魏任斌：下调存款金融机构准备金率意味着什么？

   中国人民银行近日宣布：从2012年2月24日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来央行首次降低存款准备金率，本次下调将释放4000亿-5000亿元左右的流动性。下调存款类金融机构人民币存款准备金率意味着什么？

  在近期通胀下行与经济增长趋缓的背景下，一系列“微调”动作使市场对货币政策转向的预期不断增强。在去年的12月份央行就下调过一次存款金融机构准备金，央行选在中央经济会议前夕这一重要节点下调准备金率，除释放流动性外，更是引发了各方人士对货币政策走出紧缩通道的猜想。这次是自2008年12月以来央行第二次下调存款准备金率，更是引发各发猜疑，有的说物价又要大涨了，更有甚者，高呼中国地产的春天即将再次来临。

  应当说，，自2010年以来，央行连续上调存款准备金率12次，存款准备金率已处于高位。2011年12月以前的紧缩性货币政策，对抑制通货膨胀、稳定物价、抑制房价过快增长确实起到作用，是非常正确的。那么这次下调存款类金融机构人民币存款准备金率意味着什么？会给我们带来什么信号呢？

   存准率再次下调只是央行货币政策灵活性的体现，充分体现了货币政策的针对性、灵活性和前瞻性，并不意味着货币政策发生转向，也不是放松房地产调控，中国仍有巨量的货币存量，只是“微调”力度的进一步加大。这是因为：

  一．目前，流动性确实面临偏紧的局面，需要得到缓解。央行宣布下调准备金率，主要是考虑到当前准备金率实际水平较高、外汇占款减少等导致了银行流动性偏紧，以致银行的信贷投放能力受到了制约；央行票据到期的数量大幅减少，缓解了央行的货币对冲压力，使存款准备金率下调成为可能。准备金率的下调有利于缓解银行流动性压力，促进货币信贷合理增长，增强银行的放贷能力。企业要发展就需要有银行的金融支持，而银行的支持就需要手中有钱可贷。银行可不能无米之炊啊！

  二．中国经济稳定增长符合国际、中国政府、企业、百姓的各方利益，这是保增长的具体举措，也是释放稳增长信号。中国经济20年来一直是在8%左右的增长，与世界经济融为一体，相互依存。其一：经济发展符合各方利益。一旦中国经济的发展停滞不前，世界上很多国家的经济都会受到牵连，是世界各国不愿意发生的，中国仍将是拉动世界经济增长的最重要的引擎之一。其二：中国经济不发展不进步，会带来更多的社会问题，会出现更多的社会矛盾，使得政府、企业、百姓都受到影响。经济发展会有很多社会问题、社会矛盾出现，可以用创新、可以用钱来解决，但是一旦经济停滞不前会出现更多、更大、更危险的社会矛盾，没有钱的话，更多的社会问题和社会矛盾是没法来解决的。其三：在一系列控制通胀的政策组合拳之后，中国的物价上涨得到初步抑制，经济增长速度有所回落。外需不稳、国内经济增速放缓、通胀压力趋弱的关键节点上，下调存款准备金率释放了一个信号，那就是我们将进一步处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，其中稳增长将被摆在更重要的位置。

  三．2012年是中国政府换届之年，稳中求进是总的基调不会变，在没有特许的情况下，政府不会出台很大的调整政策。大浪淘沙，岁月为证。2012年，世界进入了一个不折不扣的大选之年。美国、法国、俄罗斯、墨西哥、韩国、西班牙等58个国家今年都要举行政府换届大选，中国也是这样。从政治的角度分析，本届中国政府即将届满，而新的一届政府还没有产生，要到2012年10--11月份才会产生。中国政府在换届年份中也具有明显的“换届经济”特征。“新官上任三把火”，地方政府上台第一年在政绩上谋求一定的表现，已成为公开的秘密。届满的政府要得到人民的尊重，新的政府要得到人民的选择，最具杀伤力的武器莫过于推动经济增长的相关措施或主张。2012年或将是不平凡的一年，由于2012年外围形势较严峻，出口受阻，拉动经济增长的主要动力仍将落在投资之上。这些投资将主要集中于：引导民营经济参与的国家项目、海洋经济开发、科技农业、农田水利设施的投资。

  总之，随着春节之后企业投资开工、信贷需求逐渐恢复正常，央行此次下调准备金率0.5个百分点，是各种利益博弈的结果，意在进一步释放银行体系流动性，缓解当前市场资金紧张压力，并不意味房地产的春天再次来临。