现在我国很多企业比2008年比较好，拿不到订单，最后资金链断裂，所以老板没办法就出现跳楼、跑路等现象，这是政策上大起大落，出现问题。现在政策上比较平稳，两次降息，两次降存准，虽然经济没有大幅上涨，经济也没有大幅下滑。央行控制银根，把投资热情摁下去，这个效果是很好的。但在经济低迷，央行通过放松货币，持续企业贷款拉动经济，这种效果是大打折扣的，这像让马用缰绳把车拉走这可以，但不能反过来让马用车把缰绳带走，这是不行的。

　　2009年出台4万亿的时候没有什么信号，突然就出来了一个4万亿，因为我们政府是民主集中制的，是统一决策的，所以出这个政策之前没有信号，就是第二天政府就公布要出4万亿投资，这样股市和各个方面都出现V型反转，对经济刺激作用很大，一下把信心提振起来，经济又从危机中起来，当时经济V型反转，全世界一片较好声，说中国政府把经济从低迷一下拉起来，避免了衰退。2009年华尔街就篇文章《我们都是中国人》，说中国的经验是最好的，全世界都向中国学。我们搞4万亿，美国就搞量化宽松，我们搞汽车下乡，他们也搞汽车下乡，我们搞家电下乡，他们也搞家电下乡，这证明 凯恩斯主义是很好的，美国政府通过这种方式熨平经济周期，后来发现这种负作用非常大，一是把房价刺激起来，2009年一年就有5万亿信贷投放，可以说信贷投放两翻了一倍，这么多信贷投放，这些钱没有流入到实体经济，而是进入房价和股市，导致房价大幅上升。2010年之后物价又起来了，导致央行不得不十次上调存准，不再 加息，但这样的政策人们没有受益，2010年央行进行窗口指导，导致企业贷不到款，资金断裂，最后很多小企业破产了，这次经济大起大落，对经济的伤害是很大的。所以现在对于当时4万亿的投资确实褒贬不一。刺激政策之后政府不太可能推出大规模的刺激计划，因为当时刺激计划规模太大，对经济负作用很大，所以再出台的可能性不大。今年虽然经济下降， 财政部也没有出台大的财政政策，就是顾虑经济再次出现大的负作用。

　　看完国内的经济再简单看一下美国的经济，美国是小政府，大社会的机构，政府很缺钱，但老百姓很有钱，企业很有钱，美国政府他的负债每年都在增加，每年都要支付大量的 养老金、退休金，每天都要借贷，导致美国的借款已经达到15万亿美元以上，去年6月甚至发生了债务危机，为了控制政府的借款规模，发行国债的规模，国会规定了一个上限，去年6月份已经达到了上限，如果国会在8月1日之前没有提高上限的话那么政府就要被迫破产，很多公务员都要回家休息，政府关门了。好在他们达成了协议，提高的债务的上限，没有发生债务危机。

　　现在又面临着财政悬崖，也就是说 奥巴马上来之后承诺要减6000亿美元的税，减这么多开支，就要把养老金、福利项目、政府开支减掉，这样就会导致经济陷入低迷，政府在经济低迷可以弥补民间投资的不足，拉动经济增长，现在又要减6000亿美元的税，拉动消费，不得不面临财政悬崖的问题。

　　美国人就穷了吗？美国人的资产是全世界最多的，美国的负债接近15万亿美元，但美国的总资产相当于70万亿美元，一正一负一加还有50万亿美元，中国13亿人只有30万亿美元，资产总量是小的。人均收入美国至少是我们的20倍以上，美国一个通用汽车工人一年年薪8万美元，一小时是45美元，国内汽车厂的工人人民币2000元，而人家一个月20000美元。他们工会曾经和资方谈判，公司说把工资降到45美元/小时，但工会不同意，导致美国通用汽车宣布破产。美国大量跨国企业经济增长比较牢，比较具有韧性，所以美国在明年会出现缓慢的复苏，不会出现衰退的情况。

　　欧洲相当于没落的贵族， 德国的经济增长最好，其他欧洲国家经济增长不乐观，有些欧洲国家借新还旧， 希腊去年为了避免陷入债务危机，借款人达成协议，给希腊的债务减一半，这是很好的事儿，结果希腊人到街上游行，说要免就全免，我一分钱都不想还，但全免的话，德国人不愿意了，德国人很勤奋，希腊人很懒，他用这种方法肯定不行。现在希腊连新的债务都还不了，老的债务更不用提了。还要让他们政府节省开支，这会导致他们经济陷入更大的衰退，这是死循环，所以欧债危机还会冲击着市场。

　　回到A股，说A股再次带破2000点，这个表现是非常差的，为什么过去五年经济增长不错，股市表现那么差呢？大家看一个流通市值的指标，2008年是24万亿，现在跌到2000点，大概三分之二，现在流通市值还有16万亿，也就是说流通市值并没有怎么介绍，因为这五年时间一方面大量的大小非解禁，流通市值迅速膨胀。另一方面每年都有将近1万亿的IPO和再融资，市场可以说扩容很厉害，我们这五年来市场一直没有赚钱效应，场外资金不愿意进场，都靠场内资金支撑，市场承接力度下降，导致市场不断下移。通过五年时间，A股下跌三分之二，基本消化了大小非解禁的压力，流通市值也出现了比较大的膨胀。过去五年我们消化了大小非的压力，相当于过去五年把前面二十年积攒的大小非全部消化了，但这些到小非并没有卖，只是可以流通了，这就是悬在资本市场的剑，只要市场有涨幅，大小非就会往下砸。今后股市结构就变了，原来只有三分之一的股票可以流通，现在股改之后现在有80%的股票可以流通，这时股票定价权已经由二级市场股票流通转向大股东，所以现在大小非产业资本决定着股价的上限，这样的情况下A股很难出现泡沫化。2006年只有三分之一的流通股在涨，如果当时全流通，大小非可以卖的话，涨到3000点就到头了，6000点肯定是泡沫化严重的点位，6000点五年以后才可能见到。每年有20%、30%的增长和20%、30%的估值修复，会是缓慢的增长，不会出现快速的回升。

　　这是市场结构变了之后出新的结果，大小非会限制市场上涨的空间。另一方面也不用过度悲观，现在有人打赌大盘回打到1600点，我觉得不用悲观，现在跌破1600点的可能性不大，加上2008年到现在上市公司盈利也增长50%以上，其实2000点已经比当时1664点还要便宜，现在的点位已经比当时低，进一步跌破的可能性不是很大。所以市场10%的下跌空间就可以见到一个比较大的底部，比较大的底部出现之后就会有一个缓慢的回升，所以我们认为明年市场会有反弹的行情，全年会有正的收益，但大幅度上涨的可能性不是很大。

　　这时候投资者可以通过底部定期定投的方式获得收入，比如大盘跌破2000点的时候，每周或每月买入一部分股票或基金，等到大盘见到底，你买在底部区域，大盘反弹的时候就可以获得收益。最近发行的南方安心保本基金，它是保本基金，三年内保持本金安全。大家知道保本非常重要，债券作为保本的话，将来的收益也会比一般的债券基金高，所以希望大家关注南方安心保本基金的发行。