说到全聚德，几乎是无人不知无人不晓。也许很多很多人都遇到这样的情况，首次去北京，朋友、客户都会很自然地想到带着你去品尝全聚德，为什么呀，呵呵，名气大呗。想想，周恩来总理亲自选址建店，各国外宾元首、明星大腕足迹不断，何其光鲜！据说，全聚德是大有故事的，全聚德这三字不仅大气，仁德之风传承一百多年，很不简单啊，若问全聚德有无核心竞争力，谁敢说没有啊。历经一百多年而仍旧散发独特气质的东西，其核心竞争力已经不言而喻了。

　　呵呵，言归正传。全聚德的股票是在2007年上市的，那时正值牛市，又逢北京奥运，一路暴炒，后来一路狂跌，后来敌不过全球金融危机，一路下跌至最低14元，在2009年强劲的反弹市场中，全聚德的反弹也是远落后于中小板的其他股票，后来一直在30元上下波动至今。

　　看起来，全聚德似乎有大牛股的特质：

　　   其一，快速消费著名品牌，历旧弥新，可以连锁复制——这是大牛股常在的地方。

　　其二，其提供的产品和服务的价格不受管制，烤鸭提提价是很自然的事情，有定价权；

　　仅上述两个层面，已经足以让人流涎三尺了，可是，业绩和股价的表现均不太如人意。

　　业绩方面，现金流还是相当不错的，一直是正向增长，利润也是增长，但两者的增长均很慢——这是让很多人烦火的，不是成长股呀，没意思，呵呵。

　　股价似乎很切合业绩的表现，也是开始不温不火起来，30元上下波动，让你恨也不是，爱也不是。呵呵。

　　增长不尽如人意，众多市场人士查找原因，看法集中在一点：水土不服，品牌连锁经营经受巨大挑战，很多新开的店铺都亏损。

　　于是，关键的问题摆出来了——全聚德真的是水土不服吗？

　　我想，要把这个问题分析清楚，先界定清楚何为水土不服。水土不服本意上说明的是一种产品不适用于其他地方。如此一界定，我就发现，全聚德扩张表现不佳，并非水土不服，也就是说并非是全聚德烤鸭不适用于除北京以外的其他区域和城市。

　　然而，问题出在哪儿呢？我以为，归根结底在于经营的问题。据说，早在上个世纪，全聚德就在深圳开过店，火了一阵，就不行了，这是为什么呢？如果说是水土不服，可能连火一阵的情况也不会出现，为什么是火一阵就不行了呢？这个问题只是深入了解各方具体情况才知道真相，但是，我想，可以肯定的是，根本在于经营的问题。如何进行异地扩张，如何选址，如何选择合作伙伴，如何使服务水平达到当地人的认同，如何放下高高在上的架子，如何评估该开多大规模的店，诸如此类的，太多太多的经营问题会导致出现所谓的“水土不服”，这不是这个品牌的局限性，而是经营水平还没达到一定的标准。全聚德品牌本身是没有明显局限性的，局限性的东西在于人、在于管理、在于战略战术。

　　确实不尽如人意，但是，我想，全聚德更多的是需要时间，去完成它的标准化进程，放下身段，踏踏实实做好每一个店铺生意，果真如此，它不成为一只大牛股反倒是一件奇怪的事情。期待时间去验证它。

　　

　　李石养

　　2011年7月21日晚