上周，环球央行联手救市，手法一如既往，不外放松货币流通，避免债务违约的恐惧，导致信贷过份收缩，令正常的经济活动也没法进行。

　　这套救市手法，三年前在金融海啸时已经用过，证明确能起一时之效。但它只能起打强心针的作用，而不是对症下药的良方。

　　这些人为地由中央银行制造出来的新资金，大多会流入金融市场，只有很小部分能流入实体经济，对恢复经济增长的动力不大。

　　出现这种现象的原因，是实体经济早已产能过剩，根本不需要资金去扩充业务。不少企业，现有的生产力都未用尽，有些生产线已经停产，怎会再动用资金去建新的生产线，他们如果能获得新的资金，只会用来还旧债，而不是用来作新的投资。

　　因此，量化宽松的货币政策，只能改善企业资金短缺的情况。它能避免企业的资金链断裂，起一定的救命作用。这或许可阻止失业情况恶化，却没法增加就业人数，令失业情况得以改善。

　　实体经济之所以会产能过剩，是因为当前的经济规模是西方胡乱消费年代建立起来的。为此，西方国家无论政府与人民都已债台高筑。现在债主临门，又要还息，又要还本金，何来原先那么高的消费能力？在需求不足之下，原先建立起来的经济规模与生产能力就变得太大，根本没法吸纳新的资金。

　　在宽松的货币政策下，这些没法流入实体经济的资金只能流入金融市场，令资产价格回升。此之所以，内地一公布会降低存款储备金，资金尚未流出市场，恒指已上升逾千点。理性预期令手上有资金的人率先行动，希望可以及早搭上顺风车。

　　现在市场上还有一些谨慎的评论员，不断提醒我们，叫我们不要对宽松的货币政策期望过高。我对这类政策救实体经济的能力没有幻想，但认为它对促使资产价格上升却无可避免。如果连后者的作用也不明显，政府一定会加码宽松。因为政府若是救不了实体经济，也想把金融经济弄得好看一些，以免枉费心机。

　　历史的经验告诉我们，政府一旦开始采用印银纸去救经济的方法，就只会愈印愈多，直到一发不可收拾，出现恶性通胀，货币系统崩溃为止。

　　这种情况不至于明天就出现，因为百足之虫死而不僵，但趋势一旦形成，就会一步一步走下去，不发展至另一个极端就无法回头。此之所以，投资者宁要地产、现货商品等可以持在手里的实体资产，也不要货币、证券等以印刷证书作承诺的债务资产。