原油2018年投资前瞻策略汇编
2017 年重点回顾：年初至截止2017年11 月30 日原油市场走出先抑后扬震荡上行的格局。全年收涨6.74%，波幅超过30%。其中OPEC 与非OPEC 联合减产的措施为下半年的上涨奠定了基础，OPEC、EIA、IEA 三大机构向上修正全球需求增长预期，强劲的经济回暖刺激了原油成品油的需求，另外美元大幅走弱，国际局部地缘政治紧张，数次飓风袭击美国本土都限制了供给，提振了油价。2018 年行情展望：原油供给过剩局面有望缓解，未来预计紧平衡，油价有望突破60
美金/桶。一是OPEC 与非OPEC国家于11 月30 日在维也纳半年度会议上决定延长减产协议至2018 年底，利比亚被要求实施110 万桶/日的生产限额，并且尼日利亚同意冻结产能在180 万桶/日，二是因为非OECD 国家的原油成品油需求依然强劲，中国、印度、巴西等将在新增消费中占重要份额，对国际油价形成强有力的支撑。整体而言，目前主要的焦点还是整个OPEC 减产与美国原油产量增加的博弈。飓风、地缘政治等突发因素影响有限，还是应回归供需基本面的研究。今年原油虽大幅上涨，但上方压制也不容小觑，特别是绿色新能源的发展突飞猛进，替代效应日趋明显，原油上涨之路充满挑战，未来在去库存的阶段中供需预计紧平衡，油价长期看多至60 美金/桶以上，预计在60 美金/桶~65 美金/桶区间震荡。
2018 年关注焦点：第一，OPEC 与非OPEC 联合减产协议的执行落实情况，每三个月监控一次产出，特别是2018 年年中OPEC 对减产协议的效果进行阶段性评测；第二，全球原油产量与库存消耗情况，除OPEC 外，关注美国页岩油的新增产量与去库存情况；第三，诸多发达国家宏观经济数据，预计全球经济将逐步复苏，美国加息与税改进程，美元指数强弱，新能源开发与替代，电动汽车与燃料汽车之间的博弈等。
风险因素：中印等主要原油进口消费国，消费增速不及预期。OPEC 与非OPEC 国家减产执行率下降，阶段性评测效果不佳，意料外的突发增产。美国原油产量增速超预期，页岩油开采量居高不下，重开或新增钻井平台。全球经济疲软，突发的金融黑天鹅事件，美元大幅走强，新能源跨越式发展等。
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橡胶2018年投资前瞻策略汇编
根据供应端的周期角度，供应压力仍然存续，理论拐点在2020 年。供需紧平衡背景下，需求的增长可化解部分供应压力，目前从平衡表来看，定义为中性偏好。基于目前整体于相对低价区间，由此推断2018 年一季度反弹概率较大，但延续而成大牛市却不成立。由于市场参与主体的变化，期现套入市规模逐年增加，恰逢2017 给予了很好的入市机会，预期2018 年套利盘资金只增不减。套利盘的集中入市，会导致价差拉阔的机会减少，会导致上方空间相对压缩，会导致多头投机信心的打折。
预测2018 年，是低位震荡年。箱底在眼前，箱顶亦不远。期货主力合约的主要交易区间预测在13000-17000 之间，先强后弱。
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PVC2018年投资前瞻策略汇编
市场交易主逻辑：
1） 环保检查对上游PVC 生产厂家的抑制作用vs 环保检查对
下游PVC 需求用户的抑制作用；
2） 中国房地产增速减缓vs PVC 成本支撑；
3） 库存周期的波动与市场参与结构的变化。
2018 年PVC 市场继续演绎宽幅震荡格局，预测为前低中
高后再创年内新低的走势，预测2018 年市场均价6300 元/吨，
略低于2017 年6400 元/吨；价格区间在5500-7200 元/吨；供
给端方面，在上游持续利润改善的情况下，维持高产量高开工
成为常态。环保方面，预计2018 年环保政策对下游需求的影
响比对上游供给的影响大，又在房地产增速放缓的情况下，PVC
整体需求并不看好，预计价格重心下移，2018 年难再有明星表
现。
风险提示:
1） 新增产能是否可以如期投产;
2） 烧碱下游氧化铝、电解铝的需求对烧碱价格的影响；
3） 环保检查对PVC 上下游影响时间点分布；
4） 下游需求是否会有新的亮点。
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PTA2018年投资前瞻策略汇编
从价格区间来看，2017 年PTA 主连波动区间在 4714-5912 元/吨之间，布伦特原油指数运行区间为45-65 美元/桶。从今年的走势看：1-6 月，价格震荡下跌；7 月中旬，PTA 期货封至涨停板，之后PTA 开始冲高回落，8-10 月份PTA 期货震荡为主，波动不大，11 月中旬PTA 期货又涨至涨停板之后震荡回调。
我们认为2018 年PTA 价格预计呈现震荡趋势，总体价格重心上移。我们预计高点将在上半年出现，随着下半年PTA新装置投产，预期会出现价格的最低点，等到年末下游聚酯需求旺季，又会支撑PTA 价格上涨，全年价格的波动区间在5000-6000 元/吨。成本端：2018 年PX 新装置投产较少，PTA 新旧装置的投产可以消化PX 产能的增长，并且随着原油价格推动石脑油价格的增长，PX 价格有上涨的空间，对PTA 成本有一定的支撑；下游聚酯需求方面：2018 年聚酯企业迎来了新的产能扩张周期，产能增速预计在13%左右，对PTA 形成很好的需求增量。
2018 年市场交易主要逻辑：
1 1） 原油价格的波动对PX 价格的影响；
2） 加工差的走势；3） PTA 新旧装置投产状况和聚酯扩产状况决定了供需格局的改变。
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L/PP2018年投资前瞻策略汇编
2018 年市场交易主要逻辑：
1） 国际聚烯烃投产状况决定了国内聚乙烯、聚丙烯相对供需格局的改变，以及相对价差的改变；
2） 聚烯烃的集中检修造成阶段性的供应收紧；
3） 原油价格以及甲醇价格的波动对聚烯烃价格的传导和支撑。
2018 年一季度预计继续宽幅震荡、重心下移。而至第二、第三季度，如果集中检修如期兑现，聚烯烃去库存，行情有较大概率反弹。预计2018 年度聚乙烯震荡区间7000-9500，聚丙烯震荡区间7000-10000。聚乙烯震荡重心下移，而聚丙烯震荡重心上移。影响聚乙烯和聚丙烯供需格局的主要因素由国内新产能投产转变为国际新产能投产，且聚乙烯的国际供应较聚丙烯更加充裕，聚乙烯的价格重心预计将逐渐低于聚丙烯。投资策略方面，近期可考虑做空聚乙烯-聚丙烯价差，主要逻辑为国际聚乙烯产能的投产以及聚乙烯进口量的增加。
风险提示：
1） 国际聚烯烃产能投放进度推迟。
2） 国内聚丙烯产能大幅投放且快于预期。
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甲醇2018年投资前瞻策略汇编
2018 年市场交易主逻辑：1） 内外盘套利和内地套利窗口的打开和关闭情况所引发的甲醇港口库存变动；2） 成本高企vs 价格高位对甲醇原有产能开工以及停产产能复产的影响情况；3） 聚烯烃产能投产带来的需求增长以及聚烯烃集中检修带来的需求减少之间的博弈情况。预计甲醇2018 年度核心运行区间为2200-3000，均价2800，略高于2017 年。行情方向上，由于烯烃装置规模检修一般集中在每年的3-5 月、10-11 月，且目前甲醇到达近两年高位，预计上半年有回落可能，下半年由于甲醇上游煤炭以及天然气等能源产品具有季节性特征，秋冬季节上游价格大概率上涨，为甲醇带来成本支撑，甲醇有大概率反弹。预计甲醇2018 年度延续先抑后扬的走势。
操作策略上，近期可尝试逢高沽空MA1805 合约，以及做多MTP05 合约的利润，做空甲醇合约主逻辑为甲醇价格相对高位，以及聚烯烃装置上半年集中检修导致甲醇需求减少；做多MTP 合约利润的主逻辑为甲醇需求减少，聚烯烃供应减少，甲醇相对于聚烯烃转弱，且MTP 利润低至历史相对低位，有反弹可能。风险提示1） 甲醇港口库存大幅积累。2） 由于甲醇价格重心上移，甲醇生产企业利润增加，前期关停企业大规模重启。
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