本月16日，多家媒体报道称央行准备推出规模总计1000亿元的定向央票，期限1年，利率水平1.5%，缴款日为2009年9月底。不过，从央票发行的对象来看，主要是参考了商业银行新增信贷的增长情况，以及资产负债表的膨胀速度。此次尚不涉及四大银行，而是针对在6月新增信贷投放中异军突起的中小股份制银行，从利率、期限等方面看，定向央票确有一定惩罚性。

    与去年底为刺激经济而推出的千亿贷款大单、增加流动性相比，今次央行的千亿央票大单实则是控制有关商业银行的放款冲动。虽然带有惩罚性的性质，但是在客观上却起到了收紧流动性的预期。这表明，虽然目前中央目前强调保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实和充实完善刺激经济的一揽子计划和相关政策措施，巩固经济企稳回升势头，努力实现今年经济社会发展预期目标。但是，面对迅猛增加到流动性，央行还是在实施微调。

    据报道，今年上半年各家银行新增贷款高达7.37万亿，6月末28.5%的M2增速，已无法让“适度宽松货币政策”难以坚守。从目前的经济形势来看，虽然上半年我国GDP增速达到7.1%，其中二季度增加7.9％，但是，经济回升的基础还不稳固，国际金融危机对我国的不利影响并未减弱，外需严重萎缩的局面仍在持续，产业结构调整的任务还相当艰巨，一些行业、一些企业生产经营还比较困难。上半年国有企业利润下降27％，1－5月份规模以上企业利润下降22.9％。相反，在实体经济转暖趋势不明显的情况下，股市、楼市等资产价格高涨，有相当量的流动性进入了楼市和股市，进一步推高资产价格泡沫。这表明，在实体经济形势没有得到根本改观的情况下，继续放松金融管理，可能会事与愿违。

    但是，货币政策取向一般都是逆经济风向标行事。但是在当前复杂的宏观经济形势下，既要解决流动性涌入股市、楼市，推高资产价格虚高问题，又不能贸然采取急刹车，首要的办法是回收银行体系内的部分流动性，而央行通过发行定向央票，显然比贸然对货币政策踩急刹车风险要小的多。但是，这并非说明央行今次措施作用仅限于此。实际上也它从另外一个角度反映当前经济形势的复杂性、矛盾性和宏观调控的艰巨性，而作为宏观调控最直接、效果也是最明显的货币政策，今次央行出台的千亿大票，我更宁愿把它看出是宏观调控祭出的一把并不锋利的剑，剑向所指的虽是容易产生资产价格泡沫所在。但是随着经济形势的发展，货币政策继续微调并非没有可能。