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（ 图 熊市的最后一天 ）
股票交易的400年历史是充满繁荣与灾难的历史，股市的繁荣与崩溃是一对不可分离的搭档。尽管繁荣与灾难经过无数周而复始，但是人的行为在每一轮周期中却没有发生实质性的变化。
—— 李龙达 题记 DJ
不必专注于每日、每周、每月股市走势的变化，但是股市的心理周期一定要关注，它将影响股市走向繁荣与崩溃的周期变化。本文分三部分：第一部分：心理周期造就股市繁荣与崩溃；第二部分：股市心理周期循环五阶段；第三部分：成功的准则：反其道而行；第四部分：股市见底十大迹象。
心理周期造就股市繁荣与崩溃
巴菲特有句名言：“市场总是错的”，这个现象在股市中通过“蛛网模型”可以得到充分验证。以猪肉的供求为例，如果当猪肉价格金贵，养猪户就会加快生猪养殖，经过一轮生长周期后猪肉供给大幅增加，结果来年供过于求，猪肉高价泡沫终于被吹破，养猪户损失惨重。人们于是又开始减少小猪养殖，半年后又造成供不应求。猪肉泡沫的演进历史往往不会在同一个行业同一个国家重复上演，但是历史往往会在不同行业不同国家重演。历史告诉我们，尽管我们所见到的泡沫可能与猪肉泡沫发生的时间、地点不同，但是本质并无不同，例如历史上的“郁金香泡沫”、“网络泡沫”、“铁路泡沫”、“房地产泡沫”等等。
在股票市场最低迷的时候，绝大多数股票股价“物廉价美”，在人们最悲观的时候，少部分有眼光的投资人开始进入市场，股价开始出现回升，越来越多的人在绝望、疑惑、试探、期待、乐观、狂热的情绪演进中进入股票市场，股市开始进入繁荣，并经过一段时间大幅度拉升进入过度繁荣；在股票市场最繁荣的时候，股市里已经找不到便宜的股票，但人们对于股市的前景一片乐观，经济学家与股评专家鲜有悲观论调，街头巷尾人们对股票产生少有的热情，直到有一天泡沫破灭，股市开始下跌，人们在幻想、期待、等待、无奈、悲观、绝望望的情绪演进中开始过度悲观，股市开始下跌，直到大幅度下跌并演化成股灾。
股票交易的400年历史是充满繁荣与灾难的历史，股市的繁荣与崩溃是一对不可分离的搭档，股市没有不在出现繁荣之后才开始崩溃，也没有不在崩溃之后才开始出现繁荣。尽管繁荣与灾难经过无数周而复始，但是人的行为在每一轮周期中却没有发生实质性的变化。股市的上涨与下跌是人类精神活动的一个缩影，“蛛网模型”用来解释股票市场周期性波动再也恰当不过，因为“市场总是错的”，大众一致性的股票价格与其内在价值一致的时间总是在被动中一晃而过。当人们不断在恐慌与悲观之间摇摆的时候，股市就会上涨或下跌，它们与股市生与俱来，形影不离。
股市心理周期循环五阶段
构成股市周期性涨跌变化的因素很多，除了宏观经济、政策调整、上市公司业绩一致性因素变化外，投资人一致性心理因素等的变化，往往是导致股市周期性变化的主要原因。价值投资可以忽略股市的周期性波动，但也照样难以回避股市风险，比如巴菲特的老师格雷额姆在1929年的股灾中也损失惨重，他在之后用了五年时间才挽回了损失。在股市的周期性波动中，由于大众一致性的心理行为导致股票被严重高估或低估，所以一旦股市出现过度繁荣或萧条的时候，股价的严重高估或低估往往都会给投资者带来惨重损失，至少日本在18年期间基本没有出现过牛市，而台湾有8年时间处于熊市。
在任何一轮股市泡沫中，人们的行为尽管表现形式有所不同，但本质并无二致，这就是历史可以重演的原因。一百年前，当和尚开始下山议论股票的时候，股市没有多久就开始崩溃；而一百年之后的今天，当和尚又开始下山议论股票的时候，股市同样没有多久就开始崩溃。尽管导致股票市场崩溃的原因各有不同，但人们在股票市场上的心理循环性周期并没有什么实质性的变化，我们把这个周期分为五个阶段：
（1）股灾后期低迷阶段：由于股价持续下跌，人们没有什么投资意愿，经济学家与策略分析师对于股票市场前景一片悲观，投资者普遍损失惨重。这个时候做交易性投资者也不易获利，越来越多的中小投资者停止买卖，人们越来越悲观，由于在大幅度下跌的过程中该认赔抛出股票的已经卖光了，整个市场进入观望状态。此时，少数精明投资者开始进入市场大量买入股票，而此期的成交量基本居于历史最低位。
（2）股市复苏上涨阶段：由于股灾后经过大幅度下跌，低迷的股票市场持续已久，股价大多已经跌至不合理的低价，股价即使再跌也空间有限，大多数投资者不轻易卖出。此时的成交量开始出现不规则的递增状态。投资者开始试探性地进入股市，人们的悲观情绪有所转变，少数领导股的价格开始大幅上涨。股市在人们的迟疑中盘整并缓慢上涨，经过几次试探性的反弹后，人们开始变得比较乐观，股市开始进入上涨阶段。
（3）股市过度繁荣阶段：股市进入繁荣阶段后，股票节节上涨，新股发行节奏加快，无论是经济学家还是普通投资者，人们对股市前景一片看好，股价轮番上涨，在利好消息的刺激下，股价越抢越涨，甚至形成股市或板块全面暴涨的局面。此时，精明的投资者也趁此机会了结观望，他们所卖的虽非最高价，但结算获利已不少，只有中小投资者被乐观气氛冲昏了头而越买越多。股市见顶了，人们沉浸在一片欢腾之中，完全忘记了即将到来的股市崩溃。
（4）股市下跌崩溃阶段：股价的上涨开始显得步履蹒跚，股价上升但是成交量开始减少，股价下跌但成交量反而增加。普通投资者手中拥有大量股票，大家普遍期待着股价进一步上升，但是该阶段投资者发现很难赚到钱。由于多数股价都已偏高，股开始普遍上涨乏力，中小投资者开始亏损，精明投资者手中的股票越来越少。一些板块股票开始大幅下跌，越来越多的板块也跟着开始补跌。此时，股市下跌趋势已经形成，初期亏损的中小投资者由期待股市反弹到开始失去信心，即使股市即使有所反弹，但是投资者已经普遍具有戒心，精明的投资者纷纷卖出股票求“逃命”，股市于弹升之后又再度滑落。一些坚强的投资者尽管损失惨重，但仍旧手中持有股票。
（5）股灾心理崩溃阶段：经过一段时间大幅度下跌调整，股市中利空的消息满天飞。被深度套牢持股不卖的人信心也已动摇，成交量逐渐缩小，不少多头于失望之余纷纷卖光股票退出市场。此时，股市开始进入股灾后低迷阶段前期，投资者普遍不知道进一步下跌的空间还有多少，每一次反弹之后的下跌使越来越多的人失去信心，意志不太坚决的高价套牢要卖的已经卖光了，一些意志坚决地也赔得太多，而精明的投资者开始买入股票。
股票市场周期循环大概分为上述五个阶段，它给基本面分析的投资者提供另一种分析工具，基本面分析并不一定给我们带来必定的收益，它只有在股市长期趋势基本确立的情况下我们才能够获得必要的收益，任何过早或过晚离开市场对投资者来讲都是一种遗憾，做基本面分析的投资者也会因此获得收益更加确定。
成功的准则：反其道而行
“在众人乐观时我们悲观，在众人悲观时我们乐观”——这是坚持股市周期性投资论的核心要点。在股市投资中，赚大钱的人只占5%，95%都是输家。要做赢家只可以和只可以和大多数投资者的路线相背，切不可以同流。
股市心理周期变化告诉人们：由牛市转入熊市前一刻，投资者一片乐观，都会觉得股价持续上升。这个时候，股市走向过度繁荣的过程中把股价推向至高点，人们在过度狂热中消耗了所有的资金，直到股市见顶的时候却无以为继。相反，在熊市转入牛市的前一刻，就是整个股票市场一片看淡，人们悲观到了极点，股票的价格也跌到了谷底。
在股票市场上，历史之所以可以重演，就是就因为整个市场而言，大部分人都是追随者，见好就追入，见淡就看淡。在股市将要崩溃的时候，大众媒介如报纸、电视、杂志等都尽量宣传市场的看好情绪。相反，大众媒介告诉人们的普遍不是很乐观的消息的时候，就是市场黎明的前一刻。大众媒介也是反映了所有投资人的一种心理，它引导着大众的情绪，并受大众情绪的影响。
当然，站在大多数人的对立面上只是我们基于对整个股市心理周期的一种判断，它并不能够代替我们所进行的股票基本面的分析，也并不能完全应用于个别股票的分析。它只所以有助于我们对于整个股市周期性的判断，就在于股市的走势能够代表整个股市更多群体的一种集体行动，这种集体行动恰好能够反映整个股票市场股价变化的总体走势。
熊市见底十大迹象
1、股票市场中绝大多数人士对市场失去信心，前期看多的机构开始悲观和开始实际作空，股评分析家的言论趋向一致看空后市。
2、越来越多的新股开始持续跌破发行价格，新股上市首日收盘涨幅极低，有的在不久后就跌破发行价格。
3、新基金发行受挫，基金销售面临困难，新基金发行时间不断延长。
4、人们对大众媒体上的利好消息开始麻木，比如政策面开始开始逐步转暖，但大多数人充耳不闻，投资者熊市思维极其严重。
5、投资者亏损时间很长、损失惨重，基金折价现象普遍，尤其是市场主流基金，基金的操作理念受到普遍质疑。
6、股指持续下跌，交易量持续下降，券商普遍亏损，券商经营越来越困难，媒体的关于券商经营困境的话题越来越多。
7、大盘在敏感时间窗或日历日习惯大跌，惯性会延续，如“黑色星期一现象”。
8、市场不利信息越来越多，股市每次经过一轮反弹，紧接着就是抛售并导致下跌。
9、大盘下跌末期，板块轮换现象加剧，股市震荡有所加剧。
10、人们普遍对未来的上涨不抱有希望，大多数中小投资者已经失望并丧失方向感。
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