中国股市从2007年10月至今将近4年的时间里，实际上是处在熊市状态，中途经过2008年11月到到2009年8月的反弹，之后延续熊市状态至今。为什么中国股市缺乏牛气？因为牛市基础较弱。

　　      首先，从股市自身来看，总体而言，股价缺乏上涨空间和能量。为什么股价缺乏上涨空间？因为在IPO环节，股价就被抬的过高，上市之初，再有人抬高一下，也就到顶了，上涨空间被封死，下跌空间却很大。有的大盘股，表面来看，价格不高，但是这种“不高”，是相对于小盘股来说的，而相对于其自身价值来看，就不一定低了。股票投资价值基本上体现在两个方面：一是靠利润分红，其投资收益率高于储蓄存款利息；二是靠市价投机，买入后价格还能再涨。从一些大盘股来看，这两方面的投资价值都不具备：股价低，分红更低，分红与股价之比，大大低于储蓄利率；股价低，但总市值不低，因为盘子大，所以总市值大大高于小盘股，要想把大盘股的股价炒起来，很难。

　　      那么，为什么有些大盘股的年投资收益率已经超过了1年期定期储蓄存款利率了，其股价涨不动呢？

　　      以中国建设银行为例，2009年每股分红0.1818元（税后），相对于今天的股价4.73元来说，年投资收益率为3.84%。

　　      再例如中国银行，2008年每股分红0.117元（税后），2009年每股分红0.126元，相对于今天的股价3.43元来说，2009年的年投资收益率约为3.67%。

　　      工商银行2009年每股分红0.153元（税后），相对于今天的股价4.15元，年投资收益率为3.69%。

　　      三大行的年投资收益率均超过了2.25%的1年期定期储蓄存款利息率。但是，作为分母的股票市场价格，是波动的，如果现在买入股票，而股票价格下跌了，那么下跌的损失要抵消收益，抵消之后的年投资收益率就可能低于2.25%。另外，银行的业绩也是不确定的，没人保证每年分红都在每股0.1元以上。还有一个考虑的因素是，银行的5年期定期储蓄存款利息率为3.60%，与银行股票投资年收益率差不多。所以，银行目前的股价，从投资价值角度来说，吸引力不大。

　　农业银行2.68元的股价低不低？不算低。2007年的时候，农业银行每股净资产是负的，达-5.983元，资产负债率113.71%，每股未分配利润-6.9452元。2009年，每股净资产也才1.3185元，每股收益0.2319元。参照中、工、建三大行的分红惯例，按照每年每股税后收益0.2319元、每年分红大约占税后利润的50%即0.116元、税后0.104元计算，相对于2.68元的发行价来说，年投资收益率为3.88%，与中、工、建三大行差不多。

　　      要把大盘股炒起来，除非有超级主力机构（通常要国家级队）才有这个能量。当有大资金对大盘股真发力时，牛市（至少是阶段性牛市）就有希望看到了。

　　      其次，从股市外部来看，经济形势充满了不确定性，令人担忧之处较多。换言之，外部环境不支持股市走牛。

　　      回头从大的环境看，中国股市的走势与国际金融危机演变周期基本趋同，2008年11月到到2009年8月的反弹与各国刺激经济、国际游资赌人民币升值的情况吻合。

　　      中国经济要给人信心，不在于GDP是否增长，而在于路径是否正确。