美两房巨头濒破产警示中国经济

 

湘女博士后

 

湘女多才！多情！多辣！

 

9月初，美两房巨头濒破产，日前美国政府正式接管“两房”，即美国两大住房抵押贷款巨头——范尼梅公司（又译“房利美”）和弗雷迪马克公司（又译“房地美”）。按照政府的救援方案，“两房”普通股和一般优先股的派息在接管期间将被取消，而且财政部未来还可以认购相当于“两房”79.9%股权的普通股，这势必大大稀释普通股的价值；尽管房利美和房地美普通股和一般优先股股东不会取消资格，但他们取得任何权益都须排在最后，持有“两房”“高级优先股”的联邦政府利益将排在首位。

分析美国政府的接管方案，不幸之中万幸的是，我国大陆机构持有的是其债券而非股票。要知道，“两房”股价最高时曾超过70美元，去年年底，房利美和房地美的股票市值还分别高达389亿美元和220亿美元。而几小时前，两房股价一个0.438美元，另一个0.27美元。如果是blachstone 黑石公司的股价这么惨，那么我国央汇投资机构就会是血本无归了。按照美国的证券交易规则，30日平均股价低于1美元的个股将被摘牌下市，因而“两房”面临被纽约证券交易所摘牌的风险。

 

Name:Fannie Mae Symbol:

NYSE:FNM Stock Market:

New York Stock Exchange Type:Equity ISIN:

09/17/2008 07:59 PM

Change(p)	Change(%)	Cur	Bid	Offer	High	Low	Open	Volume	Time
-0.043	-8.94	0.438	0.5008	0.3513	0.4821			88742824	8:00:00

 

 

Name:Freddie Mac Symbol:

NYSE:FRE Stock Market:

New York Stock Exchange Type:Equity ISIN:

09/17/2008 07:59 PM

Change(p)	Change(%)	Cur	Bid	Offer	High	Low	Open	Volume	Time
0.0104	4.01	0.27	0.32	0.25	0.3101			91787366	7:52:06

 

 

按照企业利益的最终保障原则，只要“两房”不破产清算，我国机构持有的债券权利是优先于其股票利益的。所以，或者是值得庆幸的。因为美国财政部数据显示，房利美及房地美共发行了约5万亿美元的债券及房贷担保债券，外资持有的债券总值约1.3万亿美元，亚洲区占大部分。其中，中国持有最多，达3760亿美元；日本其次，为2282亿美元；俄罗斯753亿美元，排第三。香港及澳门政府或金融机构也持有195亿美元及7.9亿美元。当然，美国政府出手救两房的目的，不是救我们持有的3760亿美元债券，而是在拯救摇摇欲坠的美国金融体系。只不过，我们跟着沾光了。

 

如此来看，是否美两房巨头事件对中国经济就没有冲击了？我国就万事大吉了？

后事远非如此！！！

 

首先，美两房危机还远未结束，中国持有的3760亿美元债券是否安全还需要看两房巨头是否能够在美国金融危机中重获新生？

早几天，美国共和党总统候选人麦凯恩及其搭档佩林在《华尔街日报》撰文表示，他们将确保“两房”彻底重组并缩小规模。在评论专栏中，麦凯恩和佩林表示，对这两家公司的救助只能解决短期的核心问题。麦凯恩和佩林在文章中写道：“将来，房利美、房地美和任何一个政府机构都不应该向在投资中资金不足的房主贷款提供保险。”《纽约时报》9月8日撰文称，未来摆在两家房贷巨头面前的路有三条：彻底国有、内部重组和充分市场化。根据接管方案，美国政府将在15个月后通过立法程序决定是否继续“国有”。而麦凯恩显然是折中的市场化观点，赞成重组。对于两房信贷衍生品，“接管”就意味着破产。行业数据显示，美国政府接管两房将引发信贷衍生品市场62万亿美元的违约危机，这将是历史最大规模。如何解除巨额的衍生品合约问题已经引发金融市场的广泛忧虑。如此庞大的资金链条只有顺利转动美国金融市场的齿轮，包括中国持有的3760亿美元债券在内的所有5万亿美元债券才能最终转危为安。当前，我国外汇储备1.9万亿美元，3760亿美元约占1/5，笔者但愿这些国家财富不会化为灰烬。

 

其次，美国两房危机对中国房地产行业和地产金融的未来发展有非常重要的警示作用。中国政府必须严阵以待正视房地产危机！

当年亚洲金融风暴，香港和东南亚楼市崩溃，还闹出「负资产」，业主和银行一齐遭殃，说明房屋按揭本身风险很大，其衍生债券更是危险品。美国政府接管房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)，引发了信贷衍生品市场（62万亿美元）上有史以来规模最大的违约危机，带来了交易商如何解除价值巨额美元的合约问题。尽管在美国政府接管之后，这两家抵押贷款集团价值1.6万亿的债务被视为是安全的，但被政府“接管”，在信贷衍生品市场上便等同于破产。

先从基本经济学理论说起，作为消费品，无论是最终消费品还是工业消费品，产品的价格最终回归到供求均衡点，产品价格的走势也是一条供求动态均衡曲线。但是，如果加入的金融投资或投机的成份，即实物产品转化为金融产品，其价格曲线就不再是供求动态均衡曲线了，而是介入此实物产品市场的资金供求动态均衡曲线了。那么，对于产品的交易者而言，如果价格长期上涨，各个交易者融资做多将获得成倍的收益。一旦价格反转，那么过去融资做多者将会出现成倍的亏损。这就是今天美国房地产金融链条上的悲惨结局。马克思名言，“历史上常常有惊人的相似之处”，当今美国房地产金融与17世纪荷兰的“郁金香”泡沫不无类似之处。其根本原因就是：“郁金香”不再是普通的商品“鲜花”，而是一种人人看涨的金融“黄金”，一支独一无二的奇异花朵竟然要价四辆马车，“化学当量”大约是今天的四辆宝马。一旦这样的奇异花朵回归到她的观赏花朵本性，这个巨大的肥皂泡沫就爆炸了。结果卷入荷兰“郁金香”泡沫投资的千千万万富商倾家荡产。现在中国的房地产行业就是如此，房地产已经严重偏离正常的有购买力的居住本性，成为人们用来获利的金融投资品，那么它的价格肯定严重偏离的居住产品市场的供求均衡点，而是依存于房地产金融的供求均衡点。一旦介入其中的资金供应不足，那么房地产价格就会面临灭顶之灾！所以，我国政府现在需要做的是：让房地产行业及其金融比较稳定地着陆，让它慢慢地会到居住产品市场的供求均衡点上来。“安得广厦千万间，，大庇天下寒士俱欢颜， 风雨不动安如山”！这才是避免中国房地产行业的剧烈波动，避免由此给中国经济可能带来10年衰退的基本政策指南！！！

笔者衷心希望我国政府能够妥善应对即将到来的房地产危机！

 

 

 

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