目前，整个市场又进入观望调整心态中。昨天，中国内地股市收盘小幅走低。基准上证综合指数收盘下跌2.31点，至2955.77点，跌幅0.1%。深证综合指数下跌10.69点，至1264.59点，跌幅0.8%。地产开发类股领先下跌。表面上看，这是因为包括北京和上海在内的一些城市公布了新建住房价格控制目标。今年北京市新建住房价格控制目标是与去年相比稳中有降，而上海政府计划让今年全市新建住房价格涨幅低于全市GDP（本地生产总值）和城乡居民人均可支配收入增长水平。

其实，市场还是在担心老问题：通货膨胀形势与紧缩政策节奏。前一天，英国《金融时报》援引LEA（国际能源署）数据称，如果原油价格保持在每桶100美元上方，欧佩克（石油输出国组织）今年的石油出口收入将创纪录地达到1万亿美元。对石油输出国是空前的好事，对石油进口国就是坏事。同一天，世界银行预测局局长、高级经济学家Hans Timmer警告，石油和食品价格的高企可能会令北京的货币政策调整难度加大，令中国政府更难于管理潜在的房地产泡沫。一旦资产市场泡沫破裂，可能引发大量金融和经济问题。当然，这一问题早已引起了北京高度重视。

利比亚的事还远远没结束，中东和北非地区那些石油出口国供应中断引发的担忧情绪还在推动油价上涨，如果再加上食品价格走高，通货膨胀压力可能加剧。国际油价和食品价格上涨不仅导致居民实际收入下降，而且带动其他商品价格走高，甚至引发物价水平的螺旋上升。对北京而言，这可能打乱其针对国内资产市场的调控节奏。

北京对资产市场能承受多大紧缩压力无法精确预判。本轮金融危机期间，究竟多少低息贷款存在隐患？不得而知。于是，当中央政府强力抑制资产价格和房地产价格上涨趋势时，危险也伴随而来。不是所有低息贷款购房者能抗住利率升高的突然压力。一旦利率升高，收入相对更低、更不稳定的购房人的贷款会面临信用风险。也就是说，如果中国央行快速收紧货币政策，中国资产市场信心会下降。而其最坏结果——资产市场崩盘更会引发连锁反应。

事实上，北京仗着中国经济高速增长、外汇储备庞大，一直能够“成功”消化多数不良贷款。如果今年经济增长保持强劲，中国经济吸收不良贷款的能力也能保无虞。但一旦形势逆转，中国经济将陷入一个困难境地。亚洲开发银行也持有同样的看法，即包括中国在内的东亚新兴经济体经济将继续强劲增长，但食品、石油及大宗商品价格不断上涨以及货币政策收紧均可能对未来经济增长构成风险。

亚洲开发银行在“亚洲债券监测”季报中称，随着大宗商品价格快速上涨，伴之中东和北非的政治骚乱，尽管中国等东亚经济体仍能保持较快经济增速，但市场不得不对这些经济体已经存在的通货膨胀压力和可能面临的货币政策收紧感到担忧。一个证据是，今年年初以来，东亚经济体发行以本币计价的政府债券的收益率曲线基本保持平坦，预计未来会进一步上行。

都在等待3月份重要经济数据发布。4月1日，我们就能知道3月份PMI（采购经理人指数），15日前后，就能知道3月份CPI（消费者价格指数）……我估计，这些数据可能不会迅速打消市场的顾虑。对投资者来说，观望还会继续。