本报记者 王磊燕 发自上海

本周，黄金价格在突破1000美元/盎司又大幅回吐60多美元。奥巴马连番推出救市计划，欧洲经济乌云压顶，传统的黄金-美元-石油间的比价关系似乎被投资者抛弃，大举增仓的黄金ETF基金SPRD Gold Trust在金价破千后似乎停下了增持的脚步……《第一财经日报》今日采访了黄金领域的多名专家，为金价的走势把脉。

看多阵营

 

 

杨易君 – 威尔鑫黄金首席分析师：即使涨到2000美元/盎司也不存在超买

 

黄金短期在调整过程中，但今年“破千”的可能性很大，长期继续看好，未来2-3年内能上到1200-1500美元/盎司。

从中短期看，基于国际市场的不确定性，黄金的避险功能将继续发挥；金融危机过去之后，对美元贬值的预期和对通胀风险的规避，也将继续支持黄金的上涨。

而且，目前各国政府给经济注入的流动性远远超过实体经济的需求，因此，将来的通胀将非常的厉害，因此金价很可能长期上涨。

从历史上来看，1980年黄金创下了850美元/盎司的纪录。扣除通胀的因素相当于目前的2400美元/盎司。因此，金价即使涨到2000美元/盎司，也不存在超买的情况。而且，投资者还存在跌的不买、涨的抢着买的羊群心理。

近期，国际大行对黄金的看法普遍乐观，甚至有分析师说黄金能涨到3500美元/盎司。我不否认这种预期有其合理性。大行看多主要是基于对美元贬值的预期，但是投资者在操作上要谨慎，不能完全跟着大行的思路走。去年，高盛唱原油要涨到200美元/桶就是最好的例子。

王瑞雷 - 高赛尔金银首席黄金分析师

黄金价格已经“破千”该休息了，现在是应该让原油、大宗商品和道指表现一下的时候了。从中短期来看，金价将在1000美元/盎司以下调整夯实，为长期再上千元大关做准备。长期来看，金价会上涨，全年均价估计在1000美元/盎司。

此次黄金从900美元/盎司到1000美元/盎司拉得很急，投资者也需要有一个适应的过程，因此金价在未来一个月里将在900-1000美元/盎司的宽幅区间内做震荡调整。

在上半年，金价的高点可能会在5月发生。这一方面是基于历史数据的判断，另一方面，5月可能是金融危机第二波爆发的时刻。

随着中东欧银行危机的发展，日本GDP的快速滑坡，全球经济在第二季度将变得更糟糕。这时候黄金的避险功能将进一步发挥，使得金价激进地表现出来，预计能冲到1300美元/盎司的水平。

目前推动黄金上涨的主要动力是投资性需求，而这种投资的目的主要是为了规避风险，因为黄金有对冲极端政治、经济危机的功能，这一点，回顾一下历史上金价在战争、经济衰退、能源危机时达到高点就能有所体会。

另外，在欧美地区，由于担心本国货币币值的不稳定，人们对实物黄金的需求量的大幅增加。今年的头7个星期美国铸币局就已经出售将近20万盎司的“美国之鹰”金币，相当于2007年全年和2008年上半年的出货量。这可以看出，人们还是担心相同量的货币能否在一两年内买到相同数量的商品。因此，在一季度，黄金是一种对冲购买力的资产。

石油和黄金的比价关系传统上是1：15，尽管这种关系现在似乎被打破了，但是，如果比价再往下到1：30的位置就不正常了，这时候就说明黄金已经在超买区间了。因此，我们认为金价在1200-1300美元/盎司将面临抛售压力。

 

看空阵营

王晓萌

目前黄金已经被高估了，从基本面上来看，黄金没有什么上涨的动力，上半年的价格将会稳定在950美元/盎司附近，全年均价在950美元/盎司以下。

目前推动黄金价格上涨的主要动力是避险资金的流入，是投机炒作造成的上涨，而黄金市场同时又是一个流通量较小的市场，有一些资金进去，就会造成大的价格波动。但是基本面上的需求并没有出现上升。另外，黄金是没有利息的，而在全球经济危机时，普通货币的利息也很低，引发一些投资者购买黄金，推动价格上涨。

现在投机黄金的有不少是热钱。当市场恢复正常，各国央行又开始升息了，或者出现了其他的投资机会，那这些钱就会很快跑出去了，这时候，黄金还是要跌下来。

 

 

蒋舒 – 兴业银行黄金分析师

黄金仍有“冲千”动能，但总体缺乏上涨动力，突破1032美元/盎司的历史高位有困难，上半年将在850-950美元/盎司的区间震荡。

我们认为，市场在目前的混乱期，对黄金和美元都存在着避险需求，这种同向避险是存在矛盾的。混乱期终将过去，传统上美元和黄金的负相关关系和石油和黄金的正相关关系在中长期依然是成立的。

因此，我们认为黄金上涨将建立在是美元的下跌和油价的上涨的基础上，但是，目前黄金市场尚缺乏这种坚实的基础。

当然，近期市场对中东欧国家违约风险升高，金融危机第二波正在蓄势待发，这种不确定的状态也推动着投资者涌入黄金市场避险。但是，没有人会接受重新回到金本位。黄金数量是有限的，过去的通缩对全球经济造成的伤害不比现在信用货币扩张带来的伤害小，因此，我们不能从一个方面走向另外一个反面。

目前，市场对ETF黄金持仓量的关注度颇高，SPDR Gold Trust的快速、大量的增持对黄金价格起到了支撑作用。但是，我们要看到，SPRD自从2003年成立以来，黄金一直处于牛市，它也从来没有停止过增持，这是很正常的。

我们同时密切地注意到这个事实：本周SPRD没有再继续增持仓量，而同时金价在“破千”之后又连续四天迅速地回落。

另外，黄金的需求和经济周期关联性相对较小，是比较稳定的一个资产，和其他商品相比，价格波动不会那么剧烈，不会出现像原油那样大涨、大跌。