前两天看到一篇旧文，是万科的总经理郁亮谈万科股权激励的一些事情，其中有一句话给我留下了深刻印象，他说“万科的股权激励计划没有被模仿，主要因为这一条，别人不敢对自己这么狠。”万科是如何制定股权激励计划的呢？

1．   股东当然要求公司增长。那管理层就要从增长里面分，不要从原来基数里面分。这是一个很重要的概念。

2．   股东会担心管理层乱圈钱摊薄利润，所以股东关心定向回报率，这个指标不能定低了，定行业平均标准7%-8%就是没追求的标准，万科平均是10.5%-11%，最高一次超过12%，那这个指标就定12%。

3．   另外，股东会关心每股盈利，我们保证每股盈利每年增长10%以上。这样，我们定了三个基本指标，作为管理层获得股权激励的条件。

4．   在这三个要求之外，我们还有一个最高的要求：第二年的股票均价比上年高才可以得到股权。有些投资者都觉得这么做不合理，比如大盘下挫严重，万科只是小跌，那也是不错的成绩了。但我不这么想。股票均价比上一年低，说明投资者套牢了。那凭什么我们可以欢乐过年呢？我们凭什么旱涝保收呢？在现在中国投资者对价格还特别敏感的时候，管理层应该表现出和投资者同甘共苦的决心。

  万科的管理层对自己的确够狠的，股权激励全部以最高的标准来要求自己，他们不光要完成企业经营的各项指标，还额外要求与股东同甘共苦，第二年的股票均价比上年高才可以得到股权，我觉得这体现出了一个管理层与股东共同成长的决心和信心，万科能成长为全球最大的地产企业，由此可见一斑。

  人为天成公司成立四年来，我们始终恪守的一个客户服务原则就是“跑不赢大盘不收费”，有很多媒体的朋友都会问我，你们公司每年的房租、差旅费、调研费、人员工资都不是个小数目，即使你没有跑赢大盘，没有功劳，至少还有苦劳，为什么这样苛刻的要求自己呢，并且业内的公司从来没有给自己这样要求的。有时，我公司的员工也告诉我，有的客户对我们的盈利并没有要求，我不必主动告诉客户我们是“跑不赢大盘不收费”。我每次都这样回答媒体和我公司的同事：客户到我公司来，都是希望得到专业的服务的，而衡量一个资产管理者是否合格的基本标准就是你有没有能取得市场平均回报以上的能力，如果客户在我公司资产增值幅度低于大盘，那么客户即使给你一部分管理费，他也是很不情愿的，对他来讲，他丧失了机会成本，既然这样，我们又何必提取那些客户并不是内心情愿的“苦劳费”呢？为什么不去把心思花在自己的专业水平的提高上？如果我们每次都能超越大盘，给客户带来超额回报，大家不是皆大欢喜吗？

现在我公司的同事，都很理解这个做法，它促使了我们业务水平的提高，我们跑不赢大盘的次数也越来越少，我公司和客户之间关系也非常和谐。看样子，对自己狠一点，有时也并不见得是件坏事。

2008-5-15鲁召辉写于深圳

本文作者简介：鲁召辉，现为深圳市人为天成投资有限公司(www.fund66.com)董事总经理，国内顶尖的私募基金管理人，其领导的深圳人为天成投资公司因恪守“跑不赢大盘不收费”的客户服务原则而被誉为国内“最具个性和最值得托付”的私募基金管理公司，鲁先生投资阅历丰富，创立“确定投资”系列投资理论方法，拥有独到的投资理念，所有著作和论述均发表在新浪博客,如欲转载，请注明作者和出处。