文/罗裕
最近在看惯了广汽、北汽、一汽等大集团的IPO消息，终于又传来了民企IPO的确信。
昨天上网浏览时看到一则题为“力帆IPO申请获得通过 将再战低价车市”的新闻，该新闻称，力帆历时4年的上市路终于要接近终点了。
10月15日晚，证监会发审委公告称，力帆实业(集团)股份有限公司首发申请获得通过。力帆实业计划发行不超过2亿股，发行后总股本为不超过9.51亿股。按20倍市盈率计算，预计力帆IPO每股价格不超过10元，总市值低于100亿元。
力帆只是民企上市冲动的一个缩影，据笔者了解，除力帆外，浙江民营汽车公司众泰汽车也在谋求上市，在香港上市的长城汽车则酝酿回归A股。
我不禁想问，力帆等民企为何愿赶民企上市的大潮呢？
首先，显然是为了应对资本困局。
对一个民营车企来说，最大的发展障碍还是来自资金。
以力帆为例，它的资金来源主要来源于自有资金，2005年力帆实业将其积累的9亿元资金投入汽车制造。
其间也获得过风险投资，2008年获美国AIG集团9000万美元的入股资金及银行贷款。
但缺钱已经成为掣肘力帆发展的最大瓶颈，力帆实业招股书显示，2010年上半年该公司资产负债率(合并)高达72.85%。
再没资金输血的话，力帆汽车很可能将玩不转。
相比国营大车企往往能得到地方财政及银行的信贷支持，民营车企的借贷难度就显得较高。
即便通过关系，可以实现银行融资，但利息成本对“庙小”的民企来说，同样会是一种压力。
完成IPO则可以实现通过证券市场融资，融到了钱还不需要偿还，何乐而不为呢？
其次，就是造车行业确实还有钱可赚，尤其是在中国。
力帆实业的数据显示，该公司2007~2010年上半年乘用车毛利率最低15.66%，最高19.84%。而2009年汽车业上市公司平均毛利率为15.4%，广汽长丰的毛利率在上市公司中最高，为25.59%。
当然，力帆等民企在上市公司圈到钱后，还需要把钱投在刀刃上。
据力帆的招股说明书显示，力帆将主要瞄准小排量车市场及海外市场。
实现上市后，力帆计划将产能从5万辆（乘用车）扩大至10万辆；主攻1.6L及以下排量轿车的主流排量段。
力帆目前的海内、海外乘用车业务比例基本上维持在7：3。出口对于力帆股份的推动作用相当明显，由于出口退税补贴及国内外优惠政策的原因，出口业务的毛利率甚至高于进口。
所以，力帆上市后的目标轨迹将类似“先上量、后保利”。即先把小排量车及海外市场的量做上去，才求导入较高利润的车型，实现利润总额的飞跃。
最后，造车其实是条不归路，力帆们既然毅然决然地选择了造车，那就使尽浑身解数做强做大吧。
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