MLF资金利率不动 ，银行压降点差压力巨大，LPR利率下跌，才是不正常，LPR维持不变才是正常。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。截至7月，LPR已“十五连平”，这是一个正确的做法。

7月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），实行全面降准。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，预计释放长期资金约1万亿元，给央行带来大约130亿元资金成本下降，市场有一种观点认为，不管MLF资金利率下调不下调，LPR利率都有可能下调，我是不认可这种说法的，金融尤其是银行支持实体经济有一个度的问题，这个度掌握不好，也是无助于金融稳定，无助于经济稳定 的，毕竟金融稳，经济才会稳。金融不稳，经济怎么稳。

即使央行下调MLF资金利率，LPR利率也应该稳定，但如果央行下调MLF资金利率，而市场不下调LPR利率，可能会引发很多的非议，认为银行赚钱太多，不下调LPR利率是不讲武德，如果上纲上线，甚至可以提升到不讲政治。央行不调整MLF利率是很正确的做法，为LPR利率不变奠定了基础。

银行资金主要来自于储蓄资金，MLF资金大约是4万亿元，2020年中国人民币存款余额212.57万亿元，MLF资金相当于存款资金的2%，占比很小。央行不降低基准利率，只降低MLF利率，引导LPR利率下行，进而引导贷款利率下行，非常明显的是银行负债端成本下降无法覆盖贷款端利率下降，等于是 银行净息差收窄，银行利息收入减少，这会影响银行盈利能力和利润的增长。2021年第一季度，商业银行累计实现净利润6143亿元，同比上升2.4%。平均资本利润率为11.28%，较上季末上升1.8个百分点。平均资产利润率为0.91%，较上季末上升0.1个百分点。2019年第一季度，商业银行累计实现净利润5715亿元，同比增长6.09%。商业银行平均资产利润率为1.02%，较上年末上升0.14个百分点；平均资本利润率13.24%，较上年末上升1.5个百分点。从这个数据对比看，银行业利润增速远没有恢复到疫情以前的水平。平均资产利润率和平均资本利润率更是出现比较大的下跌，可见银行的盈利能力还是没有恢复。这个时候继续打压银行利润，政策上有点走的远了一点，是不太适宜的。

20年以来，央行两次下调MLF资金利率引导LPR利率下行，支持实体经济发展，这是特殊环境下的特殊办法，不具有长期可持续性，正是因为政策的压制，20年银行整体走势是很疲软的，不少银行股股价创了新低，银行指数下跌3.08%，远远跑输上证综指上扬13.87%，21年银行指数上涨3.0%，稍微跑赢上证综指涨幅的1.83%，可是也就是几家机构抱团的银行股走势偏强而已。目前银行整体市盈率位于低位，只有5倍，绝大部分银行股跌破净资产。

银行股价跌不停，银行股股权更是遭遇市场的冷落，银行股股权拍卖流拍成为家常便饭，一段时间，银行股股权还在某个平台出售，引发市场热议。从二级市场银行股估值来看，银行股IPO应该是彻底失败的，无法发行的，按照净资产发行，上市就意味着破发，投资者买进就是亏损。现在银行股之所以能够成功IPO,在于炒新预期下的无脑打新，不仅仅IPO发行依靠无脑打新，就是再融资募集资金补充一级核心资本，也是颇为困难，依靠定增发行，越来越少，在于机构资金没有动力参与，只能依靠配股，配股带有强迫性质，投资者不想参与配股，就只能抛售股票，不想抛售股票，只能参与配股，否则就会遭遇除权巨大损失。正是因为银行股股权不值钱，管理层反复强调，依靠多渠道补充银行资本金，着眼增强金融服务中小微企业能力，允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金，这是一种很无奈的补充资本金方式，在于社会资本不愿意投资银行。

银行与实体经济是互为依赖的关系，是一种共荣的关系，不能绝对的割裂开来，银行要支持实体经济，但也需要实现股东利益合理回报，不能通过政策过度的分割银行利益，让渡于实体经济，但是银行也不能赚钱太多引发公愤，需要支持实体经济发展。这里需要纠正一个错误观点，银行赚钱太多，不是赚钱能力很高，而是总资产太过庞大。

MLF资金是LPR利率的锚，但是继续通过下调MLF资金引导LPR利率下行需要慎重，以保证银行净息差的稳定，从而稳定银行走势，实现多赢。