20世纪70年代以来，现代金融租赁作为一种不断创新的金融工具，在飞机和船舶等先进制造业，以及普通农机等传统制造业都得到广泛应用。在中国，金融租赁行业历经变革，以2007年《金融租赁公司管理办法》颁布、首批银行系金融租赁公司开始运营为标志，行业发展进入新的阶段。
2006年，正常运营的金融租赁公司只有6家，账面资产合计仅142亿元，而2008年、2009年两年12家金融租赁公司租赁资产余额分别超过了680亿元和1340亿元。回顾过去两年，金融租赁业不仅在规模上取得了历史性突破，而且在金融创新和市场影响方面也呈现出了一些新的特点。本文试图从实践角度进行简单总结，并对行业的未来发展提出几点粗浅看法。
金融租赁业在多个方面实现了突破和创新
客户范围快速扩大，市场影响和认同度得到显著提升
1997年到2006年，租赁市场的主要特点之一是承租人多为工程机械、医疗器械、机床等工具设备的使用者，融资租赁的影响范围主要在建筑、医疗、机械制造等有限的几个行业。2006年末，商务部批准和管理的中外合资等类型的租赁公司资产合计约350亿元，占三分之二以上的市场份额，这些公司多以厂商租赁形式开展业务，目的在于促进产品销售。而近两年，随着银行背景租赁公司的设立，租赁业务的客户范围明显扩大，不仅打破了外资租赁公司对于飞机和大型船舶租赁的垄断，将国内三大航空公司和中国远洋等重要航运企业纳入客户范围，而且拓展到了水务、轨道交通、化工、电力、港口、通信、煤炭等几乎所有行业。不考虑航空、航运和金融业，2008年上市公司几乎没有公告与融资租赁有关的事项，而2009年到2010年一季度则至少有20家上市公司发布了与机器设备融资租赁有关的公告。除了传统的航空和航运领域，越来越多的企业正在通过租赁方式达到融资目的，可见，市场对融资租赁这一工具的认同度得到大幅提升，而以几大电力公司为代表的大型企业加入，则使金融租赁市场的整体发展提高到了一个新的水平。
金融租赁行业具有较强的创新意识和创新能力
近年来，通过不断的金融创新实现快速发展成为各类金融机构最突出的发展战略之一。其中，工银租赁在这方面也进行了有益的尝试。例如，借鉴国际上飞机租赁的典型交易结构，首创在保税区设立SPC开展飞机租赁的“保税租赁”模式，有效突破了现行财税法规滞后对租赁业务的限制，不仅为开展飞机租赁业务开创了新思路，而且为今后开展杠杆租赁等复杂交易积累了经验。工银租赁还利用天津保税港区的保税政策，与全球最大的船舶租赁公司SEASPAN及国内最大的航运企业共同实施了目前全球最大的集装箱运输船——1.3万标准箱集装箱运输船租赁项目，开创了国内转口租赁新模式。各金融租赁公司还广泛合作，开展了众多大型项目的联合租赁。租赁模式创新的形成和发展，是银行背景租赁公司为租赁市场注入新活力，是金融租赁业持续发展的新动力。
金融租赁有望在重要的国家战略方面发挥积极作用
20世纪80年代，中国租赁业的发端曾伴随着大量机器设备的进口，“银贸结合”开展租赁业务一度成为租赁业发展的典型方式，租赁业为我国引进先进技术装备发挥了十分重要的作用。当前，中国经济发展则面临“稳定外需”、国内企业“走出去”、中国产品“卖出去”的迫切任务，金融租赁业完全可以发挥重要的促进作用。著名的工程机械企业中联重科已经将下属租赁公司布局澳大利亚、俄罗斯等11个国家，并首次以融资租赁合同形式在海外签下首笔产品出口业务。这一模式完全可以在占出口产品重要比例的机电产品等领域进行推广。虽然银行系金融租赁公司尚不具备设立海外分支机构的条件，但同样也可进行出口租赁产品的开发和尝试，并利用母行的海外机构积极拓展海外业务，工银租赁就先后安排了新加坡航空、台湾中华航空、英国航空等多笔租赁交易。
对金融租赁的几点新认识
本人从2007年开始投身金融租赁业，两年多来在业界很多先行者的帮助下，不断思考金融租赁的市场定位和发展方向，以下是对金融租赁的一些认识和思考。
金融租赁是经济发展的内生需求
租赁业发展的理论表明，租赁的本质只有一个，即出租人在指定时期内将资产出租给承租方，以定期收取租金，但出租人仍保留该资产的所有权。以“融物”的形式替代债务融资，即融资租赁，至少在两个方面比债务融资更有效率：一是消除潜在的委托代理成本，使资金使用在既定的投资计划上，避免了未按计划使用带来的浪费和风险；二是所有权的保留使出租人免受承租人财务恶化带来的风险，使租赁物有机会继续发挥其创造价值的功能，出租人运营租赁物的专业技能越高，这种机制形成的经济效率就会越高。比债务融资具有更高的经济效率是租赁交易长期存在和发展的根本原因，这也就是为什么越是在发达的金融市场上，金融租赁就越活跃。2007年，美国、加拿大、德国、法国、英国，租赁交易额分别占到设备性投资的26%、22%、15.5%、12%、11.6%。全世界1984年租赁成交额不足800亿美元，2007年则超过了7600亿美元，平均每年的增长速度超过9%。2009年日本市场上租赁交易额约为设备投资的7.8%，但据对日本1979?1999年的租赁交易额和名义GDP的分数为3.692，也就是说GDP每增长1%, 租赁交易额就将增加3.692%。
中国租赁融资在设备投资中的渗透率还非常低，但潜在市场需求巨大。为应对金融危机，2009年银行业人民币新增贷款达9.59万亿元，较2008年的5万亿元增长90%，各类企业债务融资环境明显宽松，债务融资成本也保持在较低水平，同时，2009年全年境内股票市场融资额达4466亿元，居于历史高位，全社会流动性十分充裕。也就是在这样的环境之下，金融租赁业取得了快速发展，租赁资产余额增长近一倍。不仅仅是中小企业，许多大型国有企业、上市公司也在贷款融资环境十分宽松的情况下纷纷进入租赁市场。经济发展的历史表明，租赁在经济发展中具有不可替代的作用。
应充分重视金融租赁兼具产业资本和金融资本两重属性
有经济学家论证了租赁如何通过降低成本提高经济效率（例如可以降低委托代理成本），且按照其理论能够明确预测哪种资产最适合租入使用而不是购买。理论上能够明确哪一些资产适合作为投资品持有并将其出租以获利，这也就是租赁最基本的商业模型。实践中，我们发现具有较强通用性和耐用性的机器设备最适合作为租赁物，这些不仅可以满足承租人长期或短期融物的需要，更能有效降低出租人的风险。从这个意义上讲，金融租赁公司应该投资并持有这种租赁物，并通过出租甚至延伸到维修保养服务，以赚取利润。这就是金融租赁的产业资本属性。
实践中，由于资本逐利的本性以及出租人风险控制能力的提高，租赁资本被用于厂商租赁为代表的供应链和产业链中，所有权成为一种形式化的法律权利，资金提供者未必非要实现这种所有权，而只是要实现资金的利润，租赁因此具备了资金经营的性质，从而具有了金融资本的属性。
在银行系租赁公司如此大规模地进入市场之前，众多的租赁公司过多地强调了租赁的金融属性，以吸引客户。本人认为，对融资功能的过度运用是导致一些金融租赁公司陷入困境的重要原因。在市场日益成熟的今天，金融租赁公司应充分重视租赁资本作为产业资本的特点，充分重视对实物资产的投资及相关的专业化经营。
中国金融租赁发展目前尚处于初级阶段
近两年，银行系金融租赁公司快速发展的同时，也出现了一些为业界感到困惑的现象，最为典型的便是从动态的业务流程到静态的资产表现都具有银行信贷特征。这种现象产生的根源首先在于公司的设立者是以信贷营销为基本盈利模型的商业银行，因而在信用风险、操作风险的防范上更善于控制信贷风险，类似的决策流程和方法恰恰能够发挥团队的原有优势。其次，这些公司的实物资产投资决策能力尚处于发育和形成期，运用实物资产的价格波动谋取价差利润和短期租赁收益的经验还很不足。第三，这些公司还不具备向厂商类租赁公司那样批量处理小单业务的软硬件设施，尤其不具备这些业务风险控制的经验。第四，我国投资拉动型经济增长模式、近两年刺激投资的宏观政策、增值税和关税的某些规定，以及一些参考银行信贷制定的监管指标都是其形成的外部原因和制度因素。
但是，随着金融租赁公司专业水平的和精细化管理能力的提高，这些现象将日益减弱，典型的“资产融资”和“链金融”产品的比例将逐步提高。本人认为，随着风险识别和控制能力的提高，以及对发达国家租赁业务经验的不断吸取，金融租赁公司即将迎来业务模式的普遍转型，持有的实物资产将日益集中在一些典型的资产类别上，如通用性较强的飞机等，适宜做经营性租赁的交通工具、机床和工程机械等适宜开展厂商租赁的单体设备等。不仅如此，金融租赁公司决策体制和风险控制体制，也将随着业务模式的转型而发生相应变化。
当然，业务模式的转型并不意味着类似银行信贷的项目完全消失，银行系金融租赁公司的资金优势，决定了其资产组合中必然存在一定比例类似银行贷款的资产。而且，即便是在租赁高度发达的美国市场，这类资产依然占据很高的比例。据美国ELFA（Equipment Leasing and Finance Association）的调查，2006年美国新增租赁业务量的53.3%有“类贷款”（loan-like）特点，且这一比例超过2005年。事实上，这是租赁本身具有的金融属性的自然体现。
中国金融租赁业发展展望
制约金融租赁发展的体制和制度问题有望得到解决
两年多来，金融租赁公司发展遇到的体制和制度问题包括：税收方面的增值税问题使得金融租赁公司不得不让客户首先购买资产、然后实施回租租赁，将一些本来典型的直接租赁业务变成了回租业务，并在很大程度上抑制了客户对融资租赁的需求；关税方面，租赁公司购买飞机的关税负担远远高于航空公司，一定程度上使国内租赁公司不能与国外租赁公司在同一平台上展开竞争；对购买医疗设备等的资质要求，限制了金融租赁公司进入这一可持续发展的重要领域；单一客户集中度约束，明显限制了金融租赁公司持有飞机等优质资产和营销航空公司等优质客户的业务空间；在国内外设立分支机构的限制，则不仅对租赁公司开展“走出去”业务形成了直接障碍，而且不利于租赁期内加强对租赁物和承租人的风险监测；租赁物权利登记制度的缺失，使租赁公司时刻面临着租赁物权利的侵害和相关纠纷的发生。目前，银监会等相关部门对这些问题进行了认真的调查研究，并与业界积极协商，已经形成了解决各种问题的工作思路，相信在大家的共同努力下，这些问题将逐步得到解决，一些更加有利于金融租赁业发展的政策和规定将逐步确立。
资产投资和经营性租赁成为新的增长点
2009年末，一些金融租赁公司抓住金融危机形势下一些国外租赁公司被迫出售飞机资产的机会，较大规模地购买了一批带有经营性租赁租约的飞机；2010年初，则有金融租赁公司利用目前航运业不景气导致的新造船价格低谷机会，大规模下单订造新船。这种大规模资产投资现象是2008年所没有的，但不是偶然的。
经营性租赁的产生虽然可以追溯到千年以前，但在国外被视作21世纪的新生金融工具，原因在于它与会计和税收制度的发展密切相关。经营性租赁所具有的使承租人把租赁费用分摊到租赁期内以节省现金流出、无需负担租赁到期的资产处置责任的特点，使出租人可以从设备制造商处获得利益甚至通过技术服务提升租赁附加值的特点，已经使孪生的融资租赁被视为与长期借款并列的传统金融工具。
中国的金融租赁公司以飞机和船舶的经营性租赁为发端，其原因不仅在于价格等市场因素，还在于经营性租赁对残值风险的预估和控制要求较高，而机船类资产的残值管理更易于借鉴成熟的经验。可以预见，随着金融租赁公司资产残值评估和管理经验的积累，会有更多的资产列入经营性租赁的资产清单，从而使资产投资的规模持续扩大。同时，资产的残值风险在租赁公司风险管理中的权重越来越高，不仅对经营者提出了挑战，也是监管部门面临的新课题。
银行系金融租赁公司将主导行业的创新发展和国际化
银行系金融租赁公司通过两年多的实践，已经推动中国租赁业取得了显著的发展，如前所述，不管是业务规模的快速增长，还是租赁交易结构的创新发展，银行系金融租赁公司都是主导力量。未来三年，预计银行系租赁公司将主导在以下几个领域的创新发展：首先是融资渠道的创新。目前金融租赁公司主要通过同业借款、应收租赁款保理等形式实现融资，今后则将建立金融债、资产证券化等融资渠道，有效缓解资本充足率控制的压力。其次是出口租赁、离岸租赁和国际化发展将取得突破，在这些方面，银行系金融租赁公司之所以能够快速取得突破是因为可以借助于股东银行的海外机构和自身原有的国际金融经验，这是本土非银行系租赁公司难以比拟的优势。第三，银行系租赁公司将推动租赁公司监管制度的进一步优化。银行系租赁公司在创新发展中提出很多新课题的同时，其自身风险管理机制的调整和加强，将为监管制度的调整优化提供实践依据。 （作者单位：工银金融租赁有限公司