国家统计局今天上午公布：2012年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%（注：CPI同比涨幅创20个月新低）。其中，城市上涨3.2%，农村上涨3.2%；食品价格上涨6.2%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨3.9%，服务项目价格上涨1.5%。1-2月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.9%。

　　从去年7月份的6.5%到今年2月份的3.2%，CPI同比的持续下行，为货币政策的操作留出了空间。而对于老百姓来说，物价低于3.5%，意味着存在银行里的钱不再缩水。但这并不能成为央行释放水龙头的借口。

　　首先，从短期内CPI下调是大概率事件，但推动我国物价上涨的因素犹存。2012年以及未来一段时间中国还存在通货膨胀的压力，保持物价水平基本稳定的任务依然繁重。正如厉以宁表示，CPI短期内在两个方面不可控的因素：第一个因素，石油价格，这不是我们能控制的，因为我们是进口大量石油的国家；第二，气候变化如何？今年国际国内对农业产量有多大影响？我们控制不了。另外值得注意的是国际市场大宗商品价格，包括粮食、铁矿石这些价格都在上扬，下一步来说输入性通货膨胀的压力还是增大的。

　　其次，从长期来看，一些跟日常生活相关、居民度比较高的产品和服务的价格明显上调，比如水价、电价上涨已是箭在弦上，此外，30年改革开放，工人工资却一直被压制着，随着产业结构调整和人口优势逐步减弱，劳动力成本必然随之提高，这种需求和成本混合推进的通胀压力亦是不容小觑的。

　　再次，目前房价虽然上涨势头有所遏制，但价格依旧坚挺。要知道取得这些成绩来之不易，2010年以来，央行上调存款准备金率12次、存贷款基准利率5次，使得房地产贷款占比及余额增幅大幅下降，房地产开发企业资金来源同比增速放缓，但这并没有能够撼动房价高昂的头。

　　尽管中央坚持地产调控政策不放松，地方在土地财政上的诉求却是短期难以撼动的事实。2012年我国要实施积极的财政政策，但地方政府债台高筑，楼市的低迷无论是对于土地出让还是地方财税都是沉重的打击，因此地方政府有着强烈的刺激楼市的冲动。一旦释放巨大的流动性必然使得调控政策竹篮打水一场空，并且使得房价进一步上涨。

　　当前中国经济处于大量结构性矛盾和周期性困境交错重叠时期。很多问题既是结构问题，又是周期问题。08年为了应对危机，投入大量货币，从某种意义来说，加剧了结构矛盾的进一步深化。从市场的融资情况看，虽然我国实行了严格的信贷额度控制，但由于市场流动性充裕，各种理财产品和市场化的融资规模不断攀升，冲击着我国的数量调控。据不完全统计，2005年我国银行理财产品还仅2000亿元的规模，2009年就已经达到5万亿元水平。目前市场的瓶颈是投资机会，大量的资金在寻找投资机会。这对央行的价格工具运用也带来了巨大的制约。

　　有人担心长期紧缩的货币政策，会导致企业用在实体经济上的发展资金不足，都说货币政策应该放松了。 从目前经济运行情况看，目前我国货币的存量余额是85万亿元，已经超过了实体经济的需求。但是。这么大的余额存量到哪儿去了？因为都拿去投资和投机了。如果继续释放资金，投机情绪会越来越大，而实体经济则会不断退化，这对中国经济而言将是一个非常危险的信号。

　　回顾三十年来中国经济发展，中国经济中积累了诸多的不平衡。包括劳动力价格与经济增长之间的不平衡，城乡发展的不平衡，产业发展的不平衡。而最大的遗憾就是与经济增速同步增长的并不是国民收入，而是房价。这也为中国经济结构性失衡埋下祸根。

　　两会上，中国将2012年的经济增长目标下调至7.5%，而此前中国已连续七年将经济增长目标设在8%。显然，从近几个月的经济数据来看，中国经济放缓已经成为事实，并且这种由市场自发启动结构调整所引发的经济放缓可以说是健康的，也是难以避免的。但经济放缓必须是可控的，这就要求政府一方面要保持合理的流动性，另一方面又必须遏制流动性的分布不均。这主要体现在：货币政策应该在保持稳健的前提下，适当微调并加快金融发展与体制改革，同时，还要更充分发挥财政政策作用，实行结构性减税，减轻中小企业税收负担，给予中小企业，尤其是符合未来产业发展要求的中小企业更大的资金支持，给予他们更大的发展空间，这不仅有利于促进就业，而且对中国经济结构调整非常有益。

　　教训是深刻的，代价是高昂的，货币政策的选择必须慎之又慎！