股市、楼市和通货膨胀的逻辑路线
股票涨了，房价涨了，当所有人都在议论股市会不断飘红，楼价会不断的上涨的时候，大家议论最多的一个问题是，通货膨胀来了吗？
在深圳讲课的时候，有企业家问我是否会有通胀，当时不以为然。当我再到宁波讲课，老板们忙于炒楼，我问他们为什么投资房市，他们说通货膨胀。不得不承认，预期这个东西是宏观经济核心的一个概念。太厉害了，所谓三人成虎。本来楼市要跌下来居然涨上去了。
通货膨胀来了吗，有的人说是的，有的人说怎么会呢？那么让我们回到通货膨胀的基本指标，CPI 和PPT。我们发现，这些指标为什么几乎都是下跌的，何来的价格上涨。何来的通货膨胀？
但是矛盾来了，房地产价格确实在上涨，股市和期货市场确实在不断创新高，所谓的资产价格确实在上涨。
这里回到一个经济学的逻辑，通货膨胀是货币现象还是供求现象。如果是货币现象，那么美国人负债太多，比如导致美元贬值，加上世界各地的宽松货币政策导致流动泛滥，必然会推动资产价格上升。这是货币现象的通货膨胀逻辑。
那是另外一个逻辑在于：价格是供求关系决定的，通货膨胀应该是总供求关系的失衡造成的，也就是说，通货膨胀的产生是因为总需求超过总供给造成的。07—08年的经济高速增长带来的需求增长带来CPI和PPT的大幅上涨可以证明这一点，而现在的全球经济形势是总需求大幅萎缩，产能严重过剩，总体应该是总供给大于总需求，应该是通货紧缩才对。
房地产和楼市价格在上涨，猪肉价格却在大幅下跌，钢铁产能还存在至少30%过剩。面对这种让人不解的现象，我们如何来研判。
合理的解释是，货币逻辑和总供求逻辑同时在起作用，货币逻辑推动了部分商品价格的上涨，而总供求逻辑导致部分产品价格在下跌。
一、 如果宽松的货币政策持续下去，而全球经济增长实现了复苏，也就是产能过剩得到缓解，新的供求平衡形成的话，那么通货膨胀将得以爆发；
二、 如果宽松的货币政策无法持续下去，而且世界经济复苏还遥遥无期，那么很快通货膨胀将打入冷宫，股票和房产的价格也就是反弹而已，不可以持续。
以房地产为例，宽松的货币政策带来的流动性泛滥，很多企业贷款用来炒作楼市，无疑他们将买进高端楼盘，抬高平均价格，进而提高楼市上涨的预期，最终带动低端楼盘的价格上涨。但是能否持续，取决于两点，一是宽松的货币政策可以持续多久？二是整个国民经济是否触底反弹。如果触底反弹，而且货币政策依然宽松，可以相信楼市将稳步上涨，但是如果经济始终长期处于底部，总需求始终萎缩，而且宽松货币政策难以持续，那么，楼市的上涨只能是触底反弹，将进入下一个下跌通道。
也许有的人会说到政策支持的问题，但是我要说的是，市场经济的力量是无敌的，无论股市和楼市，即使政策支持，如果长期缺乏基本面的支持，也必将进入下一个下降通道，不要跟市场作对。
因此，我们分析股市、楼市和通货膨胀的时候，不可以非此即彼，不要一味强调货币逻辑或者总供求逻辑，而要结合两者来灵活动态分析，最重要的是不要去做所谓的聪明人预测的傻瓜游戏。