袁欣宜：“赌徒谬误”与“热手效应”分析
　　
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　　没规划的投资叫拼图，有规划的投资叫蓝图，没目标的交易叫流浪，有目标的交易才是航行！蜜蜂忙碌一天，人见人爱，蚊子整日奔波，人人喊打！那么在市场中，你忙不重要，忙什么才重要！旅游需要导游！投资一定需要导师！
　　
　　中国投资者心理分析表明：赚的人卖得太早,亏的人持得太久
　　
　　如果篮球队员投篮连续命中,球迷一般都相信球员“手感好”下次投篮还会得分。在轮盘游戏中,赌徒往往认定其中的红黑两色会交替出现,如果之前红色出现过多,下次便可能出现黑色。可是,直觉未必是靠得住的。事实上,第一次投篮和第二次投篮是否命中没有任何联系,转动一回轮盘,红色和黑色出现的机会也总是各占一半。
　　
　　就像受“热手效应”误导的球迷或受“赌徒谬误”左右的赌徒，投资者预测行情也容易受到之前价格信息的影响，用直觉代替理性分析。举个例子，一家制药公司的股价长期上扬，在初期，投资者可能表现为“热手效应”，认为行情的走势会持续,“买涨不买跌”；可一旦一直高位上扬,投资者又担心上涨空间越来越小，价格走势会“反转”，所以卖出的倾向增强，产生“赌徒谬误”。
　　
　　“热手效应”与“赌徒谬误”都来自人们心理学上的认知偏差。不难发现，在中国资本市场上具有较高教育程度的个人投资者或潜在个人投资者中,‘赌徒谬误’效应要强于‘热手效应’占据支配地位。也就是说,无论贵金属市场连续上涨还是下跌,投资者更愿意相信价格走势会逆向反转。
　　
　　如果“赌徒谬误”占据主导作用时,市场越是下跌,投资者认为反转的可能性越大,买进的越多,那之前为何发生中国长达数年的“熊市”呢？袁欣宜认为三个原因导致了“赌徒谬误”效应的弱化：
　　
　　(1)在市场中的比重与作用越来越大的机构投资者更为理性,其抛售止损的投资行为促使行情持续低迷；
　　
　　(2)实验者均受过较高水平的教育,而市场中相当部分个体投资者教育水平较低,他们的“非理性噪声”行为可能暂时抵消了反转交易行为；
　　
　　(3)实验的研究方法,仅仅考虑个体投资者面对股价连续涨跌序列信息时的交易行为与预期,没有涉及其他因素尤其是外部环境因素的影响。