无疑，紧缩不会是一帆风顺的。法国只是要减少一点福利，增加劳动市场的弹性，就遭到了工人的罢工反对。希腊财务状况恶化到了国家破产的边缘，民众竟然集体反对紧缩措施。

　　可是，继续扩张需求的政策已经不能起到刺激经济的作用了。扩张需求如能刺激经济，倒也没有问题。问题是，当今的世界经济并不是简单的有效需求不足的问题，而是存在重大结构失衡的问题，决不是需求管理可以解决的，不但不能解决，反而可能会加剧结构失衡。

　　华尔街金融危机后，美国的失业率高达10%。奥巴马政府和美联储货币当局希望通过扩张货币来刺激经济，增加就业，但这根本不可能做到。美国大幅扩张了货币，也安排了巨大的财政刺激计划，但如今失业率还是高达10%。政客们似乎不明白其中道理，或者明知其中道理，偏偏要歪曲事实，说什么人民币汇率低估了，中国人抢占了美国工人的工作岗位。

　　名义汇率可以低估，但由于没有价格和工资管制，实际汇率怎么可能长期低估？这个道理，有那么高深吗？况且，就算人民币汇率低估了，人民币升值后，美国的贸易逆差会因此而改善吗？美国的就业会因此而增加吗？不会的。因为中国出口美国的产品美国根本就不可能生产。升值不多，美国对中国的贸易逆差可能不减反增；升值多了，无非是美国对中国的贸易逆差转变成对印度、越南的贸易逆差。二十多年前，美国就说日元低估造成了世界经济失衡。在美国等国家的压力下，日元大幅升值了，但是世界经济失衡却没有得到解决。如今美国又说人民币低估造成了世界经济失衡。人民币升值后，世界经济仍然失衡，那是不是印度元、越南元又低估了？这是那门子的逻辑，美国等西方国家是不是该好好反思一下自己？

　　不是说世界经济没有失衡，而是失衡的根本原因不在于中国，而在于西方国家。柏林墙倒塌，二十五亿廉价劳动力融入到世界市场，按说西方国家的高福利、高工资是不能维持了。然而过去二十年，由于来自发展中国家廉价制造品对于物价的抑制，西方国家的实际工资不但没有做向下调整，反而是上升了。这才是世界经济结构失衡的根本原因，也是金融危机爆发的深层次原因。西方国家不去除高福利，不增加劳动市场的弹性，是无法面对来自发展中国家的竞争的，世界经济是不可能重回高增长、低通胀轨道的。但这样的调整显然不容易。

　　醒醒吧，扩张货币已经不可能真正刺激实体经济了。你在美国，有了钱会在本土投资设厂吗？工资成本那么高，除非是脑袋灌水了。就算在美国本土投资设厂，你也会尽可能用机器替代人，不可能真正增加就业的。即使在中国，有了钱，也不一定就流向实体经济，不一定是就业和产量增加。过去二十年，各国货币扩张的另一个后果，是当今世界流动性泛滥、热钱成灾。流动性泛滥，热钱成灾，但凡供给弹性偏低的产品都容易变为资产。货币扩张带来的将不是就业增长，产量增加，至少主要不是，而是资产泡沫，投机盛行。今天的中国经济，炒股票、炒房子、炒字画、炒邮票、炒大蒜、炒辣椒、炒绿豆，就是这样的投机经济。

　　老实说，我认为西方世界对于柏林墙倒塌，前社会主义国家转轨市场经济并没有做好准备。老实说，我认为直到今天，人们对于经济波动的原因与性质，仍然缺乏正确的认识。我认为，西方有病。西方之病，病在民主政治，病在福利主义。我不是反对民主政治和社会福利，而是要强调：民主体制、选举政治、福利制度如何与审慎财政和稳定货币相协调。假如我们愿意平心静气客观分析，那么此一大难题，才是西方国家今日面临的真正经济政策困境！