中国作为“世界工厂”的比较优势正在消失。外需不足、高房价、高成本、高资产泡沫、高污染、人口红利结束，让中国企业结束了一段历史。

　　浙江上半年调研数据显示：温州3998家规模以上工业企业中，已停产140家，2776家产值下降，下降面达57%。比2008年至2009年全球金融危机期间的更大、更持久，小微企业去年以来面临的困难正向大中企业传导。据悉，影响出口的首要因素仍然是综合成本上升，占57%，订单不足成为主要制约因素。

　　明白了过去中国经济为何增长，就知道现在中国制造为何陷入困境了。八年前我曾写过一篇“汇率是纲”的文章，当时在我看来，很多经济学家们只争论加不加息的“点”的问题，缺乏一个历史视角看待“面”的问题。为此，我借黄仁宇先生的一句话，叫“放宽历史的视界”看中国问题。他在近30年前国际一片唱衰中国，威胁论甚嚣尘上的时候，说出了这样一个真相——“中国长期革命业已成功”，招致很多人批判，其实，正如他自己说的那样：“我们所说中国的长期革命业已成功，并不是说所有问题都已解决，而是前后比较，已面临历史上一大突破。这种突破史无前例，在本国史里只有公元7世纪隋唐之出现，差可比拟。”

　　按照这样的视界，过去10年，中国处于这样一个“面”中——我们先是通过低价值链的制造，大量出口，赢得了大量外汇，再加上招商引资以及热钱带来的外汇，形成外汇储备，这些钱用不了，再到美国去买美国的国债，存在美国银行，而美国银行拿着这些钱到中国国内投资。这实际上是我们用自己的钱完成了国外循环，并形成了对国外的依赖。这样的经济循环模式存在大量问题。比如美国10年来总是认为中国制造抢了他们同业的饭碗，总是威逼人民币升值。而由于我们对国外形成了依赖，为了维持汇率稳定及收支平衡，只能牺牲了国内经济的稳定，即经济过热，以及外汇占款加大货币供应量导致流动性过剩。

　　10年后的今天，又到了一个关键的历史时点。就像2003年开始连续加息一样，很多人看不到整个经济循环以“汇率为纲”，直到2012年周小川才明确道出过去货币政策基本盯着外汇占款。现在央行两次降息，又有人乱喊，有说通缩，有说通胀，而看不到30年一遇的拐点，减税才更重要，对内改革开放才最根本。从长期角度看：历史的切面已经从“中国制造的外需模式”转为“改革促内需模式”；“外汇是纲”转变为“税费是纲”；“世界第一的外汇占款导致的流动性过剩”转向“可能长期通缩”。为什么只是说可能，这关键要看改革是否成功，因为现在光靠单纯的货币政策是不够的，而要靠财政政策，靠政府和财政改革，垄断者让出市场才行。

　　货币政策的效用退居二线的原因，亦是中国出口拉动增长模式告一段落。高房价、高成本、高资产泡沫、高污染、人口红利结束等让热钱和出口不再有冲动，不再形成那个所谓的比较优势下的“招商引资—投资制造—出口换汇—外汇储备世界之最—热钱及华尔街博弈人民币升值”的恶性循环，人民币升值也到了一个热钱无法追逐的均衡状态。而财政政策走上前台则跟第二次对内改革开放有关，是真真实实地以改革促内需，治腐败促市场创新，转型升级才能成功，保八才有意义。

　　总之，在这个历史时空转变的过程中，商业银行也应做出相应的转型。在利率市场化和脱媒化后，商业银行的综合经营管理能力、业务转型能力（如发展中间业务、精细化管理及中小金融）和风险防控能力将迎来巨大挑战。我们对经济转变认识得越清楚，在战略的高度上就越正确；对市场转变认识得越清晰，在战术的执行上就越有效率。