中国股市会复制NASDAQ泡沫吗？

——三大神股跌下神坛：400元变40元？4元？

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

 

这是一个市盈率变市梦率的时代，这是一个讲故事、造泡沫的时代。目前A股市场正在经历开门25年来第一个杠杆牛市，也是证监会不干预、不调控的第一个大牛市，这是A股市场化改革的坚定步伐？下半年，中国股市将步入“注册制+转板制+战略新兴产业板”的大变革时代！世界瞩目、全民期待。

在经济转型、产业升级的国家战略引领下，在大众创业、万众创新的国家战略鼓舞下，中国股市重拾信心，又发起了一轮气势磅礴的大牛市，这是一个资金+杠杆双驱动的大牛市，其疯狂的程度远远超出了以往人们对牛市的印象和想像，这是否又是一轮不折不扣的疯牛、快牛、短牛？

除了“一带一路”及“高铁输出”的大手笔、大蓝图，创业创新梦及互联网市梦率炒作，也是本轮A股大牛市的最重要兴奋点，正因如此，它激起了中国股民对20世纪末NASDAQ大泡沫的向往与追逐，其疯狂程度竟然惊人相似、令人瞠目结舌：

1998年7月16日，NASDAQ首破2000点；2014年4月，上证综指终于站稳2000点。

两大泡沫比赛开始：

1999年1月29日，NASDAQ首破2500点，耗时6个月；

2014年11月24日，上证综指攻上2500点，耗时11个月。

 

1999年11月3日，NASDAQ首破3000点，耗时9个月；

2014年12月8日，上证综指攻上3000点，耗时14天。

 

1999年12月3日，NASDAQ首破3500点，耗时1个月；

2015年3月17日，上证综指攻上3500点，耗时3个月。

 

1999年12月30日，NASDAQ首破4000点，耗时27天

2015年4月10日，上证综指攻克4000点，耗时24天。

 

2000年2月17日，NASDAQ首破4500点，耗时1个半月；

2015年4月27日，上证综指攻克4500点，耗时17天。

 

2000年3月10日，NASDAQ首破5000点，当天最高上冲至5132.52点，耗时23天，本轮大牛市结束。

2015年5月28日，上证综指攻至5000点关口跟前止步，耗时30天。本轮疯牛是否走到尽头？谁也不敢预测。

 

NASDAQ当年从2000点走到5132点的尽头，在自然日历年度上只用了19个月！

上证综指从本轮行情站稳2000点走到今天的5000点跟前，仅花了13个月！

 

当年NASDAQ泡沫的结局，我们清晰可见：从2000年3月10日创下历史最高记录，一直到今天，整整15年过去了，5132点 仍是NASDAQ一个无法跨越的点位与历史伤痛！

NASDAQ泡沫破灭与回归之路：

2002年10月10日最低指数1108点；

2007年10月31日最高指数2861点；

2009年3月9日最低指数1265点；

2009年7月指数重返2000点 ；

2012年2月指数重返3000点；

2013年11月指数重返4000点；

2015年3月指数重返5000点；

2015年4月27日最高指数5119点，至今仍未达到当年创下的最高点。

 

当年，NASDAQ造就了大量网络神股，其中，“最杰出”的代表性就是雅虎：2000年1月雅虎最高股价500美元，之后每股分拆2股，但一年后的2001年9月雅虎最低股价为8.02美元。

 

今天，中国创业板也创造了不少互联网神股，其中的“杰出代表”就是网络概念“三大活宝”：

（1）安硕信息（上海杨浦计算机软件，2014年1月28日在创业板挂牌）：

2014年4月28日最低股价27.17元；2015年5月13日最高股价474.00元。

每10股送10股、派现2元；总股本从6872万股扩张至13744万股；

2015年5月26日最低股价159元，5月28日最低股价152.7元。

 

（2）全通教育（广东中山市计算机软件，2014年1月21日在创业板挂牌）：

2014年5月21日最低股价34.80元；2015年5月13日最高股价467.57元。

每10股送12股、派现0.67元；总股本从9720万股扩张至21384万股；

2015年5月26日最低股价157.30元，5月28日最低股价为151元。

 

（3）长亮科技（深圳南山区计算机软件，2012年8月17日在创业板挂牌）：

2012年12月4日 最低股价17.16元； 2015年5月21日最高股价451.57元。

每10股送15股、派现1.50元，总股本从5631万股扩张至14077万股；

2015年5月26日最低股价146.60元，5月28日最低股价153元。

 

这三大互联网概念“神股”都有三个共同特征：第一，它们都是通过大比例送股，刺激股价从二、三十元猛攻至450元之上；第二，基金大多低位介入，除权前出逃；第三，大比例送股摊薄后，三家公司的业绩指标基本上接近垃圾股的味道。

然而，这三只神股大比例送股后，其股价仍普遍高于150元。股民朋友们，你们不妨娱乐一下，再跟自己赌一把：本轮疯牛结束后，这三只神股是否会堕落、变成10元股？？？

 最后观点：股市有其自身规律，牛市上涨的斜率及速率，一定会决定熊市下跌的斜率及速率。我们不必另找原因或替罪羊，也不必责备自己。这就是收益与风险的天然关系。中国股市会复制NASDAQ泡沫吗？我的结论是：绝对不会！