股指：中美外交进展，签单2524亿美元，外资进入中字金融机构股份比例可达51%；IPO审核史上最严，可转债持续加码；核发7家企业IPO批文，筹资总额不超32亿元，明显减少；APEC会议仍将利多一带一路，板块轮动

 

债券：上周10月通胀数据超预期，资金面收敛，10年期国债收益率升2bp至3.90%，期债略有下跌。目前期债价格相对经济基本面明显低估，只是由于现阶段长期限资金价格极其昂贵限制了国债价格。中期来看，过高的长期限资金价格可能趋于下降，利于国债价格向上回归。中美利差扩大至150bp，也有利于国债上涨。而且，当前的收益率对配置盘比较具备吸引力。技术面看，短期处于震荡走势，上有强阻力，下有强支撑，且五债强于十债。

 

甲醇：供应： 截至11月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.10%，环比上涨0.76%；西北地区的开工71.28%，环比上涨2.65%。本周内西北地区部分前期检修装置恢复运行，及部分煤制烯烃负荷提升，导致西北地区开工率上涨，以及江苏、山西地区部分装置恢复运行或者负荷提升，导致国内开工率略有上涨。 需求：本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在71.41%，较上周下降0.71%。本周期内，国内CTO/MTO装置整体开工略有提升，仅山东阳煤开工负荷提升至9成附近，拉高烯烃行业的开工率。而目前陕西蒲城清洁能源、山东联泓装置仍在停车，近期或有开车计划；而西北某主流烯烃装置负荷不高，但其余多数烯烃装置目前运行变化不大。本周甲醛企业因为周初河北局地甲醛及下游企业停工数日，中期恢复生产，导致开工率小降。本周MTBE企业因为玉皇、安瑞佳脱氢开工，导致开工率提升。本周醋酸企业因为塞拉尼斯装置周内停车，索普三期装置故障停车，导致醋酸开工率大降。价差: 同品种甲醇一五合约正套价差增加，MTP价差减少。库存：截至11月9日，江苏甲醇库存在38.95万吨，较11月2日增加1.25万吨，增幅在3.32%。周内库存大幅增量，虽下游整体开工负荷仍保持较高水平，但周内重要下游进口船货集中到港影响，使得港口库存增幅明显，目前浙江可流通货源在2万吨附近。目目前整体江苏可流通甲醇货源在3.95万吨。目前华南（不加福建地区）地区甲醇库存在4.8万吨，比11月2日减少1.7万吨，降幅在26.15%。 操作建议：开工率上升，下游需求下降，库存上升，进口货陆续到港，现货方面表现平平。技术面看，甲醇期货上行遇阻，2800一线压制明显，可考虑逢高沽空。 风险点：1、库存变动；2、宏观政策及资金流向变动；3、原油价格变动。

 

原油：美国WTI12月原油期货电子盘价格周五(11月10日)收盘下跌0.13美元，跌幅0.23%，报56.9美元/桶。与此同时，ICE布伦特1月原油期货电子盘价格收盘下跌0.21美元，跌幅0.33%，报63.6美元/桶。油价周五收高位十字星，北京时间凌晨，油价一度跳水，最后维持弱势收盘。原油价格本周表现强劲，美国原油周初暴涨后高位震荡，一度创逾两年新高57.92美元/桶，周升2.15%，收报56.87/93美元/桶；上周末(北京时间11月4日-5日)突然重拳反腐，随后该事件持续发酵；且继反腐风波以后，外媒报道国王将在两日内禅位；同时，沙特与黎巴嫩之间关系高度紧张；这些都支撑油价强势运行。短期来看，沙特局势的动荡，可能导致原油生产和出口遭受感染；中期来说，若沙特政局不稳，将阻碍外资在沙特进行原油产业投资；长期来说，沙特此举旨在巩固王储穆罕默德·本·萨勒曼的地位，以便进行“2030新经济计划”改革，摆脱对原油出口的依赖。三者无论哪一个，都可能打压原油供给，利好油价。建议投资者轻仓交易，前期提示低位单边增加的多单可逢高获利了结，随回调再进，注意把控风险，长期看多思路不变。

 

PVC：本周PVC市场气氛不佳，期货弱势震荡，现货成交不畅，贸易商积极出货为主，各地市场价格小幅回落。当前5型电石料华东市场，现款仓库自提价主流在6400-6450元/吨（-50）；华南普通料主流现款在6430-6480元/吨自提（-50）；乙烯法PVC华东主流价格6800-6850元/吨（0）。成本方面：上游电石市场观望，PVC企业多根据自身电石到货状况灵活调整价格，或是暂时维持稳价。电石出厂仍有低价出现，积极出货为主。下游按需采购为主。总体来看，虽上游有电石成本支撑，但PVC下游需求较差，整体成交一般。预计短期PVC期货震荡整理为主。后期关注上游库存和下游需求情况 。

 

 PTA：本周TA1801收于5346，上涨2.93%。市场成交氛围尚可，周均价在5400左右。由于受到华彬，翔鹭开车的影响，美金市场：在PX价格上涨的提振下，美金价格上涨，价格在700美元/吨左右。装置情况：PTA负荷提升，在73%附近，主要涉及天津石化停车、亚东石化停车、蓬威石化开车延后。聚酯方面，整体负荷在92.1%，对PTA需求支撑依旧维持高位。下游产销情况：江浙涤丝产销尚可，周均在100%。受原油价格上涨的影响，预计短期PTA有震荡上行的可能性，建议高抛低吸。未来关注原油价格，装置方面主要关注蓬威的重启，翔鹭石化的投料出产情况、华彬另一条70万吨的试车情况等。

 

豆粕：本周美豆先扬后抑。本周市场围绕美豆产量预测角逐，美豆先扬后抑。周初市场普遍预计USDA将下调美豆供应前景，美豆应声上行，连续走高，然而11月供需报告中，美豆单产并未如预期下调，期末库存虽如预期下调，但下调幅度不及市场预期，美豆大幅下跌，数据显示美豆单产维持49.5，期末库存下调至4.25亿浦，10月数据为4.3亿浦，市场预估为4.2亿浦。截止到11月5日，美豆收割完成90%，低于去年同期91%及五年均值91%。南美方面，据AgRural称截止到10月26日播种进度为30%，低于去年同期值41%，接近五年均值31%。出口方面，截止到11月2日当周，美豆17/18年度出口销售净增116.1万吨，不及市场预期130-180万吨。美豆收割接近尾声，市场关注美豆需求以及南美播种及生长状况，按照季节性规律来看，美豆收割完成将出现一个收割低点，预计今年亦不例外，且随着南美播种的进行，天气题材将逐渐出现，中长期来看，美豆创新低可能性不大，逢低做多为主，但目前美豆仍处于980美分左右，不利于美豆出口，短期上行承压。

国内方面，10-11月预计大豆到港量高达1600万吨，目前大豆库存总体处于下降趋势中，但库存仍偏高，预计11月开始上行；因开机维持高位，大豆库存继续下降，目前仍处于下游备货阶段，豆粕出货较快，短期需求端有支撑，基差走强，但走势仍跟随美豆为主。

 

油脂：本周油脂总体震荡。美豆方面，周初市场普遍预计USDA将下调美豆供应前景，美豆应声上行，连续走高，然而11月供需报告中，美豆单产并未如预期下调，期末库存虽如预期下调，但下调幅度不及市场预期，美豆大幅下跌，豆油走弱。棕榈油方面，马盘总体震荡，10月MPOB报告偏空，产量较9月增加12.9%至200万吨，库存环比增加8.4%至219万吨，出口增加2%至155万吨。据SGS数据，11月1-10日马棕油出口439879吨，较上月下降4.8%，11月马棕油处于减产周期，但同时需求亦处于淡季，供需两弱状况将延续。

国内方面，油厂大豆充足，本周油厂开机率在60%左右，油厂利润较好，将维持高位开机，豆油库存升至160万吨。棕榈油方面，目前豆棕现货价差回升至318元/吨，但仍低于正常水准，进口利润有所改善，但随着温度降低，棕榈油勾兑量将大幅降低，需求不乐观，预计国内棕榈油库存仍呈现增加趋势。目前国内需求较弱，但后期元旦备货行情预期较强，对油脂形成支撑。

 

白糖：Datagro周二称，巴西中南部明年甘蔗产量预计下滑，因恶劣天气条件将影响作物生长。2018/19年度巴西中南部甘蔗产量预计自2017/18年度的6. 01亿吨降至5. 80亿吨。2017/18年度产量已经自上一年度的6.17亿吨下滑。糖醇比方面，甘蔗生产比例将倾向于乙醇，因此2018/19年度糖产量将降至3, 260万吨， 低于2017/18年度的3, 640万吨。接下来继续关注天气情况，以及巴西糖醇比。11月下旬之前市场流通糖源不多，预计在12月达到新糖的上市高峰。据了解广西将在11月中旬拉开开榨的序幕，首家开榨的糖厂预计在11月15日左右，预计整个广西在11月份开榨的糖厂在8—10家左右，少于上一年同期的20家。因此短期内糖价走势较强，而长期来看，国内白糖供应过剩压力仍存，上行压力较大。

 

棉花：目前国内新棉单产较去年增加1.74%，种植面积增加9.76%，产量增加9.6%，目前国内棉花采摘进度为88.1%，较去年增加3.1%，随着籽棉采摘进度的加快，新棉上市量将逐步增加，不利于皮棉价格。需求方面，目前下游纺企库存较高，预计可维持至12月份，暂无大规模采购新棉的计划，棉纱棉布销售较为清淡。新疆棉花铁路运输费用上涨，对棉价有一定支撑。目前籽棉价格有所松动但仍处于高位，皮棉成本仍在14000-15600元/吨，且轧花厂利润偏低，对棉花价格有一定的支撑。接下来仍是新棉上市的高峰期，棉价将以震荡走弱为主。棉纱方面，由于国外棉价较国内价格较低，棉花在进口配额的保护下难以进口至国内，棉纱成为棉花运往国内的替代品。目前棉纱价格受进口棉纱的压制明显，32支普梳环锭纺纱港口船板价格折合人民币在22500-23000左右。近期棉纱主力合约持仓量持续减少，注意流通性风险。

 

玉米、淀粉：本周主产区天气状况良好，有利于玉米收割及晾晒，新玉米收割入市节奏加快，预计在11月份达到上量高峰。本周临储玉米拍卖正式收官，预计集中出库也在11月份，更加大了供应压力。需求方面无太大起色，截至2017年9月份，生猪存栏34991万头，较去年同期减少2718万头，较上月减少70万头，能繁母猪3497万头，较去年同期减少213万头，较上月减少25万头。在供应过剩，需求疲软的格局下，玉米价格短期继续上行压力较大，长期来看，在1号文件去库存的大背景下，以及乙醇汽油需求的前景，玉米价格长期看多，四季度可以逢低布局多单。随着十九大的结束，玉米淀粉行业开机率有所回升，以及玉米上量高峰将至，利空淀粉价格。而目前淀粉加工利润仍偏低，对价格的支撑较强。预计玉米淀粉价格将维持弱势震荡。

 

鸡蛋：双休日，全国蛋价涨幅幅减缓，产区均价3.75元/斤，销区均价3.95元/斤。目前鸡蛋收货较易，走货变慢，贸易商库存增加，贸易商看跌预期增强，预计短期蛋价将震荡下跌，养殖单位补栏积极性一般，由于上半年亏损时间较长，加之多数地区出台的环保政策，多数养殖户存谨慎观望心理。10月份鸡苗企业订单仍不理想，虽与之前月份相比销量稍有增加，但同比来看仍处于减少的趋势；老鸡出淘比正常偏快，期货方面，鸡蛋主力1801合约周五冲高回落，收盘4414(-13)，跌0.29%；但周幅度2.77%，总手71.2万，持仓20.7万,成交量和持仓大幅上升，图形上，K线站上5日均线之上，价格重心上移；对于JD1801合约，随着鸡蛋消费趋稳，后期或回调概率趋大

 

螺纹、热卷：11月15日限产的最后执行日，时间上看成材供给继续压缩空间不大。高炉开工率及产能利用率继续下降空间有限。需求端沪市线材采购仍旧维持在高位，在地产等宏观温和走弱的背景下，需求基本稳定。卷螺社会库存下降，短期内或维持震荡上行行情。未来需要重点关注限产执行的力度及年底冬储进度。若限产严格并出现冬储缓慢库存不及历史同期，春季复工资源紧张的预期或将推动一波上涨行情

 

铁矿石：铁矿石10月进口总量下降，港口库存仍出现较大幅度上升，钢厂限产对铁矿石需求的抑制较为显著。由于限产持续至明年3月15日前后，较长时间内铁矿石仍将显示出上方压力较大、偏低位震荡的格局。铁矿石1-5价差方面可能会出现交割等因素对当前历史低位进行修复。

 

动力煤：供给来看，煤矿生产情况较正常。库存方面，港口库存略有增加，大秦线检修影响短期有限，电厂库存升至1286万吨水平，海运费略升。需求端方面，电厂日耗经过前期季节性下降开始逐步走稳回升。价格方面，产地及港口价格均下跌明显。后期来看，因采暖需求日耗将逐步提升，电煤供需形势相比前期稍有好转，但煤矿产量释放情况、采暖季工业企业的限产对需求影响仍是不确定因素，加之煤价的政策影响因素，短期近月仍在基差较大情况下存在支撑及修复，后期仍需要关注库销比的变化及先进产能释放情况。

 

煤炭：港口进口焦煤库存增，焦化厂库存降、钢厂焦煤库存增，焦化厂整体开工率继续下降，进口煤报价有所反弹，短期焦煤现货价格将偏弱。焦炭港口库存降，焦化厂库存增，钢厂库存可用天数降，钢厂开工率降至70.17%，焦炭现货价格继续下跌，内蒙焦化厂亏损，短期焦炭现货价格偏弱。期货盘面上，煤焦反弹，受环保限产影响，钢厂开工率下滑幅度较大，价格连续下跌后焦化厂亏损后焦炭整体库存略有下降，现货上煤焦虽仍偏弱，但弱势的原因在于钢厂开工率行政性压制，短期钢厂利润扩张情况下，煤焦仍存在一定支撑，短期以震荡为主，后期需继续关注钢厂焦化厂开工率变化、焦煤生产供应情况、钢材价格变化。

 

沪铜：上周铜价反弹后继续回落，市场在前期已经透支了太多利好，且第四季度铜产量开始回升加速另市场承压，10 月国内精铜产量同比增加 9.4%，另外铜加工费也逐渐攀升表明市场供应紧张已经得到缓解，需求端则仍然表现出弱势，环保不仅限制了原材料的供应，同样需求端下滑速度也非常快，对于铜来说环保影响不是特别大，所以第四季度就会相对表现较弱

            

沪锌：上周获悉Dugald River 已建成投产，同时Century锌矿预融资重启，但目前还难以改变锌矿市场格局，矿山产量依旧受限，全国加工费低位，预计后期冶炼产量受限。低库存依然支持锌价，预计需求企稳回升，当前锌价仍震荡偏强。

 

沪铝：上周电解铝价格破位下跌，目前北方已进入采暖季，电解铝停限产未超预期，但氧化铝方面略超预期，市场焦点当前有所转移，或更注重需求。国家发展改革委发布关于全面深化价格机制改革的意见提出，完善高耗能、高污染、产能严重过剩等行业差别（阶梯）电价、水价政策，鼓励各地结合实际扩大政策实施覆盖面，细化操作办法，合理拉开不同档次价格，倒逼落后产能加快淘汰，这个政策或对当前铝价形成一定支撑。现货铝锭库存总量屡刷新高，显示下游需求情况不佳。使得铝价承压下行，沪铝已跌穿重要支撑位，短期来看，铝价利好不足，维持偏弱走势。

 

沪镍：1）上周冲高回落，自高点103420元一线回落至97500元左右；2）上周不锈钢市场量价齐跌，价格大幅回落600元左右，现货市场成交清淡，观望情绪浓郁；3）电池企业近期受困于毛利下滑的困境。在面临未来补贴退坡的预期时，成为产业链抗压能力最弱的一环；4）不锈钢价格下滑加上电池企业的困境构成了近期镍价的利空动力，不过在97000元一线镍价具有一定的支撑能力。本周镍价震荡盘整的可能性较大。

 

贵金属：1）持仓方面，CFTC持仓报告上周未更新。2）SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量较上周减少2.66吨（-0.31%）至843.09吨；SLV白银ETF持仓量较上周减少29.4吨（-0.30%）至9893.21吨。3）Kitco 周五（11月10日）在针对专业人士的调查中，18人或86%认为下周黄金将会上涨，3人或14%认为下周黄金会盘整。同时，有645名普通投资者参与了投票，411人或64%认为黄金将上涨；另有146人或23%认为黄金将会下跌，而88人或13%认为黄金将盘整。4）整体来看，美国经济数据略有回落，税改处于国会博弈阶段不确定性增加，并且正好处于美联储12月加息前的空窗期。此外，中东以沙特为主的地缘政治风险抬头。因此，我们预计本月黄金或有反弹。不确定性事件方面，首先是关注中东；其次是关注美国众议院税改本周投票；第三是需要关注美国周三将要发布的CPI数据。