认清宏观经济现状，避免内心恐慌失控（12月9日）

关键词：宏观经济战略决策

2014年1-10月，北上广深的土地出让收入突破4000亿元，同比大增200%，虽然如此，但这四个城市之外的地方呢？2014年10个典型城市，5月份的土地收入已经同比下降了25%。最新的7、8月份的数据没有放进去，更不要说那些在三线与四线城市的状况了。

可以想见，房地产市场所遭遇的年度寒冬依然难以扭转，同时不动产登记制度以及开征房产税之类的趋势，大量的存量房以及从中央到地方政府将房地产的商业开发的土地财政向税收财政逐渐转移的决心，已经使房地产领域的不动产投资，逐渐成为难以维持辉煌的历史。

房地产与基础设施建设的趋缓，带动煤铁与相应的大宗商品资源市场呈现萎缩与价格下滑态势。这种下滑并不单纯由供求关系决定的，而更多来自金融战争和大国之间的博弈，显然在俄罗斯没有低头之前，以美国为首的力量是不愿意停下制裁的脚步的，那并不单纯是美国在世界面前的颜面和形象问题。

整个欧洲都在眼巴巴地盼望来自中国的力量将自己救赎，而且比如王健林、李嘉诚那样的大佬，以及追求欧式生活风范的草根百姓，还有代表国家形象的政府行为，都在支撑欧洲人的信心。

俄罗斯应对来自美欧的夹击，面对国内市场的艰难，对远东的大力开发，虽然与亚洲很多国家都建立合作机制，但还是需要与中国抱团。

在资本与金融领域在蛰伏了七年之后，重新获得了上涨的力量，从以沪港通为标志开启证券项下的国际资本流通，到通过降息释放银行的存量资金，以PPP模式启动重大项目与民间资本的对接，加上中国资本市场的制度化逐步完善的趋势，即使美国着力推动强势美元政策，都难以阻挡国际资本对中国概念的追捧。

但所谓中国概念其实并不单纯是投资于中国，也包括深度挖掘中国民间的资金，比如那些有高净值的先富起来的人，那些可以侥幸逃过反贪风暴的官员们，用自己手中的资金去投资有前景的创业项目。

央行货币委员会委员夏斌在2014年11月24日撰文说“中国经济会陷入严重萧条”。他预计，今年的GDP即使在微刺激的政策下能够渡过7.5%左右的难关，但是未来两年内，仍然有可能下滑到6%以下，中国经济将陷入严重的萧条和中等收入陷阱。如果中央政府没有事先的政策干预，这是完全有可能发生的大概率事件。

资本密集型与资源密集型的投资，将被产业密集型与智慧密集型的投资所取代，而以加工和贸易为核心的工业领域，在资金成本、人员管理成本、运输成本以及仓储成本持续高昂的压力下，又遇到残酷的同业竞争以及出口贸易缺口的缩紧，因此必然是前途暗淡的。

在市场层面，政府都在倡导鼓励进口并限制出口的国家战略，即使好不容易生产出来的商品卖出去了，实质也仅仅是数据以及根本指望不上有什么实际意义的外汇。国内市场常年打折销售，电子商务同样让那些线下的商场商店难以生存，国外市场就更是难以看到希望。

在工商企业之中向银行贷款是用厂房用土地做抵押的钱占整个银行贷款的40%，在非主要银行，在影子银行中间，这个比例更高。当房地产价格下跌，泡沫破灭，势必会提高这些企业的破产的危险，并导致失业状况呈现恶化趋势发展。

在敏感地嗅到危机的味道之后银行收缩贷款，将使得那些对于输血机制过度依赖的企业雪上加霜。服务业都服务于资本运营的虚拟经济，还可以附着于实体经济的具体商品上，我们所曾经疯狂追逐的新经济、新科技、新能源都阶段性地失去了光环。

在投资领域通常分三块，房地产投资、制造业投资和基础设施投资。

制造业投资，全国各行各业基本上都产能过剩，产能利用率只有70%左右。基础设施投资所需要的资金依托房地产投资，因为地方政府的信用在很大程度上靠土地财政的支撑，狭义的土地财政对房地产的依赖度达到53%。有些地方更高，公布出来的地方债务是18万亿多。

地方政府的负债现状与土地市场渐趋冷静的矛盾，使得依靠地方政府投资与进行基础设施建设以及改善民生，是难以指望落到实处的。虽然地方政府都在发债，而且百姓也一直在买单，但这种循环所形成的债务“堰塞湖”终归要落到中央政府的头上。

政府多年来的战略取向是要扩大内需，特别是扩大消费。但从历史数据看，我们居民消费率占GDP的比例，由2000年的46.4%，一路下滑到2010年的33.8%，2012年的34%，2013年的34%~35%，

虽然未必每个人都需要看得懂宏观经济，但各个细分行业之间都具有关联性，整个世界、各个国家的局面都不是单一孤立存在的，地缘政治风险决定金融风险，战争风险决定政策风险，至于资本市场与实体经济市场，仅仅是并不起决定作用的因素。

认清宏观经济的客观形势，冷静并积极地对待，才能有效缓解内心的焦虑，并避免更大程度的恐慌。特别是作为身系数不清的人的生活命运的机构决策人，是必然需要看得懂未来发展方向，并尽量提前做出妥善应对之策的。

贾春宝

2014年12月9日星期二

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