2011年，金砖四国无疑是全球股市的重灾区。印度孟买Sensex30指数下跌24.64%、俄罗斯RTS指数下跌21.94%、巴西圣保罗IBOVESPA指数下跌18.11%，A股市场跌起来也毫不逊色，上证综指大幅下跌了21.68%。

然而，翻过2011年，谁也没料到股市一开局，金砖四国就迎来了“峰回路转，柳暗花明”。截至2月2日收盘，印度股市上涨12.79%，俄罗斯股市上涨15.81%，巴西股市上涨13.81%，只不过相比较而言，上证综指涨起来却有些逊色，5.14%的涨幅远不及其他三国的一半。

股市表现为什么会在如此短的时间里出现这么大的反差？个人认为，热钱难逃干系。2011年，在欧债危机的笼罩下，欧洲商业银行流动性严重不足，银行去杠杆化压力增加，国际游资被动收回或回“老巢”抄底，导致热钱从以“金砖”为代表的新兴市场抽逃而回流欧美市场。以中国为例，2011年4季度，外汇占款出现了有史以来首次连续三个月负增长，外汇储备出现了自1993年以来的首次季度负增长，资本流出迹象十分明显（见下图）。个人认为，热钱的“出逃”正是金砖四国在全球股市中表现最差的重要原因。

然而，就在人们对欧债危机极度悲观的时候，欧美金融市场的流动性却出现了转机。为解决欧洲银行资金之困，欧央行于去年底进行三年期长期再融资贷款操作（LTRO），向银行系统注入了4891亿欧元的流动性，并计划于2月底实施第二轮的LTRO；美联储也不甘示弱，于1月26日宣布“将0-0.25%的低利率维持到2014年底”。受此影响，银行流动性紧张局面大为改善，热钱又开始四处窜动，可能正在涌向各新兴市场，成为推动金砖三国股市上涨的重要买盘（在中国资本项目管制下，热钱的流入速度可能慢于其他国家）。这很可能是近期金砖三国股市表现较其他国家更为突出的重要原因。

由此，个人判断，受热钱扰动影响，A股近期可能会有较好表现。