业界呼吁大股东增持自身股票稳定投资者信心


股市低迷时期,各方都在探询股市稳定之策。当A股市场市盈率与成熟市场更多接轨的时候,如何重塑投资者信心就成为股市稳定与复兴的关键。对于如何提升投资者对股价向好的预期,有识之士呼吁,当市场低迷的时候,上市公司应该被允许以及鼓励增持自已的股票。
  投资大师彼得·林奇曾经说过,大股东增持的公司,一般来说都有一个好的预期。今年以来,股市的回落为上市公司购买自身股票提供了机会,世茂地产、上海复地、合景泰富、玖龙纸业、长江实业、中信泰富等港股公司大股东,纷纷以增持等办法应对公司股价的下跌。成熟市场经验说明,大股东增持等行为并非寄望于通过改变供求关系拉升股价,其更大的意义在于彰显大股东、实际控制人对公司经营前景的信心,或作为市值管理的工具。由相对公众投资者更为了解上市公司基本面的所有者出面,以较小的成本纠正市场的失灵和错估,为投资者树立明确的预期,对于当前信心不足的A股市场具有很重要的现实意义。
  其实,A股市场此前并不缺乏大股东增持的案例。2004年10月,华侨城集团就曾通过集中竞价的交易方式增持上市公司流通股。彼时,华侨城A股价不到8元,华侨城集团表示,华侨城被市场低估,作为大股东,有责任表达对上市公司未来发展的信心。其后,华侨城A最高攀升至74元,目前复权后的股价也在22元。
  从目前A股市场的法规环境看,大股东增持的行为,有信息披露和申请豁免要约收购等方面的监管规定。例如,《上市公司收购管理办法》规定,上市公司第一大股东或实际控制人拥有权益的股份达到或者超过上市公司已发行股份5%但未达20%的,应编制详式权益变动报告书;达到20%但未超过30%的,还应聘请财务顾问对权益变动报告书出具核查意见。对于一些触发要约收购的情形,还应向证监会申请豁免以要约收购方式增持股份,或构建简易程序免除发出要约等。
  另一方面,大股东增持等行为,不仅是市场内在稳定机制建设的重要内容,也有利于吸引长期资金入市,其中的原因在于便捷的增持机制,可以为大股东提供更好的市值管理工具,便于其所持股份的吞吐和流转,从而在很大程度上满足其规避市值剧烈波动和保证流动性的需求,进而减少因上述问题带来的简单抛售,保持在资本市场体系内流动的稳定局面。
  同时,大小非减持问题引发的产业资本和金融资本博弈讨论,客观上也说明,产业资本和金融资本通过上市公司层面形成的对接,客观上需要更有便利的润滑措施予以保证。并且,在资本市场的体系内,产业资本和金融资本并非泾渭分明,二者角色和作用上转化的便捷程度,也是稳定资金在体系内流转的重要保证。
  当然,涉及到鼓励和引导长期资金入市这一话题,业界不乏更多鲜明建议,例如进一步降低长期资金的交易成本,对长期投资和短期投资实行差别税率;督促上市公司持续稳定分红,培育基于上市公司稳定回报而非博取短差的投资文化;建立调节供求关系,稳定市场走势的专门性基金等。希望更为便捷、简化的大股东增持制度安排尽快运行,由基础性制度建设演进带来的市场内在稳定机制逐步形成,并与资金面更多积极互动。我们也希望,对于A股市场而言,大股东增持行为应该在制度方面得到更多保障。