新股定价，事关发行人、投资者和中介机构利益，因此围绕新股定价，市场一直争议不断。上市公司认为定价低了，完全可以中断发行。
最近几年，新股定价经历了伪市场化改革的三高发行、23倍市盈率的固定估值发行、注册制放开23倍市盈率限制，注册制下，新股定价从三高发行到超低价发行，也就是一年多时间，新股定价之所以走低，在于新股不断的批量发行，每周10余家新股，放在哪一个市场，高价发行的新股都不会成为抢手货，势必要压低价格，可是新股价格走低，募集资金不足，市场开始怪罪于机构抱团报低价，纷纷要求改革新股询价机制和定价制度，避免机构抱团报价带来新股赚钱太多，股市难以发挥支持实体经济重任，新股红利不能让二级市场独吞了，更应该向上市公司倾斜，让上市公司募集到足够的资金用于募投项目。
监管方面也是接受市场建议，对相关新股询价进行改革，主要是四点。
一、高价剔除比例：从不低于10%调整为不超过3%，倡导建议高价剔除比例不超过3%，不低于1%；
二、定价安排：发行价格超过网下投资者报价平均水平的，无需采取延迟申购安排，同时倡导建议定价超“四个值”孰低值的，超过幅度不高于30%；
三、定价说明：对于定价不在投价报告估值区间范围内的，取消发行人和主承销商应当出具说明的要求；
四、监管与处罚：强化报价行为监管，进一步明确网下投资者参与新股报价要求，并将可能出现的违规情形纳入自律监管范围。在发行承销业务或者询价报价过程中涉嫌违法违规的，交易所将相关线索上报中国证监会查处；涉嫌构成犯罪的，由司法机关依法追究刑事责任。
高价剔除比例大幅下降，意味着拉高了机构平均报价，同时加大了抱团报价的自律监管和事后惩治，这对于机构抱团报低价是一个巨大的威胁，毕竟赚的钱是机构的，受到的惩处是个人的，犯不着为了机构利益拿自己的前途冒险。
从效果来看，还是客观存在的，有两家定价超过四个值孰低值。自9月19日以来，截至10月8日科创板和创业板共有21家公司发布招股公告，其中19家为询价发行，3家选择定价发行。这19家公司在询价发行公告中均表示，高价剔除比例为不低于所有网下投资者拟申购总量的1%，所有公司选择剔除高价比例都是1%，这是本次改革的最低比例，虽然很难量化这一剔除比例对发行价提升有多大影响，但是大家一致的高价剔除都是1%来看，是希望获得最高的发行价的，新股定价越高，上市公司获得的募集资金越多，甚至可以出现超募，A股上市公司从资本市场募集资金一直就是不嫌多，多多益善，有一个词说的很明白，那就是资本市场的钱不圈白不圈，只要逮住机会，就尽可能的多圈钱，上市公司获得募集资金越多，超募资金越多，承销商获得的承销费用也会水涨船高，所以中介机构和上市公司是有巨大动力推升新股定价走高的，可是新股定价走高，意味着二级市场投资者打新红利消退，新股股价不可能无限制上涨，定价高了，新股涨幅自然小了，甚至直接破发也不是没有可能。
所以新股定价也不能总是偏向于融资者的利益，要考虑到二级市场投资者的利益，制定定价规则，不能总是满足融资者的胃口，而是需要投融资均衡，至于新股涨幅，未必就是内在价值的反应，而是炒新陋习使然，
本次新股定价改革另一个亮点，就是倡导建议定价超“四个值”（网下投资者有效报价的中位数和加权平均数、五类中长线资金有效报价的中位数和加权平均数）孰低值的，超过幅度不高于30%；上述19家询价发行公司中，其中，高铁电气和百胜智能2家公司发行价超过“四个值”孰低值，高铁电气发行价为7.18元/股，超出幅度为1.13%。市场媒体对于新股定价高于“四个值”孰低值高度赞美，认为新股定价新规成效显著，发行价更加体现公司内在价值，按照我的观点，赞美真的没有必要，所谓的四个值，也就是一个价格中枢，定价受到市场供求影响和投资者情绪左右，股价只要围绕价值中枢一定区域内波动都是正常的，不是高于价值中枢就是市场化改革的胜利，低于价值中枢就是市场化改革的失败，新股定价无非就是利益的博弈，高一点就应该赞美，低一点就是需要谴责，就是一个值得思考的问题，如果出现新股定价低于“四个值”孰低值，是不是需要大加鞭挞，机构刻意压价呢?实际上稍微低于四个值孰低值，发行价未必就不是更好的体现公司内在价值。
新股定价就是机构与上市公司和中介机构的博弈，机构给出的价格高了，伤害了自己的利益，但增加了上市公司和中介机构的利益，机构给出的价格低了，增加了自己的利益，但损害了上市公司和中介机构的利益，很难确定孰是孰非，在于资本总是逐利的，上市公司如果认为新股定价低了，上不上市主动权在自己手里，完全可以等待更好时机上市，没有人逼着上市公司贱卖股份，中断发行就可以了，成熟市场新股发行失败是很常见的事情。如果上市公司面对较低定价，依然选择上市，说明新股定价并没有出现令人难以接受的低估，还是定价中肯的是可以接受的。
上市公司和中介机构希望定价高一点，二级市场希望新股定价低一点，都是一种出于自身的利益诉求，不要想着谁更高尚，更不要随意扯到新股改革的失败，19家公司剔除给报高价比例都是1%就是最好的证明。