新兴加转轨市场的一个重要特点就是“纪录”频频被刷新。

    2001年的2245点在其后的几年中曾经被认为是不可跨越的鸿沟，但随着股改启动，一轮大牛市行情随之而来，2006年11月20日，上证指数攀上2000点大关，标志着A股市场一个新时代的开始。事实上，3000点、4000点、5000点甚至6000点等整数关口在短短两年时间内都被一一“抹平”，股市纪录也不断被刷新，也折射出市场力量的强大与不可想象。

    当然，这些股指纪录也印证着A股市场发展的轨迹。毕竟，截止去年收盘，国内证券市场与原先相比已不可同日而语了。基金等机构投资者受益于大牛市行情获得了超常规的发展，开户人数累积超过1亿，上市公司无论是规模还是质量方面，都有了不同程度的提高，特别是在诸多大型国资控股的企业上市后，更进一步壮大了整个市场的实力，尽管期间股价遭遇到市场的恶炒。

    进入奥运之年，市场即发生了深刻的变化。特别是在中国平安巨额再融资的恶劣影响下，股指犹如一泻千里，至今还没有停息。数据显示，上证综指在3月份下跌20.14%，跌幅也创下了1995年以来的最高纪录；今年一季度，股指跌幅累计高达37.63%，也创下了15年来季度最大跌幅纪录。就在今天上午，3300点被洞穿，股指点位又回到了一年前。而在这一切的背后，是投资者财富的巨额缩水，以及市场信心的丧失殆尽。

    “暴跌”无疑是今年市场最真实的写照。以上证指数为例，一个交易下跌百余点，并且连续发生已不再是什么“新闻”，市场体现出的是一幅“绿肥红瘦”的场景。下跌时几乎都是大阴线，并伴有较大的成交量，而在上涨时则显得很勉强，同时还没有成交量的支持。

    暴跌已经真实地发生了。其中，有诸如中国平安、浦发银行等上市公司再融资因素造成的影响，也有诸如大小非在解禁后为了套现的大量抛售，当然，先前整个市场被误导恐怕也难辞其咎。

    此轮大牛市自股改后启动，2006年上半年属于普涨的格局，但有色金属类股票表现更突出；而2006年下半年，随着中行、工行等的上市，“大象起舞”一时成为热门话题，蓝筹股也与众多“大象”一起翩翩起舞，业绩一般的个股则鲜有表现的机会。这种情形在去年上半年得到了改观，低价股与题材股的崛起，使掌控市场话语权的基金遭遇了集体郁闷，“全民炒股”的风潮又出现了；随着财政部的一声“半夜鸡叫”，也“唤醒”了整个市场的投资理念，蓝筹股、权重股重新占据着主导地位。

    应该说，去年股指能够创出历史高点，基金等机构投资者功不可没。正是在机构投资者的误导之下，股指疯狂上涨，并将整个市场的风险放大。因为在5000点之上时，就连基金经理也感到了困惑：市场上是否还真的存在“价值洼地”？但困惑归困惑，机构投资者并没有停止放大市场风险的脚步。其结果必然是，泡沫被吹大了终有破灭的一天。

    为什么目前股指大幅下挫，并且股价已大幅下跌的背景下，机构投资者还在弃股而逃呢？如果要说所谓的“价值洼地”的话，相比于去年，目前可谓不在少数。然而，从相关统计数据看，机构投资者还在不停地卖出。若非基金契约有仓位限制，说不定早就溜之大吉了。

    基金等机构投资者掌控市场的话语权，得益于近两年来的超常规发展。在一个靠资金实力说话的市场中，基金等的超常规发展到底意味着什么不言而喻。不幸的是，这种超常规发展为市场留下了“祸根”。

    笔者以为，上市公司的再融资以及大小非的解禁是影响到目前行情的一个重要因素，而基金的误导同样亦不能忽视；而政策上的不确定性则成为硬币的另一面。正是诸多因素的“合力”产生了作用，才导致了目前市场的惨剧。这也提醒了市场，只有完善市场的制度建设，才是真正的“救市”举措。而对于目前的市况来讲，降低印花税、规范上市公司再融资、制定切实可行的大小非信息披露机制等已是时不我待。