若是摘下巴菲特的光环，大杨创世是个什么样子呢？对于服装界来说，它是什么？对于投资者来说，它又是什么？若是它有所转变，这种转变会是什么？

　　这是一个什么样的行业？

　　大杨创世是2000年上市的，其上市前一年即1999年度的净资产收益率是22.53%，这是一个在任何一个行业看来都算是不错的收益率，但是，这个收益率水平在大杨创世上市后至2010年，就一直没有达到过了。这至少说明两个问题：一是大杨创世不太会赚钱；二是长期持有大杨创世的股东并不幸福。

　　从上图可以看到，自2001年至2010年底，大杨创世几乎每年的营业收入都是在增长的，从几千万元增长到过亿，也是翻了几倍...

Read more

Read more

　　依据我一直以来的原则：一流境界的投资在于选人。今天就特别来说说云南白药的老总王明辉。云南白药是我自己的账户目前是没有持有的，倒是我替一个很好的朋友管理的账户在2009年初的时候全仓买了。和朋友聊起来的时候，朋友都取笑我，我也是深感遗憾，当时由于资金全集中在自认为比云南白药更低估的两只小股票上，没有腾出大笔资金来建仓云南白药，虽然后来股价上涨得比云南白药快，但我不无遗憾，因为我错过了我认为的一个极好的建仓机会，在一家真正称得上优秀并伟大的企业身上没有重仓或许也是一种可耻吧——我一直以为，资金应当投向那些为社会做出更大贡献的优秀企业，这是一个善举。

　　朋友...

Read more

　　海南橡胶是一家特别的企业，皆因其所掌握的资源——３５３万亩天然橡胶园。怎么估算这些资产的价值？以保守１万元一亩的价格收购其胶园，总负债与现金资产基本相抵消，那么，其价值至少也是３５３亿元。

　　天然橡胶是重要工业原料，是国际期货品种，而且是可再生的资源，这是石油、铜、金、铝等资源无法比拟的优势。若论投资资源股，海南橡胶缺不得。

　　中国可以种植橡胶树的地区并不多，大约只有海南、云南等地，尤其是海南，是最适合种植的。

　　优势：

　　１.期货品种，虽然海南橡胶没有掌握价格话语权，但毫无疑问的是，其业绩的弹性将会非常大。在有安全边际的时候买...

Read more

　　现在价值投资已经越来越被重视了，但是，我发现，误解价值投资的人并不在少数。这种误解大部分源于对价值投资的一知半解，只知其一，不知其二。细细想来，危害不小。

什么是价值投资？其实，这是个废话的称谓。投资就是要以价值为评价标准的，反之，则都可以称之为投机。

其实巴菲特对于价值投资已经说得非常明白，但是，可能相当多的人都忽视了他的某些言论。同样的东西，在不同的人读来，都会产生不同的理解，误解也就在所难免了。

我总结了一些对于价值投资的误解，如下：

第一，以为价值投资就是买入低市盈率、低市净率的品种。这是最多自称为价值投资者会犯的一个错误，我也曾经犯过。其实巴菲特早就...

Read more

　　内在价值是衡量股票价值的真正标准，巴菲特常常指出伯克希尔的账面价值和内在价值的区别，当年，他老人家在GEICO跌幅达到９５%的极困难时期伸出他一生都喜欢这样伸出的橄榄枝。巴菲特当时是怎么判断GEICO的内在价值的呢？这或许是我最为关心的问题。

　　是的，凭什么去判断GEICO的内在价值？一家保险公司，连董事长都信心不足的时候，巴菲特却偏偏看好，他内心的想法不是我可以去猜测的，而从许多字里行间里，我感受的是他老人家天才一样的投资智慧——从某种意义上说，内在价值的判断是需要一种具有天才的投资眼光的。巴菲特他对于保险业很了解，而且有一种与平常人不同的理解&md...

Read more

　　说到全聚德，几乎是无人不知无人不晓。也许很多很多人都遇到这样的情况，首次去北京，朋友、客户都会很自然地想到带着你去品尝全聚德，为什么呀，呵呵，名气大呗。想想，周恩来总理亲自选址建店，各国外宾元首、明星大腕足迹不断，何其光鲜！据说，全聚德是大有故事的，全聚德这三字不仅大气，仁德之风传承一百多年，很不简单啊，若问全聚德有无核心竞争力，谁敢说没有啊。历经一百多年而仍旧散发独特气质的东西，其核心竞争力已经不言而喻了。

　　呵呵，言归正传。全聚德的股票是在2007年上市的，那时正值牛市，又逢北京奥运，一路暴炒，后来一路狂跌，后来敌不过全球金融危机，一路下跌至最低14元，在2009年强劲的...

Read more

　　如果你长期从事某个行业的工作，也许这个行业就是你的能力圈核心；

　　如果你长期研究某个行业的情况，也许这个行业就是你的能力圈核心；

　　如果你对某个行业看到就头疼，那或许说明，你最好远离这个行业，这是一个容易使你犯能力圈错误的行业；

　　不要因为一个行业普遍被市场看好而轻易去碰它——隔行如隔山，可以被你抓在手里的才是你真正值得珍惜的，正如你爱一个人，不要吃着碗里的望着锅里的；

　　不要因为一个行业普遍被市场看空而轻易地回避它，如果你有足够的知识可以证明市场是错误的，那你或许应该更相信自己一回，前提是你必须可以证明，不要自欺欺人。

...

Read more

　　芒格在谈论人类误判心理学时精辟地分析了普遍存在的被剥夺超级反应倾向——人类对于已经得到的或预期可以得到的东西有天性的潜意识的“占有欲”，当这种“占有欲”被突然剥夺时，通常会形成许多过激的言行反应。

　　我和一些人谈论起股票时，发现不少人总会因为错过他们跟踪了很久而没有买入的涨停板而大发脾气——他们一直以为，那些涨停板本来已经是他们的口中肉了，但事实上那只是他们的预期——这种预期在不断地加强过程中，会很自然地形成一种已经拥有了的感觉。当预期变成现实了（股票真的涨...

Read more

　　产业链战略思维何其重要，有事实为证：

　　日本大地震加之核泄露，一直坚挺的苹果股价快速下跌，从３月１５日开始，竟然在两天内从３５０美元一股跌到３３０美元一股，总市值缩水超过了２００亿美元。苹果股价是被“吓跌”的吗？非也。不知其内情的人，都以为是股民心里因素使然，其实是因为苹果的iphone及ipad等核心产品均在核心零部件上受制于日本。日本遭受灾害，从而核心零部件供应出现问题，应该说，苹果股价不跌才是奇怪的事情。据估算，一部iphone中，从日本采购的零件就占到了其总成本的大约３４%。而且，据不完全统计，日本已经掌控全球手机芯片９０%的原材料供应，几乎整...

Read more