【财务案例】关于高管年龄的研究, 一个最持久的结论就是与年轻的高管相比, 年长的高管更加保守。

　　Child(1974)的实证研究发现, 与年轻的高管相比, 年长的高管奉行低增长战略, 倾向于回避风险。另外他认为, 年长的高管缺乏进行组织变革所需的体力、精力和进取精神。[ 基于学习理论, Ham brick and Fuku tomi(1991)认为, 年长的高管在学习新思想和新行为上有更大的困难。年长的CEO投资R&D的可能性更小, 是因为他们有着与年轻CEO不同的动机。R&D是一项风险性投资, 而且通常要从当前获利中来获取资金支持, 但其回收期长且回报期要滞后若干期。如果年长的CEO只剩几年的任期就要退休了, 研发可能不会给他们带来更高的短期薪酬和分红。Cheng( 2004)也认为管理层存在通过减少R&D 投入来提高短期经营绩效的机会主义动机, 他指出即将退休的CEO 会削减R&D投入。Dechow and S loan (1991) 支持这一观点, 认为CEO在离任前通常会减少R&D支出。相反, 年轻的CEO 更加喜欢冒险, 他们会增加R& D投资, 因为他们对职业和财务的安全性考虑有更长的预期。Banker andM ueller(2002)的研究结果也表明研发支出与CEO 的年龄负相关。

　　【资料来源】R&D支出研究文献回顾与展望（刘运国）上海立信会计学院学报

　　【思考1】企业应当合理分析和准确掌握董事、经理及其他高级管理人员、关键岗位员工的风险偏好，采取适当的控制措施，避免因个人的风险偏好给企业经营带来重大损失。

　　【思考2】对于同样的风险，企业的风险应对措施是不一样的。其中，高管对风险大小的衡量，不仅仅是用概率，用期望值，用标准离差率等指标来衡量。有时，风险衡量的大小，它与高管的年龄，阅历，性格有关，甚至也任职长短也有关。

　　【知识点】风险价值衡量

　　【公司理财实务】第2章：公司理财原理 风险价值衡量

　　【阅读书籍】

　　（1）钭志斌等.《公司理财实务》.北京：中国金融出版社；

　　（2）钭志斌等.《公司理财》.北京：高等教育出版社；