风格转型 建议关注“五朵金花”

   周四A股继续回调，无视港股开盘即大涨的外围形势，也无视工行、农行公布优质年报的内部环境。其主要的原因是我们上周就已分析提示的：本月末银行将缴纳准备金，还存在季末考核的压力，同时央行于公开市场仍在继续扩大资金回笼的规模，本月底的市场可能会出现类似去年12月底和春节前夕的资金慌。

   而周四正是月末和季末的最后一个工作日，市场自然会有资金压力。同时，受这个资金压力影响的主要是机构资金，所以，周四行情中大盘蓝筹股也涨不动了，且还小有回调，行情整体自然是受压回落。

   不过，这个周期性因素在周五就能度过去了，行情有望开始回稳，但行情结构转型的趋势依然不会改变:

   一方面，正因为市场关注焦点从紧缩政策转向了对经济与公司基本面的忧虑，基本面对行情的主导因素必然进一步增强，在年报（季报）公布密集期的4月份乃至二季度行情中，白马股的表现会胜过题材股。

   另一方面，我们注意到在年初阶段是私募游资看多，主流机构看淡，则此前是题材股胜过蓝筹股，而目前阶段私募游资看是看淡，而QFII、社保、公募基金为代表的主流机构却开始悄然看多与做多，这意味着后期的蓝筹股要胜过题材股。

   再一方面，在题材股进入穷途末路，行情已经几度受困于3000点这个新的牛熊分水岭之后，风格转型才是行情唯一的新出路。

   因此，继续我们之前的看法：“再困难也要风格转型”。

   虽然目前投资者的视线聚集在遍地开花的稀土概念股上，但我们认为稀土概念四处开花，且达到“无中生有”的地步，恰恰意味着稀土概念股已经完全泡沫化。市场自有平衡机制，之前的结构性行情产生了目前的结构性调整。

   以前是“不涨指数涨个股”，现在行情出现了“不跌指数跌个股”的现象，后市同样也可能会出现“不涨个股涨指数”的状况，结合目前行情结构转型的方向，未来风格转型后行情很可能类似于2004年再次产生“五朵金花”行情，结合新形势具有新“五朵金花”潜力的可能是：

   一、金融（估值修复）；

   二、石化（估值修复）；

   三、地产与施工（保障房）；

   四、钢铁与建材（保障房）；

   五、煤炭与煤化工（油价受益）。

   因为，他们占据了市场70%的权重，足以形成指数补涨行情。

   我们本周分析提示，传统行业公司业绩普遍超预期，新上市公司与新兴产业公司盈利普遍低于预期，正在促使市场主流投资策略阶段性地回归传统。因此，目前投资策略上不论选择激进，还是选择防御，重点都是以基本面为依托的白马股。