近期大宗商品的走势已经完全脱离了基本面，其中油价的表现最为典型。在产油国继续加大产出的情况下，油价在过去的一周里仍继续走高。尽管说美国原油钻井平台数的减少有助于原油市场恢复再平衡，但随着油价的反弹，美国原油钻井平台数也将再次恢复增长。因此，对于此次油价的反弹，最合理的解释仍是逼空因素，这次油价的反弹走势仍不可持续。

==============================

上周，欧洲央行宣布维持三大利率在创纪录低位不变，德拉基在记者会上称，未来一段时间利率将维持在目前或更低水平。

通胀或跌至负值；没有研究过“直升机撒钱”。

针对欧元区经济和通胀，德拉基称，今年一季度经济增长很可能与去年第四季度相类似，低油价支撑国内需求，预期经济复苏还在持续。关于利率和QE，德拉基称，未来一段时间利率将维持在目前或更低水平。QE结束后利率还将维持低位。QE将至少持续到2017年3月，一直到通胀可持续性维持在目标水平。谈及英国退欧，德拉基指出，英国退欧的不确定性已经对某些市场造成了冲击，对欧元区经济复苏影响有限。德拉基虽有积极言论，但总体偏鸽派。欧美拉出第二根周阴线，美元指数这次轮到被上涨，但止跌的意味并不明显。

==============================

其次，上周的多哈会议的核心议题——石油冻产协议流产，这意味着产油国无法就冻产达成一致意见，供求关系的矛盾难以解决。

油价瞬间暴跌6%，留下巨大的跳空缺口。

不过，这个跳空缺口竟然在当天被完全回补，靠的是科威特石油工人无限期大罢工，而这恰恰是低油价的后遗症之一——产油国的劳资问题。

再来看看协议流产的原因，伊朗未参加会谈，它一再表明自己不会参加冻产协议，而以沙特为首的其他产油国则拿伊朗说事，拒签协议。这不禁让我想起一直为债务分担争执不休的欧盟，产油国们有过之而无不及。只要控产博弈继续下去，油价的故事就讲不完，更何况产油国国内的各种矛盾，比如劳资纠纷、债务问题、经济衰退等等成为博弈的触发点。反弹行情就难以终结，直到需求端逐步复苏。

本周，英美将公布一季度GDP初值、美联储利率决议公布、日本央行“直升机撒钱”重演、美国3月PCE物价指数亮相等等，行情有的做。

那么，交易操作上，

（1），短线周初以高空为主，获取利润即可出局，周初短线多单暂不考虑；

（2），中长线寻找低点布局多单，可在42.2美元附近布局多，目标50.0美元整数关，中线持有不轻易止损。

==============================

华夏众赢研究部高级顾问

2016.4.25（财经，原油点评）

刘煜贤撰写