8月6日，证监会核发了华夏养老目标2040、南方养老目标2035、富国鑫旺、博时颐泽稳健及嘉实等14家基金公司的14只养老目标基金。按照行业惯例，速度快的基金公司本周内就可能启动发行。

可以说，从2017年11月3日《养老目标证券投资基金指引(试行)》向社会公开征求意见，到日前首批养老目标基金的获准发行，A股市场又一次迎来了源头活水。

对此，市场人士普遍认为，日前养老目标基金获批，万亿元规模的长线资金有望入市，激活两市股指低位强势反弹，权重与题材共舞，市场做多热情被点燃。

就在今年3月2日，证监会发布施行《养老目标证券投资基金指引(试行)》（下文称《指引》），对养老目标基金的产品形态和投资运作进行了明确。根据《指引》规定，养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。

前几年，养老金的入市大多给市场带来了不少的预期。就养老金的入市而言，在带给市场一定的新增流动性的同时，会给投资者带来一剂“强心剂”，起到稳定投资者信心的作用；不仅如此，还会进一步提升机构投资者的整体占比，利于将价值投资的理念注入至市场之中，使得整个市场投资逐步趋于理性；最主要的，还是在于提升养老金的投资运营能力，并借助其入市投资来减缓未来养老金收支失衡的压力。

然而，遗憾的是，当养老金正式入市之后，A股市场并未如愿走出超预期的走势，反而在内外部环境持续恶化的背景下，却演变成股市的持续下跌，甚至进一步逼近2016年1月下旬2638的低点。

与养老金相比，养老目标基金同样具有长期性、战略性以及稳定性的特征，但在实际操作中，养老目标基金反而更注重长期持有，以实现资产的长期稳健增值。不仅如此，因初期阶段养老目标基金主要采用FOF的运作模式，与以往模式相比较，FOF的运作模式可以把投资优势进一步发挥，同时也可以有效降低不必要的波动风险，增加基金的投资灵活性。

就养老目标基金的定位来说，养老目标基金并不是并非是为了救市而生，因为其并非股票型基金，不会将基金全部投向A股市场。

这一点，《指引》中明确规定，养老目标基金投资于股票的比例合计原则上不超过30%。因此，其投资股票的比例是控制在30%以下的。假设初期14只养老目标基金的发行规模以达到1000亿元，那么投资股票的金额上限也就300亿元。这对于股市来说无疑是杯水车薪。

就当下的市场环境而言，养老目标基金对股票市场的影响，更多的是源于心里层面，起到一种“强心剂”的作用。对于近期股市的大幅上涨，更多的是来自于市场强烈的超跌反弹需求，而养老目标基金的获批则不过是成为近期股市超跌反弹的导火索而已。而此后的股市下跌，更多的是属于熊市超跌反抽之后的获利回吐。

如同养老金入市会提高机构投资者比例，将价值投资理念植入资本市场一样，随着越来越多的养老目标基金得以开展运作，未来将会加快引导市场的长期价值投资理念。从养老目标基金的战略意义和长远意义来看，养老目标基金在推动股市长期走势方面，会起到比较积极的影响，而一旦在政策层面上对参与养老目标基金的投资者有所优惠，那么其对股市长期表现的积极推动影响也将会更加明显。

养老目标基金的战略意义和长远意义远大于当下的实际意义，指望养老金成为股市短期提振的灵丹妙药的想法是不切实际的。

作者：李勇（系原中兴汇金高级研究员）