威尔鑫周评：影响金市的兴奋点已悄然转移
本周国际现货金价以1383.78美元开盘，最高上试1392.08美元，最低下探1320.29美元，截至周五亚洲早盘时分报收1333.5美元，较上个交易周大幅下跌49.01美元，跌幅3.55％，动态周K线呈现一根尽吐上周中阳的中长阴线。
每一个市场明显涨跌的阶段，总有一个刺激市场波动的主要因素，成为刺激市场急涨急跌的兴奋点。就金市而言，主要央行的黄金储备政策突然调整，美国经济数 据，特殊阶段的原油价格，突然出现的地缘政治危机，突发的金融危机，外汇市场的异动等，都可能成为一个阶段影响金价波动的主要因素，而在其它阶段曾作为影 响金价波动的主要因素则沦为次要因素。就近两个多月而言，金价从1182美元至1392美元的反弹，期初阶段是美元的回软成为金价反弹主要因素，美国经济 数据及美联储声明常引发金价急涨急跌，但金市反弹总体显得乏力。中后期，乌克兰地缘政治危机悄然转化为影响金价的主要因素，成为刺激金价加速反弹的兴奋 点。金市对美国经济数据以及美联储官员的讲话等，都显得麻木。
但时值本周，我们认为影响金价波动的主要因素又悄然发生了转移，且发生转移的时点都非常符合我们基于市场波动时间之窗的判断。我们在上周曾强调，尤其要注 意本周可能冲高见顶，并迎来大幅调整的可能。从时间周期来看，本周二是金价13年12月31日见底1182.17美元后反弹的第55个交易日，本周又是 13年12月20日当周创收盘新低后反弹的第13周，是极容易发生中期转折的时间窗口，尤其上半周。故此，我们唯建议客户逢高做空，必将伴随投机主力游猎 的下半程暂获不少。此外，日、周线技术面，以及对冲基金在金、银、外汇、能源市场的场内外资金流向也支持我们战略布空的观点。即便近期金银价格还有阶段性 高位波动的反复，但阶段性后市总体应趋于向弱格局。
回顾近期市场的反弹加速时段，基本来自于亚洲盘口。由于俄罗斯时区总体与亚洲相近，故市场波动明显受乌克兰地缘政治危机影响。而本周金市有两次异动，表明 了影响阶段性金市的主要因素或已悄然发生转移。周一，金价在亚洲早市开盘即跳涨，此乃市场对当日克里米亚公投加入俄罗斯事件的反应。从事件结果对金价的影 响而言，无论公投结果如何，金价都必然下跌。
如果克里米亚公投获得通过加入俄罗斯，则意味着地缘政治危机看似应进一步升级，欧美可能出台更多对克里米亚与俄罗斯的制裁，金价似应继续看涨。但作为有经 验的市场投资者而言，我们应该看到利好已在近期，甚至进一步在周一早间提前反应，市场谚语有云：“利好兑现见利空”。毫无疑问，整个乌克兰地缘政治危机的 高潮已过，此后美国否定了对俄罗斯武力制裁的可能，更进一步说明了地缘政治危机的高潮已过。
而如果周一克里米亚公投结果否决了加入俄罗斯的方案，那么当日金价即会像被泼了凉水一样大幅回落，因其表明乌克兰地缘政治危机已戛然而止。故无论公投结果 如何，金价都将必然迎来调整，只是公投通过了加入俄罗斯方案，投机主力获得了更好“覆手为雨”的机会。作为女儿的克里米亚选择与俄罗斯私奔，并一起去民政 局令了结婚证，作为母亲的乌克兰势单力薄无能为力。算不上远亲的欧美虽一直声明不同意这门婚事，但又有多少理由干涉别人的“两情相悦”呢。俄罗斯并非逼婚 或抢亲，欧美再没打着人道主义幌子拆散别人的理由，尽管过去强拆了不少主权国家。况且全球没有国家不忌惮俄罗斯与普京应付强拆的“武功”。乌克兰地缘政治 危机必将在欧美指责抱怨的余音与乌克兰的无奈中悄然谢幕。
再看周三隔夜，美联储宣布将联邦基金利率维持在0-0.25%不变，宣布将每月购债规模再次缩减100亿美元至550亿美元，弃用了6.5%失业率门槛作 为决定未来升息的一个因素。消息公布后，美元大幅跳升，金价对应急挫，真是久违的市场激烈反应。然梳理当日声明内容，哪有一点让市场意外的新意！无一不在 市场预料中。美联储官员曾多次声明，近阶段美国经济数据表现不算好，多因意外的恶劣天气。美联储主席耶伦也早已表示，将在今年秋季某个时候彻底结束QE。 即金市对毫无新意的消息面作出激烈反应，我们只能理解为影响金市波动的兴奋点已发生转移。
就关联的美元市场来看，我们认为如果阶段性后市美元走强，金银市场恐将趋软运行。如美元日、周K线图示：
我们一直强调，阶段性美元的疲软并非中期转弱，而是区间窄幅波动中的趋软运行阶段。就周线均线系统而言，近月美元一直在30周均线，周K线季度线、半年 线、年线形成的窄幅胶合区波动，波动下限在79.5点附近，上限在81.4点附近。只要美元没有有效突破此胶合区域，都只能视为区间窄幅波动。而一旦形成 突破，则美元有望迎来一段加速运行过程：有效击穿周K线年线在79.5点附近的支撑，恐将加速下跌，不排除理论测试近年美元宏观三角形整理的支撑下限H1 线可能；如果有效突破81.5点，则恐将加速上行，不排除理论测试近年美元宏观三角形整理的压力上限H2线可能。就技术分析而言，当中长期系列均线形成胶 合时，最易产生助涨助跌的行情。
然我们通过美联储中期渐进退出QE的货币政策走向，以及由此带来对新兴外汇市场及其它新兴金融市场的冲击，甚至还有对冲基金、商业机构等在外汇市场中的资 金流向与布局来看，我们都找不到美元将有效击穿周K线年线而破位下行的理由。我们曾多次在内部分析中强调，美元回踩周K线年线基本可以断定是对美元市场的 一次诱空，对欧元与黄金市场的一次诱多。尤其是黄金市场，还有地缘政治危机题材为投机逼空与诱多助纣为虐。
当然，我们认为美元也并未到宏观转牛时，这不符合当前美国利益。目前美国经济虽领先于欧洲与不少经济体复苏，但整个复苏过程显得非常摇摆，经济数据数据并 未出现明显近似线性的向好趋势，甚至整个向好的波动趋势都不很明显。故美国总体还将维持宽松货币政策，以获得更多时间来审视经济复苏的情况。在此阶段，美 国当然也不希望美元系统性地宏观走强，这会削弱美国在国际贸易中的竞争优势，阻碍美国经济复苏的进程。故美国并不乐见美元宏观转势。
但近年来，通过2010年后两次欧债危机对欧元劣币属性的解剖，通过2013年金市被操纵打压的事件来看，强化美元信用又为美国所期望，故美国也不希望看 到美元大肆贬值，损及近年好不容易强化的信用。故就国家利益结合美联储中期货币政策走向来看，我们认为中期美元应该走强，但并非无限度的走强。图示中的 H2线将构成美元中期趋强的第一次强阻，目前点位在86点附近，如果还有趋强的延续，笔者认为会在90点附近，以往也曾对此论证过。
但在展望美元中期走强之前，需首先确认在周线技术上形成对81.5点的有效突破，否则技术上仍只能视为区间震荡。而就短期来看，首先需要消化日K线系统中 30日均线、季度线、半年线在80.5点附近的有效反压，否则还难言美元已脱离了区间震荡中的颓势。一旦有效突破80.5点，则日线形态中的颓势也获得了 极大程度扭转。
美元技术指标方面。目前美元动态周线已回升至周线布林中枢线上方，如果基本企稳，则意味着阶段性美元转强运行的可能很大。倾向于市场性质类似于2013年 2月8日当周，随后的中期市场走势可能也相对类似；周线RSI、KDJ、MACD等技术指标都已出现滞跌回暖信号，尤其是周线乖离率，更是提前一周发出了 明显的“底背离”见底信号；周线CR能量指标也在上周发出了“底背离”见底信号，且在周初即发出了逢低做多美元的交易信号；周线威廉指标也上周发出了顶背 离信号，威廉指标的顶背离即意味着美元指数的顶背离。美元日线技术方面，乖离率指标、KDJ指标都确认出现了明显底背离信号，而日线MACD已形成低位金 叉转暖态势，日线RSI在超跌区域也形成低位回暖金叉。故无论周线还是日线技术面，美元都已产生明显的见底信号。
资金流向方面，直接引用近几周内部报告中对外汇市场的分析部分。
2月21日当周外汇市场资金流向分析：近几周对冲基金在外汇市场中的运作可谓相当不如意：1月21日大幅增持关联的美元期货多头后，美元即开始调整；1月 28日前后，再对美元多头大幅止损平仓后，美元又开始反弹；2月4日前后，对冲基金在美元市场再度大肆增持美元多头之后，美元又迎来长达两三周的调整。上 周在美元回落的低位，对冲基金又开始部分明显的多头止损，笔者以为这次基金依然将继续犯错，美元可能又一次处于区间震荡运行的底部。即近一个月，对冲基金 在外汇市场中的操作，基本主要体现为亏损。再结合2013年10月至今的整个外汇市场来看，对冲基金做空美元的能量已经见底。2013年10月，在美元指 数并未击穿2012年10月 至2013年2月底部的前提下，做空美元的能量出现加速，但并未促使美元破位。随后基金在美元市场空翻多的手法极其果断，基本确认美元中期见底，尽管未必 意味中期将明显走强。2013年10月，基金做空美元的能量为2011年7月以来最大，但美元并未破位下行。试想，随后还有什么因素能让对冲基金动用更大 的做空能量去做空美元？
2月28日当周外汇市场资金流向分析：尽管上周基金在六大外汇市场中的美元净多持仓进一步下降至137.9亿美元左右，在美元指期货市场中的直接净多头寸 也下降至零净头寸位置。但基金在外汇“场外市场”中做多美元的隐形能量极强，确实极强。这意味着周五美元尽管再度回落至阶段性新低，但美元未必破位下行。
3月7日当周外汇市场资金流向分析：伴随前周五以及上周美元再创新低，看似破位迹象越来越明显。笔者也曾疑虑，基金在前周于场外明显逢低做多美元后，上周 美元似再破位，基金还会继续在场外逢低做多美元吗？从最新的资金流向来看，笔者的担心完全多余，基金继续偷偷在场外逢低做多美元。从我们看得见的场内外汇 期货市场来看，基金继续欺骗性地营造做空表象。上周基金在欧元、日圆、英镑、澳元、加元、瑞郎六大外汇期货市场中，美元净多持仓市值再度下降约22亿美元 至115.6亿美元。美元多头能量的下降主要由基金增补欧元多头所致，基金在欧元市场中的净多市值增加了约16亿美元至39.8亿美元。而在美元指数期货 市场中，基金多空基本平衡，持仓在3.5万手左右。上周基金在场外做多美元的能量应该22/25亿美元，前一周的场外做多美元能量估算在30亿美元左右。 再结合我们近期，甚至上周五周评《忌接金银反弹最后一棒》中，对美元可能见底的技术分析，我们认为无论技术，还是资金流向信号，都在发出了美元见底提示信 号。
3月14日当周外汇市场资金流向分析：上周基金在外汇期货市场继续做空美元，仍主要以做多欧元为主。上周欧元期货市场净多市值增加了22亿美元，即净空美 元22亿美元。但上周六大外汇期货市场中的美元净多持仓仅仅下降9亿美元。也就是说，基金除了在欧元期货市场中做空美元以外，在其余外汇市场在做多美元， 即上周基金在外汇期货中的操作有明显分歧。而在美元指数期货市场，基金总体继续维持近似零净头寸的观望氛围。关于场外，继前两周基金在场外明显逢低做多美 元之后，上周并无进一步明显的场外做多增持。我们总体继续维持对美元阶段性将见底的判断，一旦美元指数回升至80.5点上方，美元将基本确认中期趋强阶段 的来临。
总体而言，无论基于地缘政治因素对金市的影响分析，以及影响金市主要因素已发生转移的分析，甚至再结合关联的外汇市场各方面分析。我们都不看好金银的阶段 性后市，甚至不看好中期后市。然在地缘政治因素诱发的阶段性金市泡沫被刺穿与消化之后，恐将出现一个更具安全边际的中期做多机会，我们希望获得一轮丰厚的 做空获利，并为下一轮中期做多打好基础。