改革现有的制度一定需要触动现有的权力架构和既得利益者的利益安排 。但只要我们的发行制度不改革，这条利益链就将始终存在，难保今年或明年IPO的企业中没有不畏艰险、接过万福生科造假“接力棒”的人。

　　在中国的历史上，打击官员贪腐最严厉、最恐怖的，恐怕非朱元璋一朝莫属。当时规定，普通百姓只要发现官员有违法行为就可以把他捆起来送京；如果你嫌绑个人在路上走麻烦，你也可以自己去京城告状，绝对没有人敢把你这个上访户当成神经病送进精神病院强制关押；而如果官员被查实贪污，其处罚则更充满恐怖的味道。

　　据清代赵翼《二十二史札记》描述的朱元璋时期对贪官的处理：&ld...

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　　因为一直特供给“特殊群体”，所以在中国，喝茅台酒成了身份和地位的象征，也成了商务和政府公关的重要润滑剂。普通民众除了能买到假冒茅台酒外，大部分人并无缘品鉴到真正的茅台酒香。如果没有了公款消费的巨大市场，茅台酒这只“旧时王谢堂前燕”还真有可能“飞入寻常百姓家”。

　　在2013年已经过去的4个月里，最具喜感的新闻，可能要数江苏泰州官员因豪华宴请被民众围堵的事件。无奈和恐惧之下，泰州滨江工业园区管委会主任跪在餐桌上，手持话筒，偏着头，满脸痛苦和无奈地向围堵的民众哀求着什么。

　　仅仅因为一顿饭的消费，对于...

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　　人有时真的会走入一个误区，就像男人遇上自己喜欢的姑娘一样，横看竖看都是美的，怎么也无法像婆婆选儿媳一样冷静而客观。只是，投资毕竟不是找老婆，多向“婆婆”学习应该是不会吃亏的。

　　对于人的相貌的喜爱，不同的人有不同的偏好，环肥燕瘦，总能有人喜欢。但对于做投资，则终极的评估标准是一样的，就是要能为股东创造最大的价值。

　　怎么样的企业能创造最大的价值？就好像婆婆选媳妇，认定了我要抱孙子，自然按照能生儿子的相貌来品评准儿媳是否达标。更有迷信者，把准儿媳的生辰八字拿来请算命先生一测，以辨别是否符合她的标准。林黛玉是不行的，娇花照水，弱柳扶风，一副病恹恹的...

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　　国企领导为了仕途上的进步，总是想方设法把企业做“大”，追求企业规模的动力远远超过对资本回报率的追求。加之，国有企业很容易获取银行贷款，需要支付的资金成本也低，这也为国有企业追求规模奠定了厚实资金基础。如果我们用投入产出比来衡量这些在规模上快速增长的国有企业，却未必见得这些企业是个“好企业”。

　　最近和上海一基金合伙人探讨一个汽车后市场（汽车后市场是指汽车销售以后，围绕汽车使用过程中的各种服务，它涵盖了消费者买车后所需要的一切服务）投资项目。根据这个拟投资项目的规划，该公司未来的目标是成为国内汽车后市场的领军企业，计划在5年内，将...

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　　资本市场造假层出不穷，固然是缘于资本市场巨大的经济利益的驱动。但农业股如此偏爱造假，而且造假手法雷同，原因何在？

　　万福生科造假事发，一个大米深加工企业以其超常的盈利能力捅破了天，终于现出了虚假业绩的原形。

　　如果我们细数中国A股历史上臭名昭着的财务造假上市公司，若以行业来分析上市公司造假发生的频率，我们会发现，农业股似乎是一枝独秀，而且其每一个造假案例都堪称资本市场的经典。

　　远的有2001年前后案发的“中国篮筹第一股”银广夏和“中国农业第一股”蓝田股份。1994年6月上市的银广夏，在1998至2001年的四年...

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　　在设置对赌指标的时候，投资基金应该根据自己对所投资企业战略发展规划设置不同阶段的考核指标。当然，所有这些指标最终都会归集到一点，就是净利润的增长，从而实现股东价值的增长。

　　上周在上海出差，和一个新成立的股权投资基金的合伙人讨论基金投资的“对赌”条款问题。这是一个从实业转行来做PE的朋友，通过和他的交流，他的很多投资管理的理念倒是一般股权基金管理人没有的。用他自己的话说：“因为自己是做实业出身的，所以往往更多地站在被投资人的角度考虑问题。

　　关于“对赌”，这位仁兄认为一味地要求被投资企业在三五年内必须完成约定...

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　　连上市公司有着那么复杂监管体系，有庞大的证券监管机构，有承担着连坐责任的券商、律师和会计师等众多中介机构，都无法杜绝上市公司的造假和欺诈，怎么在PE投资上就能以“共享利益、共担风险”一言以蔽之呢？

　　近日，和友人聊起投资的话题，他说：“二级市场的股票市盈率已经很低，为什么你们不直接在二级市场买股票，而要花那么高的代价去投资那些上市前景不明朗的企业？”其实这样的话题，我在最近两年多来中不断会被人问起，因为这两年多的中国股市萎靡不振，二级市场的股票估值不断下移。

　　的确如此，记得还是去年初的时候，有一次我和一个从事公募基金投...

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　　西南财经大学与人民银行共同成立的中国家庭金融调查与研究中心发布研究报告称，2010年中国居民收入的基尼系数达到0.61，属于全球贫富差距最严重的国家之一。这也难怪许小年在其微博上评论国家统计局的基尼系数 “连童话都不敢这么写”。但是，即或参照国家统计局公布的数据，我国也是属于贫富差距严重的国家之一了。

　　“房姐”事件还在不断发酵，已经爆出“房姐”在京拥有41套房子，近万平方米。

　　“房姐”为何拥有如此巨额的房产？坊间有着不同的版本，并不是所有的人都认为是“房姐&...

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　　尽管日本和韩国经济高速增长，也是在货币超发的环境下实现的，也曾在货币超发和经济高速增长过程中带来房价的飙升，但中国的货币发行扩张速度明显超过日本和韩国。而且，他们在三十年间建立了完善的市场经济体系，也建立了完善的社会保障体系。但中国30年的高速发展，却在最后的一个十年，大力加强国有企业的垄断经营，而且社会保障体系依然脆弱。

　　上周五，国家统计局公布初步核算的GDP数据，2012年中国GDP如期实现7.8%的增幅，达51.92万亿元。对于百姓来说，这样的数据并没有太多的新意，因为领导年初就说了2012年GDP增长目标是7.5%，我们百分之百地相信这个数据一定能实现，而且差不了太...

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　　在实体经济增长不振的2012年，没有人会相信，已经排队的近千家IPO候审企业都能维持原来的经营业绩，甚至还能保持创业板上市企业所要求的30%增长能力。如果不能保持原来的业绩，又不愿放弃排队，企业能做什么呢？一是财务造假、粉饰报表；二是牺牲经营调整的机会，最终引发更大的经营风险。

　　去年4月，我参加一个投资项目的年度董事会。会议讨论2012年的年度预算和经营计划，当时经理层提出2012年的年度考核净利润较2011年略有增长。因为，该公司上年的净利润已经近3亿元，而且已经保持了持续数年的快速增长。作为投资者，我们当然希望公司的利润越高越好，但2012年寒气逼人的经济形势，让大家对...

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