近期A股走势非常纠结，深跌、反弹、再深跌、再反弹。从周线和日线表现看，大盘已经走熊，从月线看，大盘还没有彻底走熊。但也有一种观点认为，正因为没有创新低，因此创新低才是迟早的事情。

　　这种观点对不对？我先不做评价，先说已经形成的K线说明了什么？说明市场很弱，也很矛盾。矛盾的岂止是市场！2011年初，北京近百名经济学家聚会开达经济学家咨询中心，纵论2011年国内外经济形势演变趋势以及资本市场走势。很多经济学家看空，我没有看空，但也不敢看多。我的预测是：2011年全球经济重大风险与机遇并存，风险概率偏大；中国经济则是矛盾的一年，虽然存在重大机遇，但当务之急是化解风险。

　　首先，在抗通胀的背景下，股市会两面受压，既有宏观经济紧缩预期，又有政府控制资本市场泡沫的预期。比如说，政府要全面地监控市场融资规模，股市的流量也会被纳入监控范围。按照传统经济学的测量方法，货币流动性M2每增加一个点，股市“泡沫”会膨胀5％，反过来说，当政府决心挤压市场流动性时，M2减少一个点，股市会回落5％。2011年初的趋势性现象当然是，政府在千方百计地挤压市场流动性，无论是升息，还是提高准备金率，都会对股市形成打压。

　　另外一点就是股市自身需要挤压泡沫，以适应全社会流动性的紧缩环境。2010年中国股市虽然很熊，但并非所有股票都熊，大约有1/5的股票还是有行情的，其中150多只还实现了翻番，中小板、创业板更是空前火爆。在流动性紧缩的背景下，现在轮到它们调整了。近期股市的大幅度下跌，主要动力来自中小板、创业板一些相对估值很高且在2010年被爆炒过的股票。

　　再谈一下大盘股。大盘股表现一直很差，根源是在全流通加速的背景下，IPO也在加速，中国股市走低，IPO却全球第一。2010年的IPO恰恰是大盘股居多，由于市场不好，承销商和发行企业担心发行价太低，于是千方百计地动员很多国有企业参加申购。这就出问题了，这些国有企业大都是明令禁止炒股的，参与新股申购时国资委网开一面，但明令只能卖，不能再买。于是出现一个虚拟金融学上的悖论：不让买，怎么卖得出去！虚拟金融市场的唯一规律就是：为了卖，才买，而为了卖出去，必须拉抬，或曰哄抬股价。试想一下，100多家国有企业，谁都不容许再买，大家却都等着有人拉抬，于是中石化稍微拉抬了一下，大盘股稍微涨了一点点，立即全都开跑——以后谁都不敢再拉抬了。一个不容许大家“买”的市场是不可能被炒作的，而没有人炒作，大盘股怎么可能上涨。2010年四季度到2011年初，股市中的大盘股很难再出现上涨行情的根本原因盖因于此。

　　怎么解决这些问题？短期很难。

　　但是，是否意味着中国股市此次将一路探低，甚至如一些经济学家所预期的那样，直奔2000点，甚至更低去了呢？我不这么看。为什么？很简单，中国股市中的许多股票，比如金融股，目前的股价仅仅相当于1800点的水平，甚至更低，再跌，就是大熊市了。而中国经济目前的状况以及未来的前景绝不支持大熊市。我不排除中小板、创业板中的一些股票目前估值仍然过高，还有调整余地，但是，其中很多股票在这一轮下跌中已经被错杀，起码是存在反弹空间。因此，无论是大盘股，还是中小板、创业板目前都急需一次反弹，起码需要一次反弹，即使2011年没有行情，也要有一次大反弹行情。

　　反弹的契机在哪儿？还是需要谈一谈大环境。我之前预言：2011年世界经济风险隐患众多，中国经济则是充满矛盾的一年。全球经济风险主要表现是：欧债危机随时可能升级；全球通胀有可能引爆一些国家的政治风险；美国近百个地方政府有爆发地方债危机的可能性；日本和英国都有可能爆发国家信用危机。以上危机隐患无论哪一个时点和层面被升级或爆发，都会对中国经济包括中国股市造成极大的负面影响——熊市思维与此相关。

　　2011年对中国经济来说则是十分矛盾的一年：虽然2010年经济表现强劲，但股市一个劲下跌，呈现巨大反差，如果说股市涨跌能够提前反映经济的基本面，中国经济的基本面是什么呢？通胀已经成为趋势性现象，很难压下去——如同房地产市场，虽然政府在竭力地控制物价上涨，但单纯动用货币政策工具，效果并不显著，而一味地紧缩，有可能打压整个经济，因此股市对经济下滑作出了提前反映；要转变经济增长方式，实现经济更多依靠内需拉动，必须较大幅度地提高劳动者的劳动力价值，但大范围、大面积地提高城乡居民收入必将引发物价的再度上涨，政府如何做这个选择题呢？总之，保持适度的经济增长与防止经济过热本来就是矛盾的，2011年将更加矛盾。对2011年的紧缩力度，对经济的影响程度，市场看不清，干脆以熊市思维迎接。

　　节前会不会加息？这是下周中国股市能不能反弹的关键。