中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率１个百分点，存款准备金率达到了历史高点17.5%的位置，这个信号在5月份CPI数据尚未公布，甚至预期下滑的前提下展开的一次力度最大的调整，其实是较大力度彰显了央行已经果断下定决心要整治通货膨胀，以免中国经济重蹈越南的覆辙的重要手段和政策信号。

            央行之所以急速提高存款准备金，最终目的还是为了收紧货币信贷，理顺价格关系，为下一步放开价格管制奠定一个相对稳定的宏观经济基础，在高油价和高煤价的背景下，成品油和电力价格管制已经不可持续，随着管制成本越来越高，财政负担越来越大，企业利润结构也受到严重扭曲，价格管制作为控制通货膨胀的手段正在逐步失效，因为如果继续保持价格管制，整体工业企业利润增长将继续被石化电力行业拖入低谷，而且中下游企业的虚假盈利增长，但如果放松价格管制，短期效果就是推高PPI和CPI，对于中下游也将产生一定的冲击，所以我们看到国家先采取上调存款准备金控制信贷增量，然后可能考虑逐步放开价格管制，这两个信号非常明确地告诉我们，治理通货膨胀的代价可能是巨大而且痛苦的，任何国家在通货膨胀的治理过程中，只能以牺牲经济增长作为代价，即使是输入性的通货膨胀，其面临的结果同样不出其外。

         如果国内通货膨胀继续蔓延，那么巨额的外汇储备就变成了一种非常不稳定的经济因素，虽然从表面来看央行上调存款准备金不利于市场的向上反弹行情，但从根本上来讲，对于平滑未来可以预见的风险和波折，将起到不可低估的作用，所以本栏认为这次宏观紧缩政策的出手，从长远来看仍然是利大于弊，即使就此刺破了房地产泡沫，同时也刺破了国际游资对“中国需求”的错觉，只要中国在紧缩政策上不放松，并以减缓经济增长为代价，特别是当国内的房地产价格快速调整后，大多数行业都会随着经济降温而出现快速调整，当前深沪市场的动态市盈率水平在20倍左右，这个数据来自2007年对2008年经济的预期，在目前的状况下再看2009年的经济增长和企业盈利，相信向下修正和调整盈利预期将是近一段时间研究机构们最忙于从事的工作。因为从中期来看，不乐观的因素远远多于值得乐观的因素：如果成品油价格上调500元，将会导致CPI上升0.3个百分点，如果电力价格上调，同样也会推动CPI和PPI上涨，中下游企业的利润需要重新考量，而农产品价格上涨未见到明显的逆转迹象，未来食品价格将面对新的涨价因素，能否完全向下调整值得考虑，对于大量非食品的生活资料而言，目前的综合经济环境决定其难以完全地传导上游成本的压力，这些行业的利润增长都将受到一定负面的影响，中期投资单纯依靠企业自身成长难度很大，从更长的时间段去看，未来10年甚至20年、30年，中国长期发展的方向不会改变，工业化进程也不会改变或者逆转，只有在紧缩之后我们才能更加清晰地看到：未来10年什么样的行业，什么样的产业值得我们注入资本长期投资，必须站在更加宏观和更加深邃的眼光去考量。