本周4个交易日,大盘蓝筹股量价齐升,小盘股、概念股应声而落。市场二八现象显著。
在银行、地产、煤炭、有色轮番拉动指数的情况下,中国南车(601766,股吧)、北车、大秦铁路(601006,股吧)等铁路大盘股,在长时间没有表现的情况下,也走出了一波不错的行情。
我们认为,铁路大盘股的上涨固然与市场风格转换有关系,但行业自身的基本面是铁路板块上涨的基础。
在考察整个铁路板块后,我们认为,出于国家对高速铁路建设的交通规划方向以及持续投资,机车制造及铁路建设股后市表现可能最为突出。
轨道交通是未来发展方向
“十一五”以来,铁路固定资产投资开始进入快速增长阶段,2005、2006年同比增速分别达到42%、52%,2007年增速放缓,2008年再次加速。
2008年底,受国际金融危机影响,我国经济增速明显放缓,在国务院经济会议中研究了扩大内需促进经济平稳较快增长的措施,要求加快铁路建设,重点建设一批客运专线、煤炭运输通道项目以及西部干线铁路。
自此之后,我国铁路投资进入了加速增长阶段,08、09年铁路固定资产投资同比增速均超过60%。
2009年,我国铁路铺轨长度呈现爆发式增长,2009年新线铺轨5461.4公里,同比增长94.5%,复线铺轨4063.2公里,同比增长83.8%,连续两年爆发式增长。
近两年来铁路建设快速增长主要原因有:第一、2008年底我国采取扩内需促发展的政策有关,铁道部响应国家号召加快铁路建设力度,2008年7月调整了铁路中长期规划,提高了建设目标,十一五期间铁路建设投资规模将由1.2万亿元增至2万亿元;第二、近年来,相对于公路建设和航空业发展,铁路建设严重滞后,铁路市场份额不断减小。政府为了实现交通节能,需要调整交通运输结构,大力发展轨道交通。
这一政策导向意味着大规模铁路基建时代来临,未来三年铁路基建资产投资额年均6000亿。地区经济和资源分布的不平衡决定未来对铁路运输需求仍巨大,挖潜基本到位,未来扩能唯有依靠基建。
高铁进入密集建设期
在政府大力发展城际轨道交通的政策规划下,从铁道部调整后的中长期铁路网发展目标中可以看到,到2012年,中国铁路运营里程将达到11万公里,电气化率、复线率均达到50％以上,而到2020年,全国铁路营业里程达到12万公里以上,同时复线率和电气化率分别达到50%和60%以上。从高速铁路建设规划中可得出,2016 年前竣工的高速铁路里程将达到2万8千公里,投资总额超过3万亿元。
2008年京津城际铁路的竣工标志着中国正式进入高铁时代,“四纵四横”的快速路网建设将集中在2010年之后全面完成,铁道部所提出的铁路建设跨越式发展的战略目标也旨在尽快改善铁路运输能力的不足。从2004年初铁道部发布《中长期铁路网规划》铺就的铁路长远发展的基本方向,而在08年金融之后,由于刺激经济的大规模投资中又大部分投向了铁路建设,铁道部也对《规划》作了相应调整,使得相应的投资规模又得以扩大,建设速度加快,这也使得高铁建设的周期缩短的同时大部分高铁项目将于10年-12年间竣工,简言之,中国的高速铁路正处于建设的密集期。
机车制造商将成最大受益者
随着铁路建设投资不断加大,新线不断投入运营,对机车车辆的需求也随之快速增长。进入十一五以来,铁路机车车辆购臵投资增长明显加快,2005年、2007年的增速分别为49.1%、76.5%。 2009年全国铁路机车车辆购臵完成投资781亿元,同比增长37.9%,投资额也创下历史新高。
到2009年底,我国拥有铁路机车1.89万辆,同比增长2.6%,其中和谐型大功率电力机车1752台;客车拥有量为4.94万辆,同比增长9.5%,到2009年底共投用动车组285列,其中时速200-250公里动车组215列,时速300-350公里动车组70列;货车拥有量为60.3万辆,同比增长1.9%。
铁道部目前启动了新一轮1200辆7200千瓦大功率机车的招标计划,近期内将结束。中国南车和中国北车(601299,股吧)将各占50%,分享这块蛋糕。大功率电力机车尤为紧缺——到2009年底中国仅有1752辆。截至2010年4月,铁道部已经下了总计3900辆大功率机车的订单。为了实现铁道部的2012年达到7900辆机车的目标,未来两年还需要有4000辆机车的订单。
铁路建设具有垄断优势
除机车制造将受益外,铁路建设同样是这场投资盛宴的受益者。
铁路建设占铁路总投资的60%左右,2010年—2012年将会有8200亿元投入到高铁土建工程,年均投资2700亿元。若以2015年建成2万公里高铁预期目标算,则2013—2015年总投资6300亿元,年均投资2100亿元。在建筑施工方面具有垄断地位的中国中铁、中国铁建、中国建筑、中铁二局(600528,股吧)等铁路基建公司无疑是分享这场基建投资蛋糕的受益者,其中中国铁建和中国中铁占主导。
二八现象的正式启动,为铁路建设板块提供了催化剂,目前行业估值也比较低,这也为其上涨起到了支撑作用,在其细分的行业中,我们最为看好的是机车,其次是铁路建设,投资者后期可重点关注。