期方面在国内具有很强的领先优势。最近，随着我们投资团队体系的成熟，我们的“风险收益配比模型”取得了突破性进展，今年以来，我们在股票市场的中周期判断和投资时钟轮动方面也多次模拟成功。本次久违的行情，正是我们将研究成果付诸实践的最佳时机，初步结果证明...

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　　南方日报的读者朋友：

　　新年好！

　　2012年，传遍全球的玛雅人末日预言被证明只是个传言，历史学家辟谣说，其实12月23日对于玛雅人来说，只是结束了一个漫长的玛雅世纪，随后，将启动一个新的世纪，漫长而充满想象。

　　有意思的是，同样在12月中下旬，中国的A股市场也绝地逢生，在众人的怀疑声中默默完成了长周期的转换，进入了一个新的阶段长牛慢牛。

　　记得去年我们曾说过，如果我们能在6000点时抵御了狂热的万点大预言的诱惑，能在3000点时候忍受嘲笑而空仓，也必须有勇气在2000点的时候面对质疑而逐步建仓，因为这是一个投资人应有的坚定。如今，当这样宝贵的机会到来...

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　　苏宁、国美迅速高调应战，连当当网、易迅网等电商也来"打酱油"，中国史上第一场电商混沌战拉开序幕。我们的观点是，这个事件绝不是单纯的价格战，而是传统商业零售模式与电子商务零售模式之争正式拉开帷幕的标志。

　　近两三年，电商逐渐被国人接受，成为新的消费渠道，淘宝、京东、1号店等一批电商新贵异军突起。据中国电子商务研究中心统计，2012上半年，中国网络零售市场交易规模达到5119亿，同比增长46%。虽然发展势头很猛，但是相对于同期全国社会消费品零售总额9.82万亿的规模，可以说其对传统商业百货业的冲击还远不成气候。

　　从目前中国电商客户群体特征来看，40岁...

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　　央行宣布，自7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　上一次降息是6月7日，这一次是7月6日，这一次降息不仅是4年来首次非对称降息，而且和上一次降息大有不同！大家的询问，主要集中在两个问题上。

　　一、降息后股市能不能持续反弹？

　　如此迫不及待地放松银根,实则反映了即将公布的6月经济数据可能差强人意。据我们内部测算，三季度GDP可能降至7.0%-7.2%之间，远低于之前市场预期。众所周知，中国实体经济一直“...

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　　3月19日发改委发布消息称，将于3月20日零时上调汽柴油零售价各600元/吨，其中，汽油约0.44元/升，柴油约0.51元/升，此次调价是自2010年以来的最大上调幅度。

　　此消息一出，研究所们纷纷出报告，中性看待上调油价带来的负面影响，如“成品油价格上调对于物价影响有限”；乐观看待上调油价带来的股市机会，如“高油价凸显煤化工竞争力”、“高油价利好出口型炭黑企业”等等。

　　孤立的看待每一个结论，我们都非常认同。

　　不错，在总需求放缓的前提下，油价对CPI的传导作用会大大消减，不会给通胀管理...

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　　2009年10月，索罗斯在布达佩斯的中欧大学(索罗斯于1991年创建)发表了一个系列讲座，本书(《超越金融》)即为此讲稿集。索罗斯在宏观对冲领域有着杰出的成就，尤其在研究泡沫理论方面的宝贵经验值得我们认真琢磨。

　　本书的第一讲是其整个投资方法的基础假设——“人的不确定性原则”，这和我们熟知的经济学理论的基本假设——“理性人”是正好相背的。我个人觉得这种相背恰使得前者在解释泡沫方面具有很强的前瞻性(比如2008年金融危机)，而后者在解释一般经济运行规律方面很有说服力。在索罗斯看来，&...

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　　最近一个月我大都在外边，或是业内盛会，或是我们客户的季度策略报告会，很疲劳也有很大收获。

　　一是，感觉资本市场的时代快要来临了。这个行业的人就快要迎来当年外贸、地产的从业者的巨大机遇了。吴英可免死，温州又批创新试点之后，我明显感觉到江浙人民的创新细胞重新活跃了：地下钱庄改小额信贷公司，商会的口头信用合作改项目公司合作……我只能感慨，金融领域的巨大机遇还是不可避免的首先被江浙人发现，我等久居北京，有点只懂得‘安分守己干活’，略欠点‘站起来四处张望’。

　　二是，阳光私募何等凋零。每每打开私募新闻，...

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　　杨玲认为通过三个维度看，政策面、资金面和基本面来看市场的情况。但是我们相对是一个长周期的观点，我的投资周期可能在3-5年这个大周期下，不会说一个月一个月这样一个周期。前期比较保守，现在会不会激进一点？我们今年整年认为都是长周期的反转之年，播种之年。我们希望在每一个安全边际的买点上买入我们觉得比较好的，逐渐把仓位累加上来，是这样一个大策略。

　　问：货币政策放松有没有影响你们的投资决策？

　　答：我们判断上半年还是以预调微调为主，不存在大幅放松的可能性，因为通胀还在3以上，还没下来。如果上半年就大幅放松，那很有可能通胀后面腾一下就上去了。所以在这个前提下，我们认为还是维持原...

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