中国人民银行最新公布的数据显示，1月份人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增8141亿元。1月份单月信贷投放量相当于去年全年的三分之一，创下有统计数据以来的最高纪录。

    1月份国内银行贷款“大跃进”主要有以下几个原因：

    一、年初大量放贷是最近几年国内银行业的“传统”。

    最近几年，国内经济高速发展，企业贷款需求旺盛。而银行业的利润的主要来源是存贷款的利差收入。因此，在央行实行新增贷款总量控制的情况下，早发贷款就能早为银行带来更多的利息收入。并且，因央行对各银行的贷款实行总量控制，一般年末得不到满足的贷款需求会在第二年集中释放。因此，年初银行集中放贷已是一种“传统”（表一）。2007年四个季度银行发贷比例分别为39.2%、30.7%、22.4%和7.8%。为此2008年央行为控制贷款在年初集中释放的问题，曾规定四个季度的贷款发放比例为35%、30%、25%和10%。即使如此，2008年第一季度的贷款发放仍集中在一月份。

表一 中国银行业贷款增长

 

年份	1月份贷款增量（亿元）	全年贷款增量（亿元）	1月贷款占比（%）
2004	2734.41	18367.26	14.89
2005	3719.47	17326.9	21.47
2006	4801.66	30594.89	15.69
2007	5745.9	36405.60	15.78
2008	8004.71	41703.77	19.19
2009	16200

 

资料来源：人民银行

 

    另外，中国银行股业绩经历了连续数年的高增长，2009年不仅不可能持续过去的利润增幅，很多投资者甚至预期2009年银行业整体利润将负增长。与此同时，2008年中国的存贷款利率均有明显下降。银行的存款无论是活期还是定期，在发贷时的利率是一样的，而每次降息，活期利率要么不降，要么下降的百分点远远低于贷款基准利率下降的百分点。因此，每次降息，定期存款的资金用于贷款的利差相对固定，而活期存款的资金用于贷款的利差就缩小了。这样，降息就意味着银行整体存贷利差被降低。而银行房贷的利率更是被降到了基准利率的70%，压缩了银行的利差。在这种情况下，2009年的银行有比以往更强烈的早放贷款早收息的欲望。

 

    二、银行对进一步降息的担忧。

    目前中国的存款利率虽然比较低，但明显高于日本的0.25%和美国的0.5%，各国纷纷为应对金融危机和经济危机，把利率降到有史以来的最低水平。在这种国际大环境之下，中国有继续降息的预期。这样，在央行降息之前，把贷款以固定利率的形式放出去，比在降息后以较低的利率贷出去更有利。这在一定程度上提高了银行放贷的积极性。

 

    三、地方政府的投资冲动。

    2008年第四季度，面对全球及国内经济形势不断恶化的情况，中央政府推出总规模为4万亿的增加内需的计划。不久之后，各地方政府纷纷推出总额高达近20万亿的投资计划。当时的背景是国内财政收入出现了负增长。在地方政府土地出让金收入在房地产市场调整的情况下大幅减少的情况下，地方政府推动这些投资计划主要渠道就是推动银行增发贷款。在地方政府“软硬兼施”的压力之下，银行必然会增加一部分“政策性”贷款。一些地方官员以为自己在做好事，其实是在做伤天害理，逼良为娼的破事。

 

    四、票据融资的大幅增加。

    在目前的国际、国内都面临经济困难的大环境下，各方面都希望银行多投放贷款以刺激经济。银行出于对不良资产上升的担忧，比较巧妙地利用了票据融资计入贷款总量的规则，大量增加了相对于其他贷款更安全的票据融资。1月银行业票据融资增加了6239亿元，占所有贷款约39%。而2008年1月增加的票据融资仅为184.37亿元。扣除票据融资的同比增长因素，2009年1月份其他类贷款增长9961亿元，比2008年同期仅多增长了1956.29亿元。值得注意的是，银行业的这种策略早在去年下半年就已在贷款结构中体现（表二）。前三季度，票据融资有增有减，第四季度却连续出现大幅的增长。而在2007年，1月末票据融资余额为17913.99亿元，12月末为12818.07亿元，11个月中甚至减少了5095.92亿元。

表二 银行业2008年票据融资余额

 

月份	票据融资余额	票据融资余额变化
1	13002.44	184.37
2	12319.88	-682.46
3	12023.17	-296.81
4	12859.11	835.94
5	13177.35	318.24
6	12868.72	-308.63
7	13634.41	765.69
8	14162.49	528.08
9	14419.61	257.12
10	15027.34	607.73
11	17132.26	2104.92
12	19279.24	2146.98

 

资料来源：人民银行

 

    银行作为企业，实现企业利润最大化（或者说是股东利益最大化）是经营的根本目的。银行没有义务为了恢复经济的非理性的、不可持续的高增长而冒险放贷。银行是特殊的企业，在约10%的自有资本率（这一水平是国家不断剥离银行业不良资产、银行上市融资或向外资股东低价出售股份及前几年盈利增加的结果）的情况下，目前贷款普遍相当于存款的70%以上，在经济持续健康发展，工商业企业利润有保障的情况下，银行运用资金杠杆，可以取得非常高的资净产收益率（表三）。

 

表三 2007年部分银行净资产收益率

 

银行	净资产收益率（%）
招商银行	22.42
兴业银行	22.07
浦发银行	19.43
工商银行	15.08
建设银行	16.40

 

 

    五、央行存款准备金率的下调和对部分中小银行贷存比限制的放开。

去年以来，为应对经济增速明显下滑的局面，央行数次调低了存款准备金率，对部分中小股份制银行放开了75%的贷存比限制，一定程度上促进了银行贷款的增长。

 

    但一旦经济形式恶化，企业经营困难，部分企业无法归还贷款本息，则银行的风险将成倍放大。目前一年期存款利率为2.25%，一年期贷款基准利率为5.31%，利差为3.06%，参考2008年上半年未降息时，经营较好的招商银行的净利差为3.51%，假设全国银行业平均贷款净利差为3%，再参考招商银行2008年上半年成本收入比为30.22%，假设全国银行业平均成本收入比为40%，则银行每1亿元的贷款最多只能产生180万的税前净收入，一旦成为坏账，却要超过55亿元的贷款产生的净收入才能弥补这笔坏账造成的损失。

 

    在中国经济增速放缓的情况下，银行合理的经营方式应当是谨慎放贷，扣除较安全的票据融资等因素之后的贷款应当是负增长。可是1月份的贷款增量却创造了有史以来的最高记录。这也许可以解释外资股东前不久大量抛售中国银行、建设银行H股的原因。

    特别是片面追求GDP增长的地方政府对银行施加压力之下发放的部分贷款，将不可避免地成为银行业不良资产增加的定时炸弹。2002年国有银行不良资产率曾高达22.4%。根据央行在01-02年的抽样调查统计显示，因计划与行政干预、以及政策上要求国有银行支持国有企业而国有企业违约的，两项合计就占不良资产的约60%。

 

    从中国经济发展的角度来看，中国要想实现经济增长方式的转变，实现节能减排，实现长期可持续的健康发展，银行更不应该给一些粗放型、重复建设的项目发放贷款。目前很多行业的振兴计划都已出台。对于企业经营来说，没有不景气，只有不争气。中国2008年第四季度GDP同比增长6.8%，这种增长速度在不少国家意味着经济欣欣向荣，而不少企业就经营困难，这正是淘汰落后产能和落后企业，让优势企业发展壮大的好契机，这种阵痛是中国经济健康发展必要的代价。而银行大量发贷款，却将挽救一些没有必要生存的企业。

    总体来讲，考虑到票据融资的因素，1月份中国银行业贷款并未失控，但将不可避免地为中国的银行带来坏账，这种风险不是银行普遍超过100%，甚至接近200%的不良资产准备金率就可以承担的。