发布时间：2012年2月17日上午9:22（美国东部时间）
来源：Kitco金拓中文网(www.kitco.cn)
随着市场参与者紧密跟踪最新的希腊局势发展以及各种相关的欧盟声明，今天上午金价开盘小幅走高（译者注：有关欧元集团即将批准希腊救助计划的预期一度提振黄金价格走高，随后受获利了结盘打压，金价回吐涨幅并小幅走低，COMEX4月期金收跌2.5美元至1725.9美元/盎司）。隔夜反弹在1,735美元处失去了进一步上涨的势头，此外周末前的平仓也可能令金价进一步下跌，除非今天出现一些对市场利好的消息。现货金上涨超过3美元，报1,732美元，白银没有发生变化，报33.52美元/盎司。
铂金和钯金也同样获得了一些上涨，前者上涨9美元，买入价报1,631美元，后者上涨2美元，买入价报694美元。铑继续小幅下跌，报1,450美元/盎司。南非铂金业的罢工行为在周四变得更加激烈，其中一名矿工在罢工过程中被殴打致死。到目前为止因最近的罢工行为造成的铂金产量损失已经超过了60,000盎司。在其他相关背景中，美元指数下跌0.11，报79.29，欧元对美元为1.317。
市场继续呈现出“非典型”交易模式，德国商业银行分析师认为现在黄金更多表现地像是一种风险资产，而不是避风港资产。现在对于周一欧盟财长级会议以及希腊第二批救援资金的批准是否将改变上述情况还不得而知。在市场实物金方面，人们担忧今年印度的黄金需求将会出现一些问题，不仅仅因为持续高居不下的价格，而且还处于年份的考虑。在2012年的印度年历中，所谓的“吉祥”节庆相比往年较少，购买黄金的意愿自然就下降了。
现在让我们再看一下黄金供求基本面组成部分。过去的一年，上述的组成部分形成的图表并不连贯，尽管（或者可能是由于）金价创造了历史高点。世界黄金协会把2011年划分为“两个半年”。现在有可能会出现大量文章试图令我们确信黄金市场的供求面都表现良好。如果我们仔细查看这些组成部分的话，那么我认为那些关心这些数据的读者可能会得出略微不同的结论，而这些数据可能会显示市场存在的潜在问题。
让我们从黄金的供应开始。据世界黄金协会最新数据显示汤森路透GFMS 提供了供求的表格（发布于最新黄金需求趋势报告中），2010年全球矿山一共生产了2,708.6吨黄金，去年比前年成功多开采4%黄金，使得黄金总产量提升至2,821.7吨。2009年和2010年也同样出现了类似的年度增长（分别较上一年上涨5%及7%）。在某些矿企总裁持续宣称“黄金产量达到最高点”之际，现在黄金矿的年产量几乎每年都有所增长。
我们需要提及一下，黄金矿商现在似乎重新发现了很长时间忘记的对冲操作，去年在黄金总供应中增加了少量的黄金（12.2吨），这也是十年来第一次。减少对冲是金价上涨的一个有意义的因素，可能对金价的400美元/盎司增幅起到了作用。现在趋势再一次朝向矿业对冲，如果真是这样的话，那么未来可能会令金价改变目前的趋势。
另外一个黄金市场供应的重要来源是废旧金回收。2009年，在金价持续上涨的情况下，废旧金供应增长了27%（至1,700吨左右）。2010及2011年市场中分别流入1,640.7及1,611.9吨的二级黄金。这一数量依然比2007年高了大约68%。
从历史上看，黄金需求的最大组成部分是珠宝制造业。然而不幸地是，2009年全球珠宝制造需求跌至23年低点，并且自那以后仅仅出现小幅复苏。2010年这一行业消费了2,016.8吨黄金，不过随后在去年下跌了3%，总需求为1,962.9吨。去年技术行业的黄金需求量也下跌，不过仅仅小幅下跌3吨。
价格敏感继续压制着全球的珠宝需求。事实上，珠宝行业在2010年与2011年所分别消耗的约6,300万盎司的黄金乃是近25年中的第二与第三低水平。
全球黄金需求的一个重要组成部分依然是印度。就印度的黄金需求而言，去年的情况并不理想。整体来说，该国的珠宝和投资需求下降了7%。进一步观察，我们发现，印度在去年第四季度的投资需求同比下降了38%（至70公吨），即便该国在这一整年中的黄金条与黄金币的需求增长了5%。
印度的珠宝需求在第四季度下降了44%（至103公吨），并且全年同比下降了14%，总计为567.4公吨。另一方面，中国在去年第四季度的珠宝需求与2010年相比基本持平，当季的需求为131.4公吨。然而，中国2011年全年的珠宝需求却上升了13%，达到510.9公吨。不过，中国的投资需求在第四季度下滑了3%（至59.5公吨），与印度投资需求的疲软类似。
现在，我们再来看看黄金投资需求的其它一些方面。该领域在2011年全年的黄金消耗量净下滑了7%（从2010年的1,680.7公吨降至1,567.6公吨）。例如。虽然条币类需求看似强劲，但ETF需求显然不是如此。美国、日本以及埃及的投资需求水平都出现了显著下降。
日本的投资者继续利用金价的强势卖出其所持有的黄金——其于2011年大约出售了45公吨的黄金，并且截至去年第四季度，该国投资者获利了结的黄金数量已经连续第12个季度超过了新的投资买盘量。
美国2011年的投资需求下滑了25%，并且按价值计算，投资总值年同比下降了29%——美国投资者在黄金市场投入的资金不足10亿美元，尽管像Glenn Beck（格伦·贝克）这样的末日论派不断发出关于美元和美国经济的告诫。美国第四季度的黄金投资需求下降了43%。该季度的投资需求量仅达18.3公吨。在这种情况发生的同时，以黄金为导向的时事通讯仍在向其读者鼓吹着“金币供应短缺”或“现在购买，抢占先机”的论调。
正如我们多次指出的那样，ETFs的黄金需求是金价上升的另一个重要贡献因素。早在2009年，该领域便“消费”了617公吨的黄金。然而在2010年，该领域仅从市场中吸纳了367.7公吨的黄金，纵使全球的危机仍在继续，金价仍在上升。去年，ETF领域的黄金需求情况进一步恶化；这类投资工具去年整年吸纳的黄金量仅为154公吨（比上一年减少了58%）。再一次，在这种情况发生的同时，欧洲的局势不断恶化，而金价也于9月创下新高。
事实上，去年ETF领域的黄金需求创下这类工具于2004年末推出以来的年度最低水平。此外，金价本身也在2011年上演了一幕“过山车”式的行情。自去年8月以来，ETF成交速度有所加快，这反映出投资者的情绪或许发生了转变。许多ETF投机客依旧重仓持有黄金，但最近金价的下跌与市场波动性的上升都冲击了一种传统观念，即黄金是一种“安全”投资，并因而推动了市场中的进一步抛售。
2011年第四季度，对冲基金Paulson & Co.将其在SPDR Gold Trust中所持的份额削减了15%，同时Touradji Capital Management将其在该ETF中的所有份额脱手。这并不是说市场中没有任何黄金ETF买家。例如，（曾给黄金贴上“终极泡沫”标签的）索罗斯先生在2011年最后一个季度买入了约1,300万美元的黄金资产。然而，即便如此，市场中那些高调的卖家仍不能被忽略。现在，ETFs已经证明自己不再是一种单向的累积工具，而且关于黄金持有者从不抛售黄金的想法是错误的。
对一家像Paulson & Co这样的公司来说，利用价格强势卖出黄金是合理的，特别是在其它投资造成亏损的情况下,例如对美国银行股票进行的投资。这是一个利用黄金来减轻投资组合中股票投资所造成损失的经典例子。这是持有黄金作为一种“保险”的真正含义。个人投资者可能需要注意这一点。我们在最近召开的网络研讨会中也提到了这类投资配置和损失控制策略。我们现在应该等待CPM集团即将公布的黄金年鉴，以了解该集团是如何看待上述的供需基本面。
（编译：唐豪 水晶）
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