浅析已上市公司股权与期权激励计划的致命伤

作者：中天华溥管理咨询副总裁 刘伟峰

一、问题描述

或许因为混改的缘故，中长期激励开始热闹起来。股权激励和期权激励是其中最常见的两种手段。

股权激励和期权激励的理论成熟，应该能够实现中长期激励之目的；股权激励和期权激励的实践比比皆是，理论应该已经通过了实践的检验。

然而，对于已经上市公司而言，股权激励和期权激励有一个致命伤需特别注意，如图所示。

二、问题根源：股价与“对赌条款”之间的关系具有不确定性

股权激励的解锁条件、期权激励的行权条件统称为“对赌条款”（以中国联通的股权激励方案中的对赌条款为例说明）——诸如收入、利润等之类的对赌条款决定股价吗？仁者见仁智者见智，对价值投资市场而言，对赌条款至少应该是影响股价的关键因素。

三、解决思路

问题找准之后，解决思路有两类：

思路1：基于股权和期权激励方案——评估该问题出现的概率，并确定问题出现时的应对方案。

思路2：用系统的类似于“组合拳”的思路制定中长期激励方案——即，激励方式不限于股权和期权激励。