在实体经济增长不振的2012年，没有人会相信，已经排队的近千家IPO候审企业都能维持原来的经营业绩，甚至还能保持创业板上市企业所要求的30%增长能力。如果不能保持原来的业绩，又不愿放弃排队，企业能做什么呢？一是财务造假、粉饰报表；二是牺牲经营调整的机会，最终引发更大的经营风险。

　　去年4月，我参加一个投资项目的年度董事会。会议讨论2012年的年度预算和经营计划，当时经理层提出2012年的年度考核净利润较2011年略有增长。因为，该公司上年的净利润已经近3亿元，而且已经保持了持续数年的快速增长。作为投资者，我们当然希望公司的利润越高越好，但2012年寒气逼人的经济形势，让大家对2012年的经营目标都多了一份谨慎。

　　所幸一年下来，该公司还是如期完成经营目标。但也就在这一年，我们看到和听到了太多公司的经营业绩急剧下滑。很多原来准备上市，或者正在积极冲IPO的公司，现如今，上市已经成了一个遥远的梦想。

　　上周（1月8日），证监会召集全国数十家保荐机构代表在京召开IPO在审企业财务报告专项检查工作会议。而此前的12月28日，证监会发布了《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》，明确财务检查的重点在于首发公司报告期内收入、盈利是否真实、准确，是否存在粉饰业绩或财务造假等情形。

　　证监会在岁末年初布置这样的财务专项检查，甚至在通知行文中列举式地把需要重点关注的首发公司粉饰报表或财务造假的情形进行强调。其目的就是要把IPO在审企业中存在财务水分的企业踢出IPO排队队伍，舒缓近千家企业排队候审的IPO“堰塞湖”压力。

　　证监会布置的专项检查，抓住了这些候审企业的“要害”。因为，在实体经济增长不振的2012年，没有人会相信，已经排队的近千家IPO候审企业都能维持原来的经营业绩，甚至还能保持创业板上市企业所要求的30%增长能力。如果不能保持原来的业绩，又不愿放弃排队，企业能做什么呢？一是财务造假、粉饰报表；二是牺牲经营调整的机会，最终引发更大的经营风险。

　　对于财务造假，当然是监管部门和投资者所不能容忍的恶劣行径，这次财务专项检查的“监管风暴”应该会使一部分这样的企业难以遁形。

　　但对于那些本身资质优良，只是因为宏观经济形势和外部环境导致短期业绩不佳的企业，其实不妨积极点看待证监会的此次专项检查，把IPO的步子放慢一点。放慢步子可能会使自己的企业走得更健康、更长久。

　　其一、放慢步子可以使企业及时调整经营策略，夯实经营基础。

　　对于拟上市企业来说，必须迎合监管机构和投资者的偏好，而这两者事实上都要求企业经营以利润为导向。企业要达到上市目标，就必须使公司持续保持较好的盈利能力。在2012年不太景气的经济年份里，部分企业为了保持盈利水平，甚至不惜压缩必需的市场开支。也有些企业为了使得自身产品或业务的毛利率保持较好的水平，刻意放弃一些可能拉低产品毛利率水平的客户或业务，从而失去市场机会。

　　对于处于快速成长期的企业，市场份额有时往往比短期的利润更重要，如果一味地为了迎合“利润”指标的要求，反而会使企业在和商业对手的竞争中处于被动的地位。

　　其二、放慢步子可以使企业更从容地应对IPO企业高增长的要求。

　　根据现行的创业板规则，创业板拟上市企业需符合以下关于盈利和增长的标准：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。

　　以现在已经排队的近千家企业来计算，不少企业就算不撤材料，顺风顺水地等待审核、批准、到最后的发行上市，可能也需要2-3年的时间。在这漫长的等待时间中，拟上市企业始终需要保持良好的业务增长。也就是，加上现有申报材料中的三年“报告期”，可能还需要再加上三年，变成了五年甚至六年的“报告期”。而且，上市后还不能马上变脸，还需要继续增长。

　　以目前已经上市的创业板公司来看，似乎还没有哪一家企业是仅仅达到创业板上市规则中的最低盈利要求就上市的。事实上，绝大部分能上创业板的企业，其净利润都在3000万元以上。按照创业版规则要求“最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。”那么，这些IPO候审企业将在已经比较高的业绩起点上，再保持连续3-4年的营业收入增长率不低于30%。这对于很多市场总规模（市场容量）不大，已经在细分市场上处于领先地位的创业板企业而言，显然是一个有难度的目标。

　　有的企业试图通过产业链内并购的方式来实现增长目标。但以财务数字合并为目的短期功利型并购，本身没有太多考量企业文化和企业价值观的认同，如果并购方自身没有管理输出能力和整合能力，这样的并购可能会给企业未来的发展带来更大的问题，也可能为今后IPO埋下隐患。

　　另外，IPO候审的“维护成本”也是一个不小的负担，尤其是对于利润规模较小的创业板候审企业。放慢上市的步伐，可能能集中更多的经济资源用于业务的发展，尤其是在目前宏观经济环境并不景气之下。

　　因此，此次证监会财务报告专项检查，对于IPO候审企业也不见得是坏事。壅塞在IPO候审“堰塞湖”中的企业，不妨借此时机撤回申报材料，放慢IPO的进程，踏踏实实地根据目前经济形势，调整企业经营策略和财务策略，夯实经营基础，这可能会使得企业走的更长远、更健康。