若是摘下巴菲特的光环，大杨创世是个什么样子呢？对于服装界来说，它是什么？对于投资者来说，它又是什么？若是它有所转变，这种转变会是什么？

　　这是一个什么样的行业？

　　大杨创世是2000年上市的，其上市前一年即1999年度的净资产收益率是22.53%，这是一个在任何一个行业看来都算是不错的收益率，但是，这个收益率水平在大杨创世上市后至2010年，就一直没有达到过了。这至少说明两个问题：一是大杨创世不太会赚钱；二是长期持有大杨创世的股东并不幸福。

　　从上图可以看到，自2001年至2010年底，大杨创世几乎每年的营业收入都是在增长的，从几千万元增长到过亿，也是翻了几倍的。但是，再看看其净利润的走势，我们会发现，略有不同之处。

　　明眼人一看就知道，大杨创世的营业收入曲线和净利润曲线趋势是相差很大的。净利润曲线并没有像营业收入曲线那样是稳步攀升的，而是在停顿了数年之后才快速上升又快速下跌，而后又快速反弹上来的。数据背后是大杨创世有大笔的闲钱拿去炒股了，炒得好时，净利润上升得很好，炒得不好时，净利润表现就是大幅下挫。

　　是了，大杨创世为什么要使用大量资金炒股？从根本上说，就是闲钱没找到好的投资方向，只能拿去做投资理财了。至2010年末，大杨创世账面上闲余的资金至少有3亿元。如果大杨创世的投资能力很强，能做到巴菲特的一半也好，那么，持有它的股东将会是幸福的，可是谁能做到哪怕是巴菲特的一半呢？

　　大杨创世路在何方？

　　转型——这两个字说起来容易做起来难。自从说转型以来，也已经有几个年头了。其实，倒是可以大方大设想一下，如果大杨创世把手头闲余的几亿资金从股市收回来，直接回购自家的股票，那将是股东大大的幸福。它会这么做吗？谁知道呢？当然，世界上最大的单量单裁是值得期待的，因为这是一块可以获取超额利润的业务。如果大杨创世能一路坚持走下去，是值得期待的。

　　影响大杨创世发展的几个问题：

　　一是自有品牌的发展与代工品牌之间的业务关系问题；二是国外订单发展与国内品牌拓展之间的问题；三是大杨集团与上市公司之间的问题；四是网络直销与实体体验店之间的问题；五是如何应对汇率波动的问题。

　　从盈利来看，10年来，大杨创世表现得都不如人意。

　　从企业精神来看，执著精神很值得学习。

　　从转型来看，仍旧是任重而道选，需要管理层下更大的努力，做出更大的创新尝试，打破常规，把束缚自己手脚的东西统统砍掉，则企业幸福而股东也幸福。

　　一点粗见，欢迎批评指正。

　　李石养

　　2011年9月19日晚于广州