21世纪经济报道  赢基金——基金观察

上上下下的享受

文/周斌

“三冠王”王亚伟的号召力不可谓不大，一则王亚伟破天荒重仓银行股的消息，竟然引得市场纷纷追捧银行股，周四甚至差点引领大盘上演惊天逆转，“二八”风格转换莫非由王亚伟来负责启动？

2010年的开年，市场正在陷入迷茫状态。一周前与南方基金投资总监邱国鹭先生交流时，他的判断是：现在市场是两种力量在较量，即经济复苏与政策退出的较量，政策收紧，市场就会即刻反映，但是政策缓和之后，在市场上游荡的资金又会寻找机会，因此今年将是一个震荡向上的格局。

这个观点逐渐被越来越多的投资人认同。不过随着20日媒体报道“银监会喊停商业银行1月份信贷”，处在纠结当中，不知何去何从的股市一泄如注。事后想想并不奇怪。2008年的熊市和2009年的牛市，已经教育了这一代的股民们，证监会很难影响股市的走向，反而货币政策才是决定股市走向的关键。所以，盯紧货币松紧这个风向标来炒股，准确的概率极大。

周五的大盘，从跌90点到尾盘反弹，将跌幅收窄至30点，盖因两个市场传闻，传闻之一是汇金将在周五晚上公布增持三大行，传闻之二则是周末加息，息差加大利好银行股，因此银行股大涨。

相比起来，后一种传闻可能不太靠谱，目前限制银行贷款并非空穴来风，毕竟新年第一周6000亿的放贷令人咂舌，但是加息则需要观察一段时间，从目前市场各方判断看，加息在一季度末二季度初可能性更大。支持周末加息的猜测是1月份CPI达到4%。问题是1月份还没结束，货币当局应该不会采取如此激进的举措，除非通胀对居民生活的影响已经十分明显，才能使当局痛下决心。

不过，在上半年密集的调控政策下，市场估计很难有大的机会。上周我们做了八大投资总监的调查，其中一些投资总监认为，2010年将是很难做投资决策的一年，此言不虚，政策面“山雨欲来风满楼”，市场走不远，可以期待的只有行业的超预期增长，到底是出口，还是消费，或者是投资，现在都需要观察。

所以，2010年上半年，股市都处于一个等待超预期的状况中，所谓超预期分为三个方面，第一是政策超预期，也就是说调控的政策力度超出市场预期，结果则是市场下跌；第二则是经济复苏超预期，由此带动股市上扬，不过即便复苏超预期，也必须承受政策退出形成的压力。第三则是经济二次探底的超预期，这个预期目前看可能性还比较小，而且由于中国政府掌握的资源如此强大，一旦经济二次探底，则政策的刺激将会重新介入。

所以，2010年，投资股市必须做好足够的准备，至少在一季度，我们都得体验三菱电梯那句广告语：“上上下下的享受”。