核心提示：目前德国仍然坚持只要求其他国家深度压缩开支、并否定其他各种缓解债务成本的方法。这正把那些困境国家推向更加难以重整经济、更难归还贷款的道路。

　　近日意大利国债发行利率高企，德国自身也遭遇部分国债流拍。虽然IMF已经决定推出两项新的贷款工具来救助陷入困境的国家，目前德国仍然坚持只要求其他国家深度压缩开支、并否定其他各种缓解债务成本的方法。这正把那些困境国家推向更加难以重整经济、更难归还贷款的道路。

　　那些陷入困境的欧元区国家各自确实都有政策失足，才遇到当前的处境，但是作为在欧元区内拥有最大盈余的最大投资国德国，其在欧元区债务的形成过程中同样负有责任。在欧元区长期的低成本资金供给上，德国起到了非常重要的角色，即便大部分资金是通过金融中介、而不是德国政府放出的。

　　南欧和其他外围欧元区国家当前的国内经济和产业状况，要支撑起被德国的强劲经济实力和高劳动生产率所拉升的欧元汇率，已非常吃力。德国身在欧元区，让其享受到了相对于本国经济基本面明显低估的汇率，同时也让其他国家丧失了以欧元贬值来换取经济结构调整时间的机会。鉴于过去曾有过的通胀历史和德国国民克勤克俭的劳动伦理，德国反对让欧洲央行的资产负债表承担更大的干预责任，具有一定的合理性。但是默克尔总理需要承认，如果不是欧元区的其他国家帮德国拉低了汇率，德国的经济也许根本无法依托强劲的出口而保全实力。德国的收支盈余，并非是理所当然的。

　　如果德国既不同意对外围国家作出他们经济转型期所需要的财政担保，还继续留在欧元区，并只对这些国家施压财政紧缩的话，那么这一方式所导致的结果，就是外围国家经济长期难以复苏。即便这些外围国家鉴于离开欧元的成本其实同样巨大，而被迫长期接受德国的条件，不需太久市场也仍会看出其中的政治门道和整体风险，并对整个欧元区丧失信心，让各国债务利率普遍上升。如此仍然会带来欧元分崩离析。之后其他国家的经济前途未卜，恢复马克的德国自身也会遭遇汇率大幅调升、经济受到打击。同时所有国家还一同失去了货币同盟带来的好处。对每个国家而言，这都是最坏的结果。

　　如果德国坚持享有最大话语权的同时不承担更大的责任，那么其他的欧元区国家需要一起决断去要求德国退出欧元区，之后余下的国家就可以一起贬值欧元，改良欧洲央行，为欧元区国家财政同盟的谈判赢得足够时间，让西班牙、爱尔兰等国家和整个欧元区获得所需要的经济调整期。欧元区国家之间在气候、产业结构等方面有很大的互补性，除了德国之外，区内贸易实际上才是对其他欧元区国家更重要的对外贸易。德国退出后，余下的国家会在区内贸易上分到更大的份额，欧元贬值也会让欧元国家从欧元区外的进口出现下降。而退出欧元、恢复马克的德国，将要接受汇率大幅调升、在非欧元区贸易和欧元区贸易份额都要下降的结果。如果这是比财政同盟更让德国喜欢的方式，那么它的效果就是保全了欧元和欧元区的其他国家，同时让德国下次重新想进入欧元时的思维变得相对融通。

　　启动欧元区的财政同盟或财政联邦进程、由德国在期间承担领导和财政担保责任，是对包括德国在内的所有国家相对最不坏的选择。否则，其他欧元国家需要及时联合要求德国退出欧元。这是能保全欧元、且对其他国家相对最不坏的选择。而德国，将因此承受损失。